鞋類零售商百麗：重申買入建議

    作為中國內(nèi)地鞋類零售商中的領(lǐng)導(dǎo)者，百麗擁有最廣泛的零售網(wǎng)絡(luò)，這將從國內(nèi)日益高漲的消費主義及不斷增長的可支配收入中獲益良多。

　　在收購了妙麗與Fila品牌后，百麗在近期又以相對比較便宜的代價收購全國第5大鞋類品牌森達(dá)。百麗目前擁有前10大品牌中的5個，市場占有率合計達(dá)到21.5%。繼多年來蟬聯(lián)女鞋巿場占有率第一位后，百麗在男裝鞋市場占有率亦攀上第一位。

　　作為耐克與阿迪達(dá)斯在中國最大的授權(quán)分銷商，百麗將把Fila這個全球排名第三的時尚運動服裝品牌打造成為另一個背靠背(Kappa)。2008年上半年將會有具體計劃出臺。由于百麗擁有強(qiáng)大的銷售渠道，本行相信Fila業(yè)務(wù)將會獲得成功。

　　通過將妙麗與森達(dá)的商業(yè)模式改造的更像百麗以需求主導(dǎo)，這些品牌的毛利率將大幅提高，經(jīng)營利潤率將增長百麗的20%水平。

　　本行預(yù)測2007至2009年每股盈利分別為0.25元、0.29元及0.44元。本行重申買入建議，目標(biāo)價14.55元，相當(dāng)于50倍的2008年市盈率。