瓊膠反季節(jié)上漲行情能否重現(xiàn)

瓊膠近期在原已形成的中期跌勢特征下，繼續(xù)延續(xù)弱勢震蕩探底走勢。膠價震蕩走低，訂貨量在前期大幅下跌后出現(xiàn)較大縮減，目前維持平穩(wěn)狀態(tài)，同時受當(dāng)前膠市多空因素錯綜復(fù)雜影響，交易商謹(jǐn)慎觀望氣氛濃厚，成交量出現(xiàn)大幅萎縮情況。一方面受近階段國家宏觀調(diào)控的財(cái)政政策影響，膠市季節(jié)性的下跌特征愈發(fā)鮮明，同時國內(nèi)天膠庫存數(shù)量持續(xù)增加，壓制著膠價的上行空間。另一方面宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展勢頭未變，全球經(jīng)濟(jì)仍處于新的上升周期當(dāng)中，處于剛起步階段的國內(nèi)汽車工業(yè)仍將帶動輪胎制造業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)天膠需求量仍保持日益增長態(tài)勢。國際產(chǎn)區(qū)因氣候干旱而致使近期供應(yīng)仍十分緊張，膠價處于相對高位震蕩整理，國際銷區(qū)日本橡膠庫存出現(xiàn)減少，國際輪胎制造商重新尋求貨源，導(dǎo)致東京膠再度回到關(guān)鍵的150日元/公斤以上價位水平�；仡櫗偰z近年價格走勢，在經(jīng)過預(yù)期中的供應(yīng)壓力洗禮之后，五月份往往為漲勢延續(xù)的連接點(diǎn)，隨著五月底的重要時間之窗臨近，膠市能否再度演繹反季節(jié)的上漲行情？

　　作為膠市中的反季節(jié)性上漲行情的演繹，首先需要明確的是膠價是否仍保持長期上漲的趨勢，而要判斷這點(diǎn)則宏觀經(jīng)濟(jì)上的支持是必不可少的。隨著美日經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭，消費(fèi)者信心的增強(qiáng)，支出的增加，國內(nèi)需求的有效提振，都表明當(dāng)前膠市仍處于長期的漲勢當(dāng)中。隨著我國工業(yè)化進(jìn)程的加速，國內(nèi)膠市對天然橡膠的需求也將獲得有效增長，國家商務(wù)部市場運(yùn)行調(diào)節(jié)司公布的《2003年生產(chǎn)資料市場發(fā)展?fàn)顩r及2004年展望報告》認(rèn)為，隨著需求的不斷增長，今年我國天然橡膠供應(yīng)缺口可能擴(kuò)大至130萬噸左右。而據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)，2004年中國的轎車產(chǎn)量將會達(dá)到480萬臺，這將比去年的430萬臺高出10％的水平。國際膠市的角度上，據(jù)預(yù)測，2004年全球的天膠需求將達(dá)820萬噸，而產(chǎn)量不到750萬噸，全球需求缺口將高達(dá)70萬噸。整體經(jīng)濟(jì)造好，供需缺口的存在都將有力支持膠價的長期上漲，目前的矛盾則在于前期的上漲已經(jīng)過于偏離自身的價值中樞，存在較強(qiáng)的技術(shù)性調(diào)整要求，而不會因?yàn)檎{(diào)整而導(dǎo)致長期趨勢的逆轉(zhuǎn)。

　　其次，膠價在國際國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)已經(jīng)步入生產(chǎn)旺季的背景下，仍能保持強(qiáng)勁上漲動力的原因則在于，前階段膠價在預(yù)期中的壓力作用下已經(jīng)完成了充分的技術(shù)性調(diào)整，價位上已經(jīng)足以吸引現(xiàn)貨采購商的興趣，交易商在膠價上漲的過程中能夠保持足夠的追漲熱情。從瓊膠2002年5月份的行情上看，膠價從2002年3月28日的8302元/噸平均收盤價高點(diǎn)震蕩調(diào)整到5月13日的7401元/噸，將開始于2001年底的上漲幅度吞噬了近一半！隨后膠價展開了令人瞠目結(jié)舌的大幅上漲，時間延續(xù)長，漲幅巨大是其特點(diǎn)。瓊膠的震蕩上行既是技術(shù)中長期上漲趨勢的結(jié)果，也是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展刺激天膠旺盛需求的必然結(jié)果。瓊膠再度于2003年的3月25日見到階段性的高點(diǎn)13017元/噸水平后出現(xiàn)大幅回落調(diào)整行情，于6月9日見到8986元/噸的平均收盤價低點(diǎn)水平，回撤幅度高達(dá)62%的水平，將2001年底開始的牛市漲幅吞噬過半。期間市場有關(guān)牛熊逆轉(zhuǎn)的爭論不斷，但事實(shí)上，在宏觀基本面的有效支持下，瓊膠仍繼續(xù)延續(xù)著長期的上漲趨勢，膠價震蕩上行到今年3月22日的16461元/噸的平均收盤價水平。通過簡單回顧近年瓊膠行情走勢演變，其鮮明的季節(jié)性波動特征讓人印象深刻，看似反常的反季節(jié)性上漲行情其實(shí)有它自身波動的特定要求。

