機(jī)械行業(yè)研報(bào):東北地區(qū)裝備制造業(yè)迎來機(jī)遇

    事件描述：

    國務(wù)院批復(fù)東北地區(qū)振興規(guī)劃：原則同意《東北地區(qū)振興規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)。《規(guī)劃》中指出：

    要加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)，著力改善民生，促進(jìn)社會和諧，努力將東北地區(qū)建設(shè)成為綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的重要經(jīng)濟(jì)增長區(qū)域，具有國際競爭力的裝備制造業(yè)基地，國家新型原材料和能源保障基地，國家重要的商品糧和農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)基地，國家重要的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新基地，國家生態(tài)安全的重要保障區(qū)，實(shí)現(xiàn)東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會又好又快發(fā)展。

　　評論：

　　根據(jù)《規(guī)劃》批復(fù)內(nèi)容，要將東北地區(qū)建成具備國際競爭力的裝備制造業(yè)基地，我們認(rèn)為裝備制造業(yè)將在《規(guī)劃》實(shí)施過程中受益。規(guī)劃的范圍包括：遼寧省、吉林省、黑龍江省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的呼倫貝爾市、興安盟、通遼市、赤峰市和錫林郭勒盟(蒙東地區(qū))，上述地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司共18家，涉及電氣設(shè)備、汽車及汽車配件、機(jī)床、航空航天軍工及其他專用機(jī)械等眾多子行業(yè)。在政策支持下，通過技術(shù)進(jìn)步、并購重組，一批上市公司的競爭力將獲得顯著提升，值得重點(diǎn)關(guān)注。建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)床行業(yè)的沈陽機(jī)床(000410)；航天軍工行業(yè)的哈飛股份(600038)；電氣設(shè)備行業(yè)的榮信股份(002123)、哈空調(diào)(600202)；汽車行業(yè)的一汽轎車(000800)。

　　1.機(jī)床

　　"振興裝備，母機(jī)先行"，我們認(rèn)為機(jī)床行業(yè)將顯著受益于《規(guī)劃》。機(jī)械工業(yè)對東北而言有特殊的意義，我們認(rèn)為東北振興政策將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行扶持：1)稅收優(yōu)惠，包括增值稅返還、所得稅的地域優(yōu)惠，東北的機(jī)械工業(yè)將享受到產(chǎn)業(yè)和地域的雙重優(yōu)惠；2)資金扶持，如國家開發(fā)銀行、產(chǎn)業(yè)扶植基金等等，對缺少資金支持的東北機(jī)械企業(yè)來說，將是雪中送炭；3)國家主導(dǎo)投資的產(chǎn)業(yè)配套基地，如機(jī)床行業(yè)的功能部件產(chǎn)業(yè)園,從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈完整；4)對自主創(chuàng)新的支持，將促使機(jī)械企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步；5)對行業(yè)整合的支持，將促進(jìn)東北機(jī)械行業(yè)的并購、重組。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注沈陽機(jī)床(000410)：機(jī)床行業(yè)長期看好，國內(nèi)機(jī)床需求旺盛，進(jìn)口替代空間巨大，我們預(yù)計(jì)"十一五"期間中國機(jī)床行業(yè)收入增速在20%以上，數(shù)控機(jī)床收入增速在30%以上，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)增長將高于行業(yè)平均水平。沈陽機(jī)床是國內(nèi)金切機(jī)床龍頭企業(yè)，將充分受益于振興東北政策。我們預(yù)計(jì)公司07、08、09年公司EPS分別為0.45元、0.73元、1.01元�？紤]增發(fā)項(xiàng)目，假設(shè)公司增發(fā)在07年下半年完成，增發(fā)6000萬股，則預(yù)計(jì)07、08、09年EPS分別為0.41元、0.66元、1.59元，維持"增持"評級。

　　2、航天軍工

　　航天軍工裝備制造繼續(xù)受益于國家政策支持。作為國家重點(diǎn)支持行業(yè)，軍工行業(yè)在經(jīng)費(fèi)投入以及稅收方面一直都享受國家優(yōu)惠政策。特別是自07年2月底以來國家軍工主管部門相繼出臺5大政策，推進(jìn)軍工企業(yè)改制，鼓勵(lì)有能力的軍工企業(yè)通過改制改組進(jìn)軍資本市場，做大做強(qiáng)軍工企業(yè)的決心可見一斑。此次國務(wù)院批復(fù)《規(guī)劃》，裝備制造業(yè)無疑將大大受益，對于東北地區(qū)主要軍工企業(yè)―哈爾濱飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)來說，發(fā)展前景將更加值得看好。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注哈飛股份(600038)：公司盈利能力穩(wěn)定提升。公司是哈飛集團(tuán)直接控股的上市公司，并且是我國軍用、民用直升機(jī)主要生產(chǎn)基地。公司主打產(chǎn)品為Z9系列直升機(jī)，訂單已經(jīng)安排到2010年，在目前產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定回升的狀況下，Z9將是公司主要的利潤來源；同時(shí)公司積極進(jìn)軍飛機(jī)零部件國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)，并投資3000萬元參與組建天津中天航空工業(yè)投資有限公司，主要從事空客A320飛機(jī)的總裝業(yè)務(wù)。公司目前盈利能力逐漸提升，綜合考慮國家政策對行業(yè)的大力支持、公司軍品訂單的穩(wěn)定增長以及公司在國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)上的積極發(fā)展，我們看好公司在未來幾年的發(fā)展。預(yù)測公司07-09年每股收益分別為0.56元，0.68元、0.81元，維持對公司"增持"評級。

