你現(xiàn)在的位置：首頁 > 新聞中心 > 要聞分析 > 04年天膠市場回顧與05年展望

04年天膠市場回顧與05年展望

2005-01-03 15:05:40 來源：中國鞋網(wǎng) http://wvsf.cn/

第一部分市場回顧　　一、國內(nèi)市場回顧　　貫穿2004年上半年，滬膠期貨市場熱點(diǎn)基本集中在主力合約ＲＵ407上。在經(jīng)歷2003年 11月份急速下跌至14000元／噸行情后，由于年初停割季節(jié)供應(yīng)減少的預(yù)期，滬膠展開反彈至 16000元／噸位置，在1月出現(xiàn)急速回落至15000元／噸獲得支撐，隨即展開急速回升，于2月份上創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)17580元／噸，高過同期一般貿(mào)易進(jìn)口膠價，國內(nèi)期現(xiàn)價差最高達(dá)3000元／噸以上。過高的期價導(dǎo)致大量期現(xiàn)套利賣盤的入市，期價受壓于3月份震蕩回落至16000元／噸位置附近，由于多方主力資金在16000元／噸附近積極護(hù)盤，但遠(yuǎn)期合約ＲＵ408、ＲＵ409卻紛紛走弱。　　4月20日，隨著國內(nèi)兩大墾區(qū)進(jìn)入割膠季節(jié)，預(yù)期供應(yīng)壓力逐漸加大以及國家宏觀調(diào)控出臺緊縮銀根的政策，導(dǎo)致滬膠期貨行情出現(xiàn)以連續(xù)跌停的方式向下暴跌，短短4個交易日，期價大幅下跌2560元／噸。4月23日國內(nèi)整個期貨市場出現(xiàn)一片恐慌時（其它品種也大幅暴跌），滬膠市場在經(jīng)歷連續(xù)三個跌停之后，出現(xiàn)場外資金大舉入市進(jìn)場抄底，使整體ＲＵ407合約多頭頭寸呈現(xiàn)過度集中的狀態(tài)，期價也在主多資金推動下步步走高，期現(xiàn)價差過大最終導(dǎo)致ＲＵ407合約出現(xiàn)十余萬噸的巨量交割。　　4月份暴跌以后，4月至7月間，滬膠期貨市場形成近遠(yuǎn)期合約之間完全不同的走勢，兩個板塊的走勢對比，近月板塊ＲＵ407、ＲＵ408與遠(yuǎn)期板塊ＲＵ409、ＲＵ410、ＲＵ411走勢完全不同，受主力資金關(guān)照在ＲＵ407、ＲＵ408紛紛走高的背景下，由于缺乏炒作題材及預(yù)期現(xiàn)貨供應(yīng)壓力進(jìn)一步加大，遠(yuǎn)期板塊ＲＵ409、ＲＵ410、ＲＵ411合約期價則在12000－13000 元／噸之間，形成相對低位區(qū)間的盤整，盤整時間長達(dá)三個月。　　在ＲＵ407合約巨量交割后的8月份，滬膠后續(xù)ＲＵ0408與ＲＵ0411價格受2003年近18 萬噸期貨庫存在年底到期前必須退出期市以及國內(nèi)處在產(chǎn)膠高峰期等原因出現(xiàn)回落。9月份盡管是國內(nèi)外天膠產(chǎn)量較多的月份，資源供應(yīng)較多，國內(nèi)現(xiàn)貨膠價一度走低至12000元／噸以下。但在下旬受國際市場原油價格不斷上漲創(chuàng)出新高，合成膠價格快速上漲支撐，對走勢較弱的天膠價格形成有力支撐，在9月下旬遠(yuǎn)期ＲＵ503合約出現(xiàn)快速反彈。而美元貶值、油價回落等因素主導(dǎo)了整個膠市10月份至11月份的調(diào)整走勢。　　從國內(nèi)海南及云南兩大農(nóng)墾5號標(biāo)膠競價成交統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，盡管2003年國內(nèi)膠價整體呈牛市上漲過程，2004年膠價出現(xiàn)高位震蕩回落，但由于2003年基數(shù)偏低，導(dǎo)致2004年1 月至11月，兩大農(nóng)墾5號標(biāo)膠競價成交量以及成交均價較去年同期仍呈增長態(tài)勢，利潤效應(yīng)仍將刺激農(nóng)墾生產(chǎn)積極性，對明年膠價形成壓制。　　