機械行業(yè)周期性漸弱

    機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資正相關。在一個較長的時間段內(nèi)，我國仍將延續(xù)由龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動的經(jīng)濟高增長模式，這必將拉動機械產(chǎn)品需求的旺盛增長，并淡化宏觀調(diào)控的影響，使行業(yè)步入超長景氣周期。

    憑借勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，我國機械行業(yè)已經(jīng)初具國際化競爭優(yōu)勢，行業(yè)投資評級看好。同時具備勞動密集型、相對技術密集型和資金密集型特征的子行業(yè)中的龍頭企業(yè)業(yè)績將保持長期持續(xù)穩(wěn)定的高增長，并且這種高增長最終將體現(xiàn)在市場給予的高溢價上。給予機械行業(yè)“看好”的投資評級。

    投資拉長上升周期

    工業(yè)化與城市化進程拓展出巨大的固定資產(chǎn)投資空間。我國的工業(yè)化進程已經(jīng)跨過了輕紡服裝和 IT 產(chǎn)業(yè)的國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移階段，正式步入了承接機械裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重化工業(yè)階段。重化工業(yè)發(fā)展階段的主要特征是消費升級、產(chǎn)業(yè)升級與淘汰落后產(chǎn)能等，同時工業(yè)化進程拉動城市化進程，為我國的固定資產(chǎn)投資拓展出巨大的空間。

    同時，投資回報率高企驅(qū)動固定資產(chǎn)投資持續(xù)膨脹。勞動力、資源能源、環(huán)境等生產(chǎn)要素價格偏低，鑄就了我國投資回報率的高企，資本的逐利特性驅(qū)動外資、私營個體資本、地方政府和國有企業(yè)等國內(nèi)外各經(jīng)濟體紛紛加入我國的投資大軍之中。

    在消費繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的基礎上，凈出口拉動效應的減弱，就意味著只能依靠投資的快速增長來拉動我國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展。因此，在一個較長的時間段內(nèi)，我國經(jīng)濟將繼續(xù)依靠龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動來實現(xiàn)又好又快增長。

    政策拓展增長空間

    “十一五”期間，我國把振興裝備制造業(yè)提升到了國家與民主安全的前所未有的高度，給予強化政策支持，這就意味著有了市場、有了發(fā)展資金、有了稅收優(yōu)惠，這些都將直接體現(xiàn)在增強企業(yè)的盈利能力上，并且將淡化宏觀調(diào)控影響，更主要的是拓展了行業(yè)進口替代和出口拓展的成長空間。

    我國裝備制造業(yè)競爭邏輯的核心是國際化優(yōu)勢。同時具備勞動密集型、相對技術、密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進口和拓展出口，進而打開成長空間而步入高景氣周期，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的國際化優(yōu)勢。我國裝備制造業(yè)只有憑借勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，才能參與到國際競爭中去。

    歷史性機遇成就高景氣

    我國裝備制造業(yè)初具實力和規(guī)模。世界制造業(yè)規(guī)模排名是：美國、日本、德國、中國，中國制造業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模和實力，為我國發(fā)展轉(zhuǎn)移裝備制造業(yè)提供了現(xiàn)實的可能。工業(yè)化進程加快帶來產(chǎn)業(yè)化升級和產(chǎn)業(yè)復興。我國經(jīng)濟已經(jīng)進入工業(yè)化進程的成熟階段，預計于2010年左右進入工業(yè)化國家的行列。在此階段內(nèi)，對裝備制造業(yè)的需求不斷增加，內(nèi)需增長是裝備制造業(yè)發(fā)展的主要推動因素。工業(yè)化進程的加快，也帶來了產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)業(yè)復興，進而拉動裝備制造業(yè)的需求增長。

    國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供了千載難逢的歷史機遇。經(jīng)濟全球化使國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進程不斷加快，世界裝備制造業(yè)的部分生產(chǎn)能力正向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。特別是近年來，全球經(jīng)濟進入新一輪增長期，為裝備制造業(yè)創(chuàng)造了巨大市場。

    重點企業(yè)

    昆明機床重組后，公司的技術水平和管理水平等均上了一個新臺階。技術改造和內(nèi)部挖潛降耗，實現(xiàn)了產(chǎn)能擴張和盈利能力的提升，加上德國希斯技術平臺的引進消化自主創(chuàng)新，公司機床主業(yè)步入高速發(fā)展期。進口替代拉動，以及技改產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品檔次的不斷提升，是公司高增長的主要驅(qū)動因素，預計未來三年公司凈利潤的復合增長率為33.25%。

    2006年國家強化政策支持初見成效，數(shù)控機床增長32.78%，預計“十一五”期間將會持續(xù)保持30%以上的高增長，而大型、精密等高端機床的增速有望高達35%以上。

    柳工是我國工程機械行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，規(guī)劃到2010年銷售規(guī)模過百億，并將通過內(nèi)部挖潛改造和外延收購兼并等措施，進軍行業(yè)內(nèi)國際第一梯隊企業(yè)，成為世界的柳工。裝載機的龍頭品牌效應、挖掘機和路面機械替代進口的迅速崛起，以及內(nèi)部擴產(chǎn)改造和資產(chǎn)注入與收購兼并等是其高增長的主要驅(qū)動因素，預計公司凈利潤復合增長率有望達到28.37%。