四因素支撐 天膠技術性反彈可望持續(xù)

    分析顯示，受四大因素支撐，近期出現的天膠技術性反彈有望持續(xù)。

    宏觀面轉暖。除受供需關系影響外，東京膠市作為全球橡膠市場風向標，還受到相關匯率———日元與美元走勢、相關品種———黃金、原油市場價格走勢的影響。

    因為全球經濟增長減緩預期加重，美聯儲8月和9月份連續(xù)兩次維持利率5.25%不變，這也將是美國在連續(xù)兩年升息后連續(xù)維持利率不變，市場可能據此預計FED下一次調整利率時會降息，另有跡象表明美國房屋市場增長放緩，這也支持FED下一次將降息的看法。受此影響，美元指數遇阻回落。美元階段性走弱，對大宗商品構成較強利多影響。

    美元走弱同時導致貴金屬、原油等重要工業(yè)品展開反彈，這自然促使包括天膠在內的大宗商品市場聯動走強。

  　膠價期現倒掛。9月初天膠市場出現階段性低點之際，國際國內膠市期現膠價橫向對比均呈現期現倒掛態(tài)勢，如果考慮到東南亞至東京的運輸保險費用，東京膠各合約期價顯著低于東南亞產區(qū)現貨膠價；同樣，如果考慮國內瓊滇產區(qū)至銷區(qū)的產銷區(qū)正常價差，則滬膠各合約期價顯著低于瓊滇產區(qū)現貨膠價。這主要因為天膠市場空方投機資金過度打壓，加之生產商和出口商過度賣出，導致東京膠和滬膠連續(xù)下跌，處于嚴重超跌狀態(tài)，空頭投機資金逢低主動獲利回補意愿將增強，因此膠價出現技術性反彈的可能性較大。

    季節(jié)性規(guī)律。10月初，東南亞產區(qū)將結束產膠旺季，并進入為期兩個月的雨季，割膠面臨較多雨水的干擾和阻礙，同樣隨著產區(qū)氣溫逐漸下降，國內瓊滇產區(qū)初步結束年中為期數月的割膠旺季，進入割膠淡季。因此，國際國內天膠產量將完成由階段性遞增向階段性遞減的轉換。同期，輪胎企業(yè)又將迎來夏秋季節(jié)交替之際的采購高峰期，產膠淡季和消費旺季相迭加，將顯著加大輪胎企業(yè)對現貨膠源的采購規(guī)模，推動膠價走出年中低位區(qū)域。

   IRCO將可能縮減出口規(guī)模。9月中旬國際橡膠組織（IRCO）曾表示，橡膠價格需要穩(wěn)定，如果膠價進一步下跌，泰國、印尼及馬來西亞將可能會逐漸縮減出口量，以控制市場供應規(guī)模。實際上，國際橡膠組織代表著三大產膠國膠農的植膠利益。雖然迄今，國際橡膠組織尚未決定在何價位上限制天膠出口規(guī)模，但該組織執(zhí)行機構依然保留態(tài)度，并可能將在近期IRCO會議上對限制天膠出口規(guī)模作出決定。

  　綜上所述，在宏觀面逐漸轉暖背景下，天膠市場期現倒掛和季節(jié)性因素，將可能促使膠價由技術性反彈轉換為階段性回升，因此，后市國際國內膠價反彈還將持續(xù)，可能分別挑戰(zhàn)250日元和22000元高點阻力。