　　目前判斷瓊膠能否再度依據(jù)自身周期性波動的要求而展開新一輪上漲行情的難點(diǎn)在于，一方面本次膠價的調(diào)整幅度不大，很難吸引足夠看漲熱情。盡管時間上已經(jīng)臨近五月底的重要時間之窗位置，但從本輪瓊膠的跌幅上看，回撤幅度過小，如以2003年的階段性底部起算，僅回撤到上漲幅度的0.25位置，如以2001年的歷史底部價格起算，則甚至都回撤不到整體漲幅的0.25價位。這是我們認(rèn)為瓊膠調(diào)整不充分的最主要原因。從當(dāng)前制約膠價上漲的主要利空因素上看，期貨天膠的巨量庫存壓力事實(shí)上已經(jīng)反映了當(dāng)前膠價的偏高情況，數(shù)量龐大的上年天膠結(jié)轉(zhuǎn)庫存量，再扣除了過于膨脹的中間需求后，仍反映出當(dāng)前國內(nèi)膠市整體供大于求的情況，特別是作為五號標(biāo)膠自身受輪胎制造業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響而處于貶值狀態(tài)。國內(nèi)原先旺盛的天膠需求受到了明顯的抑制，高居不下的國際膠價促使國內(nèi)買家興趣大減而轉(zhuǎn)向合成膠的采購，在膠料配比中盡可能多地使用合成膠。從近期海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)事實(shí)上進(jìn)口天膠數(shù)量已經(jīng)大為減少，出現(xiàn)消費(fèi)份額被合成膠擠占的情況，1至4月共計(jì)進(jìn)口天膠435，295噸，同比減少了3.6%，而合成膠的進(jìn)口數(shù)量則大幅增長了12%，達(dá)到376，926噸水平。

　　另外，由于近年來國際天膠價格上漲迅猛，極大的刺激了各天膠生產(chǎn)國的生產(chǎn)積極性，包括泰國、越南、印度等國政府也紛紛采取擴(kuò)大種植面積，鼓勵天膠出口等手段來加大對國際膠市的供應(yīng)力度，其中泰國政府的增產(chǎn)計(jì)劃將使得該國在2009年的產(chǎn)量擴(kuò)大17%，屆時年出口量將從240萬噸左右增加到280萬噸的水平。這與前年國際天膠主產(chǎn)區(qū)國家因膠價過低而采取的減少天膠生產(chǎn)量、縮減天膠出口的政策是截然不同的，這對國際膠市所帶來的影響不容忽視，特別是在我國當(dāng)前采取宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)過熱情況下，更應(yīng)該注意。

　　國家近階段針對一些行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)的情況，以及經(jīng)濟(jì)過熱跡象多采取的一系列宏觀調(diào)控措施，也是近年所少有的。人民幣的升值壓力以及捉襟見肘的主力機(jī)構(gòu)資金都將在下階段對膠價形成較大影響。從國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)汽車生產(chǎn)出現(xiàn)一定的回落，特別是大型汽車，在4月份全國居民消費(fèi)價格總水平比去年同月上漲3.8% 的情況下，包括汽車在內(nèi)的交通工具價格卻下降了3.5%，市場競爭的激烈程度可見一番。在這樣的背景下，我們無法去想象天膠的上漲空間，隨著時間的推移，以遠(yuǎn)月為主打品種的天膠還將承受諸如美元、人民幣升值以及明年進(jìn)口關(guān)稅水平等重大因素的重壓！