二、國際市場回顧　　在經(jīng)歷2002、2003年兩年牛市行情后，國際天然橡膠價格高企，而過高的價格引發(fā)產(chǎn) 區(qū)的種植熱情，國際市場天膠產(chǎn)量在2003年及2004年出現(xiàn)快速增長態(tài)勢，增長幅度在25004年已明顯超過消費(fèi)增長幅度。在此大背景之下，國際市場天膠價格在2004年主要以震蕩下跌為主。　　受東京橡膠與滬膠市場規(guī)�？s小、ＲＳＳ3投機(jī)因素不斷減弱以及3季度以來國際天膠消費(fèi)轉(zhuǎn)旺影響，新加坡ＲＳＳ3走勢由相對ＴＳＲ偏強(qiáng)轉(zhuǎn)為相對偏弱，ＲＳＳ3與ＴＳＲ20價差經(jīng)歷持續(xù)增加轉(zhuǎn)為持續(xù)減弱，至11月下旬，兩個膠種價格基本一致，一定程度上反映了目前國際市場天膠投機(jī)不足以及短期季節(jié)性消費(fèi)旺季等實(shí)際情況。　　第二部分市場分析　　一、天然橡膠生產(chǎn)狀況　　1、全球天然橡膠產(chǎn)量穩(wěn)步增長　　泰國從1991年起即成為世界最大的天然橡膠生產(chǎn)國和出口國，目前該國有600多萬人從事橡膠的生產(chǎn)、加工和貿(mào)易，占全國人口近1／10。種有橡膠200多萬公頃，橡膠產(chǎn)品主要有煙片膠、20號標(biāo)準(zhǔn)膠、5號恒粘標(biāo)準(zhǔn)膠和濃縮膠乳等，92％供出口，中國是其消費(fèi)大國之一。泰國農(nóng)業(yè)部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2004年度橡膠產(chǎn)量預(yù)估為303萬噸，較去年同期增加5．95 ％。泰國商務(wù)部對外貿(mào)易部門的數(shù)據(jù)顯示，2004年1－8月泰國橡膠出口為194萬噸。印尼是位于泰國之后的全球第二大橡膠生產(chǎn)國，2004年印尼橡膠產(chǎn)量將從2003年的179萬噸增加到195萬噸，橡膠出口量將從2003年的166萬噸增加到2004年的180萬噸。除了繼續(xù)供應(yīng)主要市場美國之外，印尼將增加對中國的橡膠出口數(shù)量。2002年印尼對華出口橡膠量為4．6萬噸，到2003年已增加到10．7萬噸，增長幅度超過一倍。馬來西亞在天然橡膠發(fā)展頂峰時，植膠面積曾達(dá)220萬公頃。至1998年還有160萬公頃，2000年有120萬公頃。1988年年產(chǎn)量曾達(dá)160萬噸，近年產(chǎn)量急劇下降，2003年該國天然橡膠產(chǎn)量為98．6萬噸。馬來西來橡膠研究會開發(fā)委員會最新預(yù)計，2004年馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量將略微超過100萬噸，高于2003年的98．5萬噸。出口量預(yù)計將與去年大體持平。據(jù)馬來西亞統(tǒng)計局2月份發(fā)布的報告顯示，2003年馬來西亞天然橡膠全年出口量為94．5萬噸。　　從全球天然橡膠生產(chǎn)角度分析，受膠價上漲的刺激，全球天然橡膠產(chǎn)量從2002年開始步入增產(chǎn)周期，正好符合膠價上漲的周期，除東南亞三大產(chǎn)膠國外，印度、越南的天然橡膠產(chǎn) 量也在近今年迅速增加，全球天然橡膠產(chǎn)量處于歷史最高水平，經(jīng)過連續(xù)3年的擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能增加對于價格的壓制正逐漸體現(xiàn)出來。　　