鞋類(lèi)零售商百麗：重申買(mǎi)入建議

    作為中國(guó)內(nèi)地鞋類(lèi)零售商中的領(lǐng)導(dǎo)者，百麗擁有最廣泛的零售網(wǎng)絡(luò)，這將從國(guó)內(nèi)日益高漲的消費(fèi)主義及不斷增長(zhǎng)的可支配收入中獲益良多。

　　在收購(gòu)了妙麗與Fila品牌后，百麗在近期又以相對(duì)比較便宜的代價(jià)收購(gòu)全國(guó)第5大鞋類(lèi)品牌森達(dá)。百麗目前擁有前10大品牌中的5個(gè)，市場(chǎng)占有率合計(jì)達(dá)到21.5%。繼多年來(lái)蟬聯(lián)女鞋巿場(chǎng)占有率第一位后，百麗在男裝鞋市場(chǎng)占有率亦攀上第一位。

　　作為耐克與阿迪達(dá)斯在中國(guó)最大的授權(quán)分銷(xiāo)商，百麗將把Fila這個(gè)全球排名第三的時(shí)尚運(yùn)動(dòng)服裝品牌打造成為另一個(gè)背靠背(Kappa)。2008年上半年將會(huì)有具體計(jì)劃出臺(tái)。由于百麗擁有強(qiáng)大的銷(xiāo)售渠道，本行相信Fila業(yè)務(wù)將會(huì)獲得成功。

　　通過(guò)將妙麗與森達(dá)的商業(yè)模式改造的更像百麗以需求主導(dǎo)，這些品牌的毛利率將大幅提高，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將增長(zhǎng)百麗的20%水平。

　　本行預(yù)測(cè)2007至2009年每股盈利分別為0.25元、0.29元及0.44元。本行重申買(mǎi)入建議，目標(biāo)價(jià)14.55元，相當(dāng)于50倍的2008年市盈率。