下半年塑料加工行業(yè)盈利能力不強

２００４年上半年，塑料加工行業(yè)上市公司平均銷售收入同比增長３６%，平均主營業(yè)務(wù)利潤增幅卻只有０．８%，由于原油價格繼續(xù)攀升，預(yù)計下半年塑料加工行業(yè)景氣度將更加低迷。 原油作為最重要的能源和原材料，其價格不斷上漲給眾多行業(yè)造成了或多或少的成本上漲壓力，但受制于產(chǎn)品價格傳導(dǎo)能力，各個行業(yè)所受的影響各不相同。 對于產(chǎn)品價格傳導(dǎo)能力強的行業(yè)，因有利于企業(yè)向下轉(zhuǎn)嫁成本上漲壓力，效益與收入同步增長，企業(yè)從中獲益；傳導(dǎo)能力弱的企業(yè)則不利于向下轉(zhuǎn)嫁壓力，雖然銷售收入增長，但由于盈利能力下降導(dǎo)致經(jīng)濟效益下滑，企業(yè)受到負面影響。 總體而言，對化工行業(yè)的負面影響要略大一些。作為石油產(chǎn)業(yè)鏈中的下游子行業(yè)，塑料加工行業(yè)所受到的負面影響較大。 一方面，塑料加工行業(yè)主要以合成樹脂為原料，原材料成本在生產(chǎn)成本中占據(jù)很大的比重。比如金發(fā)科技（６００１４３）２００３年各主要產(chǎn)品原材料成本占總生產(chǎn)成本的比例高達９３%以上，且近幾年隨著油價的上漲呈現(xiàn)不斷上升趨勢；另一方面，作為中游行業(yè)的石化工業(yè)，由于供需不平衡以及寡頭壟斷，具有較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，因而合成樹脂價格隨著原油價格的上漲而上漲，比如２００４年８月份國內(nèi)聚丙烯（Ｆ４０１）價格高達９８００元/噸，比去年同期的７５００元/噸上漲了２３００元/噸，漲幅達到３１%。因此，塑料加工行業(yè)對原油價格上升的敏感程度較高，油價上漲，給企業(yè)帶來較大經(jīng)營壓力。 一般來講，市場競爭越是充分的行業(yè)，其價格轉(zhuǎn)嫁能力越弱；如果產(chǎn)品供大于求，則其價格轉(zhuǎn)嫁能力將更弱。由于塑料加工行業(yè)進入門檻較低，最近幾年大量投資紛紛進入，導(dǎo)致該行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，且生產(chǎn)規(guī)模普遍較小。由于國內(nèi)產(chǎn)能迅速擴張，產(chǎn)品已供過于求，因而市場競爭異常激烈，產(chǎn)品價格上漲較難。因此，塑料加工行業(yè)缺乏相應(yīng)的產(chǎn)品價格轉(zhuǎn)嫁能力。 ２００４年中報顯示，隨著石油價格的不斷上漲，塑料加工行業(yè)所受到的負面影響已經(jīng)充分體現(xiàn)出來。２００４年上半年，塑料加工行業(yè)上市公司平均銷售收入同比增長３６%左右，但平均主營業(yè)務(wù)利潤增幅只有０．８%左右，主要原因顯然是原材料價格的大幅上漲，還有就是電力供應(yīng)緊張所致。由于該行業(yè)總體盈利能力大幅下降，行業(yè)景氣度較低，使得企業(yè)經(jīng)濟效益普遍較差。值得一提的是，在盈利能力普遍下降的情況下，那些盈利能力有所上升或略有下降的，尤其是經(jīng)營業(yè)績較好的公司，需要特別關(guān)注，比如珠海中富（毛利率同比增幅３．８３%）、紫江企業(yè)（--３．５８%）、永新股份（--３．６０%）和中達股份（--５．０２%）。此外，該行業(yè)集中度有進一步上升的趨勢，也值得高度關(guān)注。 下半年，受原油價格繼續(xù)攀升的影響，預(yù)計塑料加工行業(yè)景氣度將更加低迷。鑒于原油價格繼續(xù)上漲的可能性較小，因而下半年塑料加工行業(yè)景氣度將可能到達谷底，行業(yè)投資機會凸現(xiàn)出來。因此，下半年，可重點關(guān)注塑料加工行業(yè)的投資機會。 至于上市公司，應(yīng)重點關(guān)注那些生產(chǎn)規(guī)模較大和經(jīng)營業(yè)績較好的公司，比如珠海中富（０００６５９）、紫江企業(yè)（６００２１０）、金發(fā)科技（６００１４３）和中達股份（６０００７４），以及生產(chǎn)規(guī)模較小但有一定大客戶群的永新股份（００２０１４）。