2、全球天然橡膠生產(chǎn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整　　從三國各膠種出口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)膠占三國出口膠總量的比例呈不斷上升趨勢。至1998年起，標(biāo)準(zhǔn)膠所占比例已達(dá)2／3以上。　　3、國產(chǎn)天然橡膠2004年小幅減產(chǎn)　　2003年我國產(chǎn)量為56．60萬噸，占世界產(chǎn)量的7．5％，排在泰國、印尼、馬來西亞、印度之后，為全球第五大天然橡膠生產(chǎn)國。2004年海南受臺風(fēng)、蟲害影響，云南由于雨季太長、降雨過于集中，今年國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量會出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，預(yù)計兩個農(nóng)墾的減產(chǎn)幅度在1萬5千噸左右。中國的天然橡膠產(chǎn)量對比中國的天然橡膠需求而言，只是其中的一小部分，所以中國天然橡膠價格更多的還是受到全球天然橡膠供求狀況的影響，國產(chǎn)膠庫存對市場的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過今年的減產(chǎn)因素。　　二、天然橡膠的消費(fèi)分析　　1、中國汽車工業(yè)仍處于快車道　　中國汽車工業(yè)的發(fā)展成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速器，需求的持續(xù)增加使得國內(nèi)汽車產(chǎn)能在近幾年飛速擴(kuò)張。日本富士經(jīng)濟(jì)2004年9月13日公布中國汽車市場的調(diào)查報告，結(jié)果顯示， 2003年中國汽車產(chǎn)量由2002年的313萬輛增加至444萬輛，增幅達(dá)42％，排名世界第四大汽車生產(chǎn)國，僅次于美國、日本及德國，甚至超越法國。預(yù)計2004年將達(dá)到521萬輛，2006年將達(dá)到 691萬輛。中國2003年的汽車銷量為439萬輛，排名世界第三，僅次于美國和日本，估計2004年將進(jìn)一步達(dá)到約515萬輛。中國汽車工業(yè)的井噴走勢成為全球汽車工業(yè)發(fā)展的奇跡，巨大的市場需求和投資的迅猛增長推動了汽車工業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)攀升，雖然對于汽車工業(yè)發(fā)展過熱引起諸方爭論，但汽車工業(yè)的發(fā)展直接帶動了國內(nèi)輪胎行業(yè)的飛速擴(kuò)張，進(jìn)而推動了國內(nèi)橡膠行業(yè)的需求逐年增加。　　2004年三季度以來，國內(nèi)轎車產(chǎn)量增幅明顯回落，10月轎車產(chǎn)量甚至出現(xiàn)負(fù)增長的狀態(tài)，市場處于限產(chǎn)壓庫的階段，其實(shí)2003年以來已經(jīng)出現(xiàn)增速放緩的現(xiàn)象，當(dāng)年轎車季度的增長率由111．7％→97．42％→73．48％→67．43％，呈逐季下降趨勢，應(yīng)該說轎車市場已進(jìn)入平穩(wěn)增長期，但擴(kuò)張效應(yīng)仍將延續(xù)，主要與當(dāng)年的ＧＮＰ增長率相關(guān)。與轎車市場形成鮮明對比的是，國內(nèi)載重車市場一改年初產(chǎn)量大幅下滑的狀況，自7月以來呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的回升勢頭，表現(xiàn)為反季節(jié)的增長，由于國內(nèi)運(yùn)力緊張將保持相當(dāng)長的時期，所以載重車的增長趨勢是有一定基礎(chǔ)的。　　