不確定因素漸散 棉花市場(chǎng)脆弱平衡

    棉花市場(chǎng)從10月中旬以來(lái)，陷入了上下兩難的盤(pán)整格局。鄭棉期價(jià)11月末出現(xiàn)過(guò)一次短暫向下破位，但時(shí)隔不久便又重回盤(pán)整區(qū)，隨著紡織品貿(mào)易摩擦的解決、配額的逐步明朗，不確定因素逐一消除，但鄭棉期貨市場(chǎng)仍然不見(jiàn)有資金大舉介入。

    相對(duì)豆類(lèi)和天膠，棉花市場(chǎng)顯得一片混沌缺乏激情。現(xiàn)貨市場(chǎng)比較有代表性的看法是：2006年的棉花價(jià)格漲不高也跌不深。其實(shí)，單看市場(chǎng)表現(xiàn)就能感受到業(yè)內(nèi)的這種態(tài)度。但筆者相信平衡不能長(zhǎng)久地維持下去，尤其是商品化率極高的棉花價(jià)格。2006年的棉花市場(chǎng)必有驚人的表現(xiàn)，其波幅絕不會(huì)比豆類(lèi)小。不管期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)能否有效擴(kuò)張，僅是現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)就足以促使鄭棉期價(jià)掀起波瀾。

    豆棉面臨相似基本面

    預(yù)計(jì)2006年豆類(lèi)和棉花的基本面和市場(chǎng)形勢(shì)將是很相似的。先看基本供求形勢(shì)，兩者在供應(yīng)方面都是處于全球連續(xù)兩年高產(chǎn)的背景之下。而需求方面，則是每年的消費(fèi)呈剛性增長(zhǎng)，棉花需求的剛性增長(zhǎng)更強(qiáng)烈一些。但棉花市場(chǎng)由于受較為嚴(yán)格的配額管理，內(nèi)外供求形勢(shì)有較大的差別。國(guó)內(nèi)需求缺口巨大，而國(guó)際上現(xiàn)貨供應(yīng)充足。但值得注意的是，最大的棉花出口國(guó)美國(guó)對(duì)棉農(nóng)實(shí)行巨額的政府補(bǔ)貼，這也是國(guó)際棉花價(jià)格被長(zhǎng)期壓制在低位的主要原因，也正是因?yàn)檎�府補(bǔ)貼使得棉農(nóng)在市場(chǎng)價(jià)格較低時(shí)會(huì)將棉花資源放入CCC貸款之中，獲取補(bǔ)貼而不會(huì)銷(xiāo)售棉花，因此這種供應(yīng)壓力只有在價(jià)格上漲時(shí)才會(huì)得到體現(xiàn)。

    貿(mào)易商拉抬價(jià)格心態(tài)迫切

    再?gòu)氖袌?chǎng)格局上來(lái)看，不論是大豆市場(chǎng)還是棉花市場(chǎng)，在流通格局中都是貿(mào)易商（壓榨企業(yè)和加工商、進(jìn)口商）對(duì)市場(chǎng)定價(jià)影響力最強(qiáng)，而處于流通格局兩頭的農(nóng)民和終端消費(fèi)企業(yè)處于弱勢(shì)地位。

    而從本年度的國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，今年棉花的收購(gòu)進(jìn)度大大快于往年，也就是說(shuō)棉花資源集中度較高，集中在棉商手中。同時(shí)收購(gòu)價(jià)格高，折合成皮棉成本在14000元之上。這種格局會(huì)迫使棉商努力抬高市場(chǎng)價(jià)格，以達(dá)到盈利出貨的目的，因此本年度棉商利用一切可供利用的時(shí)機(jī)拉高棉價(jià)的心情比以往年份要迫切的多。當(dāng)然這同時(shí)也是一把雙刃劍，如果拉高不成，高成本將使其棉商將陷入嚴(yán)重被套的境地，那么一旦出現(xiàn)爭(zhēng)相拋售會(huì)形成股市上多殺多的格局，市場(chǎng)的殺傷力也會(huì)非常巨大。

    棉花市場(chǎng)潛能充沛

    通過(guò)市場(chǎng)格局比較，我們有理由相信，棉花市場(chǎng)蘊(yùn)藏的能量要比豆類(lèi)更為充沛。而近期鄭棉期價(jià)的技術(shù)圖表也顯示出目前價(jià)格處于多空分水嶺，這種平衡絕不可能維持長(zhǎng)久。

    主力3月合約長(zhǎng)期圖表來(lái)看，有以下幾個(gè)技術(shù)要點(diǎn)非常值得關(guān)注：第一，從今年5月10日到目前期價(jià)運(yùn)行了一個(gè)高位“頭肩底”持續(xù)形態(tài)的雛形。目前“右肩”運(yùn)行的時(shí)間已達(dá)10周以上，之前的盤(pán)整從未超過(guò)10周。第二，單從“右肩”的運(yùn)行狀態(tài)來(lái)看在15000點(diǎn)之上是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)7周之久的盤(pán)整區(qū)，第8周的周線是一個(gè)向下突破的大陰線，但僅隔一周就又重返上檔盤(pán)整區(qū)之內(nèi)，是一個(gè)“假突破”。從2004年底的啟動(dòng)的低點(diǎn)12050點(diǎn)連接今年8月16日的低點(diǎn)13760點(diǎn)，可看到一條長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線。第三，本周一的中陽(yáng)向上突破所有的下降反壓線是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的突破信號(hào)。

    由于盤(pán)局已至極限非漲即跌，可大膽進(jìn)場(chǎng)。先以多頭思路對(duì)待，中長(zhǎng)線操作。若跌破長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線148000點(diǎn)，可果斷翻空必有非厚回報(bào)。