　　從瓊膠技術(shù)的短期走勢來看，瓊膠日K線組合構(gòu)成圓頂形態(tài)，同時成交量大幅萎縮，技術(shù)頭部壓力作用清楚，沒有向上突破的跡象，短期內(nèi)繼續(xù)看淡，目前膠價直接考驗(yàn)到前期低點(diǎn)14500元/噸附近價位的支撐作用。均線系統(tǒng)上，瓊膠當(dāng)前各短中期均線都已經(jīng)開始拐頭向下，膠價在短中期下跌趨勢作用下呈現(xiàn)弱勢震蕩整理格局，同時重心逐漸下移，表明當(dāng)前瓊膠受技術(shù)性壓力作用明顯。目前膠價已經(jīng)跌穿各期均線，其中短期5日、10日均線再度形成死叉向下，前期的弱勢反彈格局宣告結(jié)束，同時膠價在中期30日與80日均線之下方已經(jīng)運(yùn)行近一個月時間，意味著瓊膠中期已經(jīng)開始走弱，同時關(guān)鍵的長期144日均線近日被跌穿，如果本周未能放量重新站到該均線之上，則中期轉(zhuǎn)勢下跌的信號將得到確認(rèn)。目前該144日均線仍呈緩慢向上延伸態(tài)勢，價位已經(jīng)上移到14890元/噸附近。

　　觀察日K線及周K線的各技術(shù)指標(biāo)，都繼續(xù)呈高位死叉向下的弱勢形態(tài)，由于相關(guān)重要的指標(biāo)仍未到超跌位置，估計(jì)瓊膠仍有向下調(diào)整的需要。瓊膠在已經(jīng)出現(xiàn)周K線的十字星變盤信號情況下，上周再度收出略帶上下影的中陰周K線，構(gòu)成黃昏十字星組合形態(tài)，價位上同時跌穿15000元/噸水平，跌勢中繼的意圖清楚，盡管近日周邊市場有走穩(wěn)跡象，滬膠期貨遠(yuǎn)月品種最低探至12000元/噸水平后出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈走勢，同時瓊膠前期14500元/噸低點(diǎn)附近價位也仍具有較強(qiáng)的支撐作用，如要有效跌穿該價位支撐并導(dǎo)致新一輪跌勢來臨仍需要新的利空因素影響，但以技術(shù)操作上考慮嚴(yán)格止損操作是必要的，如價位重新回漲到相關(guān)價位再跟進(jìn)也不遲。

　　瓊膠價格走勢連續(xù)圖的波浪走勢上也反映出目前第四基本浪調(diào)整行情仍不夠充分的情況，但結(jié)合近期將出現(xiàn)的重要的時間之窗因素，可以樂觀的認(rèn)為該基本浪級的B浪規(guī)模級反彈行情仍將展開。從滬膠期貨各期品種走勢來看，以遠(yuǎn)月快速下探12000元價位后獲得強(qiáng)勁的買盤支持，近期主力品種重新快速上攻到15000元水平，持倉水平有逐漸向遠(yuǎn)月過度的跡象，反彈甚至結(jié)束調(diào)整而再續(xù)升浪的可能性大增，畢竟滬膠品種前期的調(diào)整相對而言是比較充分的，至少規(guī)模級的反彈浪可以預(yù)期發(fā)生，這將有效帶動瓊膠進(jìn)一步反彈。當(dāng)然，這仍然需要結(jié)合相關(guān)價位及前述均線附近價位進(jìn)行觀察，如果近期瓊膠仍無法放量突破這些技術(shù)阻力價位作用，則表明此首選數(shù)浪結(jié)果仍需要進(jìn)行修正。

　　總的認(rèn)為，隨著技術(shù)分析上重要的時間因素到來，周邊市場價格有重新走穩(wěn)的跡象，瓊膠也仍然受到來自于技術(shù)支撐價位以及長期上漲趨勢的支持，這將有助于交易商逐漸加深對瓊膠本輪階段性調(diào)整行情已經(jīng)完成的認(rèn)識。天膠品種周期性波動的規(guī)律性也會如期到來，但由于目前國內(nèi)膠市所面臨的是與以往所不同的制約因素，預(yù)示著下階段的漲勢將以更加復(fù)雜的方式展開，近期仍以展開反彈行情的觀點(diǎn)謹(jǐn)慎跟蹤操作。