兩大車種產(chǎn)量的此消彼漲不會對天然膠的需要產(chǎn)生大的影響，我們的觀點(diǎn)是國內(nèi)的汽車行業(yè)仍處于良性的增長期，轎車的調(diào)整期只是發(fā)展中的競爭優(yōu)化的一種暫時現(xiàn)象。　　2、國內(nèi)輪胎行業(yè)仍處于集中的增長期　　2003年我國輪胎產(chǎn)量（包括摩托車胎）18，785萬條，比上年增加16．43％，其中子午胎產(chǎn)量6887萬條，比上年增加39．39％，占輪胎總量的36．67％左右。　　根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2003年中國生產(chǎn)了1．8785億只輪胎，其中大約25 ％用于出口，部分全球最大的輪胎制造商，比如米其林、普林斯通公司都在中國設(shè)立了生產(chǎn)基地以制造輪胎并用于出口。　�。�1）輪胎產(chǎn)量繼續(xù)增長2004年輪胎行業(yè)繼續(xù)良好的發(fā)展勢頭，來自國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計顯示，2004年10月國內(nèi)輪胎產(chǎn)量2096．82萬條，同比增長18％，1－10月累計產(chǎn)量195？315？ 100條，同比增長20％，蓬勃發(fā)展的對外貿(mào)易為我國橡膠工業(yè)的高速發(fā)展提供了重要的市場支撐，同時也從一個側(cè)面反映出我們產(chǎn)品的競爭力有了進(jìn)一步的提升。　�。�2）輪胎子午化率進(jìn)一步提高在生產(chǎn)高速增長的同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，輪胎子午化率邁上新的臺階，據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會的統(tǒng)計，1－9月輪胎子午化率達(dá)到55．75％，達(dá)。斜交胎絕對量正緩慢下降，一方面是子午胎和斜交胎相差10％消費(fèi)稅，國家政策傾向性明顯：一方面是包括合成橡膠在內(nèi)的原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致部分小輪胎廠難以為繼，停產(chǎn) 或減產(chǎn)。盡管如此，在我國因斜交胎尚有相當(dāng)?shù)氖袌�，而且子午胎和斜交胎相比差價明顯，這也給近期國家治理超載后斜交胎供應(yīng)偏緊提供了一個很好的注解。然而這只是一個暫時的現(xiàn)象，相信在科學(xué)、規(guī)范、有序、理性和公平的競爭環(huán)境下，子午胎還有廣闊的發(fā)展空間。2004－ 2005年，根據(jù)國內(nèi)一些大中型企業(yè)的擴(kuò)展規(guī)劃，國內(nèi)子午胎產(chǎn)能將有一個激增期，特別在載重子午胎上，企業(yè)處于爭取作大作強(qiáng)的階段，產(chǎn)能的無序擴(kuò)張勢必將在2005年下半年顯現(xiàn)出來，供過于求的市場狀況將難以避免，輪胎行業(yè)的新一輪洗牌將展開。　　2002年以來，國內(nèi)全鋼載重子午胎發(fā)展迅猛，增長速度連續(xù)兩年超過60％。據(jù)統(tǒng)計， 2002年我國全鋼胎產(chǎn)量為666．4萬條，2003年達(dá)到1116．7萬條，預(yù)計2004年我國全鋼胎生產(chǎn) 能力為2522萬條，產(chǎn)量為1660萬～1847萬條，至2005年，根據(jù)國內(nèi)一些大中型企業(yè)的擴(kuò)展規(guī)劃，國內(nèi)子午胎產(chǎn)能仍有一個激增期，特別在載重子午胎上，企業(yè)處于爭取作大作強(qiáng)的階段，產(chǎn) 能的無序擴(kuò)張勢必將在2005年下半年顯現(xiàn)出來，供過于求的市場狀況將難以避免，輪胎行業(yè)的新一輪洗牌將展開。　　