滬膠人氣難聚 下行尋底

滬膠期價(jià)于10月中旬展開(kāi)反彈后展開(kāi)震蕩整理的態(tài)勢(shì)，隨著時(shí)間的推移，膠價(jià)振幅逐漸收窄。進(jìn)入11月中旬，國(guó)際原油價(jià)格步入跌途，致使合成膠價(jià)大幅下跌，在乏善可陳的基本面面前，滬膠期價(jià)跟隨東京膠價(jià)破位 下行，直接向現(xiàn)貨價(jià)靠攏。目前上海龐大的天膠庫(kù)存仍對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生不小的壓力，巨大的庫(kù)存壓力把現(xiàn)貨月期價(jià)壓低至現(xiàn)貨價(jià)以下，市場(chǎng)看空氣氛相當(dāng)濃重，隨著最后一個(gè)交易日的結(jié)束，現(xiàn)貨月合約持倉(cāng)仍高達(dá)7180手，可見(jiàn)實(shí)盤(pán)空頭出脫手中庫(kù)存的意愿非常強(qiáng)烈，這也表明其并不看好膠價(jià)后期走勢(shì)。 　　目前海南、云南等國(guó)內(nèi)天膠主產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入停割期，新增資源對(duì)市場(chǎng)的壓力得到一定程度的緩解，但現(xiàn)貨需求的不活躍及巨大的庫(kù)存壓力成為壓制膠價(jià)的主要因素。截止11月12日，上海天膠庫(kù)存量為18.6萬(wàn)噸，相對(duì)于7月15日滬膠RU407合約交割后的庫(kù)存23.1萬(wàn)噸，在近4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)庫(kù)存量下降4.5萬(wàn)噸，可見(jiàn)天膠庫(kù)存壓力雖得到一定程度的緩解，但由于其基數(shù)過(guò)大，后市仍需要很長(zhǎng)時(shí)間來(lái)消化。 　　隨著國(guó)際膠價(jià)走低，國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口量也出現(xiàn)增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，1－9月份我國(guó)共進(jìn)口天然橡膠75.1萬(wàn)噸，同比出現(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)天膠自有供應(yīng)量及進(jìn)口量充裕的情況下，需求量卻沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)。近期國(guó)際原油價(jià)格震蕩走低，對(duì)國(guó)內(nèi)合成膠價(jià)形成明顯的利空影響，11日國(guó)內(nèi)順丁膠報(bào)價(jià)由前期的16000元/噸上方大幅回落至15000元/噸之下，這在很大程度上對(duì)滬膠期價(jià)形成壓制作用。另外，央行在上月底首次加息，滬膠期價(jià)雖未對(duì)此做出過(guò)激反應(yīng)，但后期國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控的力度及方式將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)及輪胎制造業(yè)產(chǎn)生一定程度的影響，這也是影響后期橡膠需求量的重要因素。中國(guó)前三季度GDP仍保持了較高的增長(zhǎng)速度，投資增速也未有效放緩，加之物價(jià)的翹尾效應(yīng)，央行后期有望再度加息以穩(wěn)固宏觀(guān)調(diào)控的效果，從這個(gè)角度看，在宏觀(guān)層面的壓力下，人氣渙散的天膠市場(chǎng)疲弱態(tài)勢(shì)短期難以改觀(guān)。 　　國(guó)際方面，近期國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)下跌是導(dǎo)致膠價(jià)破位下行的導(dǎo)火索。對(duì)油價(jià)高度敏感的東京膠價(jià)從前期138日元附近的整理平臺(tái)跌落而下，目前正測(cè)試135日元的重要支撐位置，若此位置失守，則膠價(jià)將向年內(nèi)低點(diǎn)132日元尋求支撐。目前東京膠市場(chǎng)上的基金寄望天膠短線(xiàn)將繼續(xù)下滑，其持有大量天膠空頭部位，成為目前乃至后市殺跌的主要?jiǎng)恿��?lái)源。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)周二公布，截止10月31日日本民間倉(cāng)庫(kù)生膠庫(kù)存總計(jì)為15185噸的較高水準(zhǔn)，在需求量有限的情況下，持續(xù)增長(zhǎng)的庫(kù)存進(jìn)一步增強(qiáng)了空頭的信心。如今正值東南亞地區(qū)的產(chǎn)膠旺季，泰國(guó)、馬來(lái)西亞等天膠主產(chǎn)國(guó)今年獲利不小，膠農(nóng)種植積極性高漲，紛紛擴(kuò)增天然膠種植面積，提高產(chǎn)量和出口量，這對(duì)滬膠后市形成長(zhǎng)期利空效應(yīng)。 　　綜上所述，近期國(guó)際原油價(jià)格的下跌引發(fā)天膠期價(jià)破位下行，滬膠市場(chǎng)龐大的庫(kù)存及宏觀(guān)調(diào)控對(duì)后期天膠需求的制約作用使膠價(jià)承受著巨大的壓力。疲軟的技術(shù)面前景及向空的基本面因素將壓制膠價(jià)繼續(xù)下尋支撐。