　　3、汽車

　　汽車行業(yè)受益于振興東北政策。汽車產(chǎn)業(yè)對東北而言同樣有著特殊的意義。座落于長春的一汽是中國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)源地。奧迪是最早在我國量產(chǎn)的豪華車品牌，至今仍占據(jù)著豪華車50%左右的市場份額。華晨是中國第一家海外上市公司，1992年10月在美國紐交所掛牌上市。第一家落戶中國的豪華車生產(chǎn)商寶馬也選擇了沈陽。東北振興規(guī)劃將使東北汽車業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。1)自主創(chuàng)新政策為東北汽車自主研發(fā)助跑。目前，一汽、哈飛、華晨等企業(yè)自主研發(fā)已有一定基礎(chǔ)，在政策的推動下可以預(yù)計(jì)企業(yè)會不斷加大自主研發(fā)投入。2)

　　規(guī)劃指示"要突破行政區(qū)劃的界限，促進(jìn)資源合理配置和生產(chǎn)要素的合理流動。"上汽、南汽目前正在探討全面合作的可能，關(guān)注曙光股份(600303)，ST金杯(600609)等上市公司在資產(chǎn)整合，企業(yè)并購重組方面的各種可能。期待一汽集團(tuán)整體上市盡早破繭而出。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注一汽轎車(000800)：自主研發(fā)水平提升+整體上市預(yù)期。1)7月15日一汽集團(tuán)宣布8年內(nèi)投入130億用于自主研發(fā)，打造和完善一系列轎車平臺，這些平臺將涉及AOO級、AO級、A級、B級、C級、D級等級別50款自主轎車。一汽轎車(000800)是集團(tuán)自主研發(fā)最重要的平臺，公司自主研發(fā)實(shí)力有望在未來幾年有質(zhì)的飛躍，幾年后，自主研發(fā)產(chǎn)品的銷售將會快速增長。2)在目前產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和資本市場環(huán)境下，一汽集團(tuán)整體上市是必須的，在估值水平上升的A股市場上市是理性選擇，也是一汽集團(tuán)現(xiàn)有管理層基于諸多方面考量下的理性選擇。目前一汽集團(tuán)旗下具有有效控制權(quán)的上市公司包括作為中高級轎車和自主品牌基地的一汽轎車(000800)、作為經(jīng)濟(jì)型轎車基地的一汽夏利( 10.89,-0.21,-1.89%)(000927)和定位為汽車車輪和內(nèi)飾業(yè)務(wù)的一汽四環(huán)( 11.55,-0.31,-2.61%)(600742)�；�于目前國內(nèi)監(jiān)管部門對于母公司整體上市與已上市子公司間關(guān)系的制度安排，需要在國內(nèi)整體上市的一汽集團(tuán)很難繞道一汽轎車(000800)。一旦一汽大眾和卡車業(yè)務(wù)進(jìn)入上市公司，公司盈利能力將會有質(zhì)的提升。不考慮集團(tuán)整體上市影響，預(yù)計(jì)07、08年EPS分別為0.24元、0.31元，維持"增持"評級。

　　4、電氣設(shè)備

　　我們認(rèn)為電氣設(shè)備行業(yè)將在《規(guī)劃》中獲得新的發(fā)展空間。《規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)資源節(jié)約和增長方式的轉(zhuǎn)變，有節(jié)能概念的電氣設(shè)備相關(guān)企業(yè)將受益。

　　建議關(guān)注行業(yè)榮信股份(002123)、哈空調(diào)(600202)：1)榮信股份是工業(yè)電力SVC領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在節(jié)能降耗以及提高電網(wǎng)安全和電能質(zhì)量已是大勢所趨的情況下，我們看好公司的SVC業(yè)務(wù)，認(rèn)為公司將會繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。公司另一業(yè)務(wù)智能瓦斯排放裝置，由于目前在市場上幾乎沒有競爭者，預(yù)計(jì)未來幾年可保持50%以上的復(fù)合增長率。2)哈空調(diào)主營業(yè)務(wù)為石化空冷器、電站空冷器、電站(核)空氣處理機(jī)組。

　　公司是唯一能研制30萬KW以上電站空冷設(shè)備的企業(yè)。電站空冷設(shè)備由于具備良好的節(jié)水性能，在發(fā)展火電和核電的缺水地區(qū)，需求呈快速上升趨勢；國家要求在干旱地區(qū)新建和擴(kuò)建電廠，原則上應(yīng)建設(shè)大型空冷機(jī)組，將拉動公司空冷設(shè)備的市場需求。

　　此外，我們認(rèn)為生產(chǎn)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品--海水熱泵的大冷股份(000530)、生產(chǎn)橡膠機(jī)械、塑料機(jī)械的大橡塑(600346)也將享受到振興東北政策帶來的扶持；SST合金(000633)目前主要生產(chǎn)電動工具、園林機(jī)械，但生產(chǎn)基地主要在華東地區(qū)，受益程度相對較小。