三、國內(nèi)天然橡膠流通現(xiàn)狀　　國內(nèi)天然橡膠的消費(fèi)除了國內(nèi)采購?fù)�，大部分原料依靠進(jìn)口維持，2004年取消天然橡膠進(jìn)口配額后，自動進(jìn)入許可證階段，目前天然橡膠進(jìn)口必須委托有進(jìn)口專營權(quán)的企業(yè)代理，一般貿(mào)易進(jìn)口關(guān)稅為20％，出口加工核銷比例為48％。以后隨著登記制施行和經(jīng)營權(quán)的放開，貿(mào)易逐步趨向自由化。　　天然橡膠流入中國市場有四種渠道，一般貿(mào)易、來料加工、國產(chǎn)復(fù)合膠、進(jìn)口復(fù)合膠，來料加工占據(jù)的份額最大，復(fù)合膠近幾年增長的速度驚人，2002年至今，允許在國內(nèi)流通的天膠進(jìn)口關(guān)稅一直為20％，來料加工的關(guān)稅為零，而復(fù)合膠的進(jìn)口關(guān)稅則為8％。正是這12％的差額（如果考慮17％的增值稅效果，兩者的差額實(shí)際是14．04％），成了推動復(fù)合膠進(jìn)口畸形增長的原動力。2002年至2003年，我國的復(fù)合膠進(jìn)口數(shù)量分別為89？723噸和256？683噸，年增長率分別為40．60％和186．08％。2003年我國進(jìn)口天膠120萬噸，但是以加工貿(mào)易方式進(jìn) 口的天膠所占比例超過70％，以20％關(guān)稅進(jìn)口的數(shù)額大約為30多萬噸，而以8％的關(guān)稅進(jìn)口的復(fù)合膠超過了25萬噸，如果考慮到部分走私膠，其數(shù)量應(yīng)當(dāng)超過30萬噸。　　2004年中國天然橡膠邊境貿(mào)易非�；钴S，云南邊境、廣西邊境的天然橡膠邊境貿(mào)易份額不斷擴(kuò)大，由于邊境貿(mào)易采取增值稅和進(jìn)口關(guān)稅減半的征收制度，導(dǎo)致大量廉價膠源進(jìn)入中國，一般貿(mào)易的關(guān)稅稅率形同虛設(shè)，20％的關(guān)稅變成了名義關(guān)稅。今年一般貿(mào)易進(jìn)口的數(shù)量非常少，青島保稅區(qū)曾經(jīng)活躍的復(fù)合膠生產(chǎn)也失去了競爭優(yōu)勢，廣西東興口岸的邊貿(mào)數(shù)量迅速增加，邊貿(mào)膠占國內(nèi)消費(fèi)市場的份額進(jìn)一步增加。　　四、合成膠的消費(fèi)比例的變化狀況　　從近百年的軌跡看，合成膠的消費(fèi)比值經(jīng)歷了兩個上升期，一是在40年代初，最高接近80％，二是在50年－80年代初從30％回升到70％左右。合成膠消費(fèi)比例在經(jīng)歷了兩個周期性高值后，已經(jīng)進(jìn)入了一個長期的緩慢回落時期，作為合成膠和天然膠兩大膠種長時間保持的60 ：40的消費(fèi)比例，出現(xiàn)了調(diào)整的跡象，即天然膠的消費(fèi)比例將上升。對于比值調(diào)整的直觀反映是兩大膠種的價格，實(shí)質(zhì)是膠種成本因素的轉(zhuǎn)化，從階段性比價來看，以順丁膠為例，2002初價格由5800元上漲至2004年三季度的16000元之上，累計漲幅在178％，但同期國產(chǎn)5＃膠年度農(nóng)墾均價保持12500－13000元之間，新加坡市場20＃膠的累計漲幅在150％，3＃膠的累計漲幅在125％，綜合而言，合成膠的漲幅已大大超過天然膠的漲幅，合成膠對天然膠比價優(yōu)勢逐步消退，從長期看，天然膠和合成膠一直一個保持合理的價差，現(xiàn)在天然膠對合成膠的價格倒掛如果長時間存在，天然膠的比價關(guān)系將一定得到調(diào)整，從這個側(cè)面講，天然膠的潛在需求還沒有完全顯現(xiàn)出來，因?yàn)閮纱竽z種的比例調(diào)整需要一定的周期來實(shí)現(xiàn)，所以說合成膠在消費(fèi)領(lǐng)域的比值下降將成為新的市場特征。　　第三部分展望2005 　　一、2005年天然橡膠關(guān)稅是否下調(diào) 　　中國在加入ＷＴＯ的農(nóng)業(yè)協(xié)議中，把天然橡膠進(jìn)口的關(guān)稅列為高序列，進(jìn)口關(guān)稅統(tǒng)一定為20％，名義上由25％降至20％，實(shí)際上天然橡膠進(jìn)口稅率較前期不降反升，國家對天然橡膠行業(yè)的保護(hù)性政策傾向非常明顯。2004年關(guān)于天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅的討論已經(jīng)不再熱烈，因?yàn)?在實(shí)際操作中20％的進(jìn)口關(guān)稅已經(jīng)變成了名義關(guān)稅，中國市場膠價與國際市場膠價的比價關(guān)系已經(jīng)脫離了一般貿(mào)易進(jìn)口的核算模式。以1250美金ＦＯＢ價格為例，按照一般貿(mào)易的計算方式，（1250＋40）？8．27？1．2？1．17＝14978元／噸，但實(shí)際上目前國內(nèi)企業(yè)承受進(jìn)口膠的成本根本不可能處于這樣的水平，當(dāng)前國產(chǎn)膠價僅維持在12800左右，相差2000元／噸左右�！　∪绻試H市場天膠報價1250美元／噸來測算，1個百分點(diǎn)的關(guān)稅相當(dāng)于15美元／噸。如果2005年我國天膠關(guān)稅由20％降至15％，那么將直接降低天膠進(jìn)口成本75美元／噸，約620元／噸。如果下調(diào)至12％，降低成本120美金／噸，約1000元／噸。由于市場已經(jīng)通過其他進(jìn)口方式消化了高關(guān)稅因素，關(guān)稅調(diào)低對市場利空影響有限。從目前了解的情況來看，明年關(guān)稅不調(diào)整的可能性更大。　　二、天膠庫存如何消化　　2004年8月12日，上海天然橡膠期貨庫存最高達(dá)到238197噸，2004年11月12日公布的庫存為184668噸，據(jù)了解目前海南農(nóng)墾的天膠庫存可能在3萬噸左右，云南農(nóng)墾的庫存在3－4萬噸之間，國產(chǎn)5號膠的現(xiàn)貨庫存規(guī)模仍然很大，總計達(dá)250000噸左右。但從8月－11月3個月時間的5號膠消化情況來看，由于輪胎企業(yè)仍處在擴(kuò)張期，消費(fèi)仍然處于非常旺盛的水平，5號膠的消費(fèi)市場還是較大的。3個月的時間里，期貨庫存流出53529噸，海南農(nóng)墾銷售54616噸，銷售均價12426元／噸，云南農(nóng)墾銷售25182噸，銷售均價12296元／噸，累計消費(fèi)5號膠133327噸，如果簡單分析每個月的消耗量為44442噸，如果去除貿(mào)易商囤貨因素，每月消耗量應(yīng)該在4萬噸左右，如果將墾區(qū)價格加上運(yùn)費(fèi)和中間利潤，近三個月的銷區(qū)均價應(yīng)該在12800左右。從以上數(shù)據(jù)分析，國產(chǎn)膠在國內(nèi)市場的消費(fèi)能力仍然很大，如果維持目前的消費(fèi)規(guī)模，鎖定2005年到期倉單8萬多噸，兩個農(nóng)墾維持庫存各1萬噸，庫存消化壓力主要體現(xiàn)在150000噸左右，消化周期大約為4個月，正好對應(yīng)國內(nèi)長達(dá)4個多月的停割期，目前多頭和農(nóng)墾表現(xiàn)出的惜售心理可能來自于下游企業(yè)消費(fèi)的支撐�！　� 　　停割期將成為消化庫存的黃金季節(jié)。每年的2月份開始，東南亞國家天然橡膠產(chǎn)量受落葉期影響也會大大縮減，每年的3－4月份往往是供應(yīng)極度緊缺的時間段，停割期給天膠庫存消化提供了良好的機(jī)遇。由于國產(chǎn)膠庫存相對集中，期貨庫存加上資金和倉儲成本導(dǎo)致多頭不大可能低價傾銷，庫存釋放的節(jié)奏如果被有效控制，停割期消費(fèi)的支撐將使得膠價受庫存釋放的沖擊變得相對有限。目前國內(nèi)天膠庫存主要控制在3類人手中，一是期貨庫存持有者，一是農(nóng)墾，一是貿(mào)易商，三者都有惜售的動機(jī)，這限制了膠價的下跌空間，如果東南亞膠價反彈能夠延續(xù)，不排除膠價上漲的可能性。　　三、宏觀調(diào)控政策的影響　　1、加息此次加息因?yàn)檎{(diào)整幅度有限，對經(jīng)濟(jì)的影響不大，但央行給市場一個信號，利率市場化機(jī)制正在逐漸形成的過程中，2005年央行是否會繼續(xù)加息，還要觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài) 勢，如果出現(xiàn)持續(xù)加息政策，對國內(nèi)汽車和輪胎行業(yè)的影響都會逐漸體現(xiàn)出來，但如果按照目前的狀況，對天然橡膠需求的影響不大。　　2、匯率預(yù)計5％的匯率調(diào)整可能帶來的天然橡膠成本縮減在500元／噸左右。另一方面，匯率調(diào)整有可能削弱輪胎企業(yè)的出口競爭力。　　五、石油價格走向　　油價的上漲推動輪胎企業(yè)原料價格的大幅上揚(yáng)，合成膠、簾子布、炭黑各種輔料價格大幅飆升，給輪胎企業(yè)成本控制帶來極大的困難。原油價格與原油下游產(chǎn)品價格之間一般有兩到三個月的滯后期，隨著近期原油價格的回落，明年上半年合成膠及輔料價格將會理性回歸。　　六、輪胎行業(yè)加速擴(kuò)張的背后　　2004年的輪胎行業(yè)仍在持續(xù)著連續(xù)幾年的高增長發(fā)展態(tài)勢，2005年國內(nèi)輪胎行業(yè)仍有許多宏偉的擴(kuò)產(chǎn)藍(lán)圖，輪胎銷售市場的競爭在2005年會加劇，給輪胎行業(yè)帶來利潤的子午胎價格可能出現(xiàn)回落，企業(yè)將面臨利潤縮水與市場份額被侵蝕的風(fēng)險，特別是2005年下半年，輪胎產(chǎn)能過剩對市場的影響將更為明顯，輪胎行業(yè)如何洗牌，是否會帶來行業(yè)的陣痛，是否會影響到持續(xù)增長的需求，輪胎行業(yè)的變數(shù)本身就是膠價的變數(shù)，膠價明年下半年的走勢不容樂觀。　　第四部分結(jié)論　　自滬膠價格指數(shù)二季度末跌破2001年底以來的上升通道后，經(jīng)歷了近3個月的震蕩筑底，標(biāo)準(zhǔn)化的頭肩底形態(tài)初具規(guī)模，按照長期通道所的形成的慣性，期價向上反抽軌道線的動能依然存在，在2005年一季度將完成反彈過程，價格的預(yù)測值在14000－14500元。　　天然橡膠仍處于供需兩旺的格局中，中國輪胎行業(yè)擴(kuò)張與東南亞產(chǎn)膠國擴(kuò)產(chǎn)是目前膠市的兩大背景；　　2004年天然橡膠價格頂部已經(jīng)出現(xiàn)，停割期有可能形成反彈，但2005年膠價創(chuàng)出新高的可能性不大；　　2005年下半年輪胎行業(yè)的銷售競爭會加劇，輪胎價格特別是子午胎價格會面臨激烈競爭，行業(yè)整合不可避免，需求將遭遇沖擊；　　關(guān)注2005年的高點(diǎn)出現(xiàn)，可能在未來幾年內(nèi)對膠價形成指引，膠價很可能步入震蕩下行的調(diào)整周期。