奧運(yùn)上市潮遇困 民企運(yùn)動(dòng)品牌如何自救？

    在剛剛過(guò)去的2007年，資本市場(chǎng)的誘惑在中國(guó)體育用品行業(yè)內(nèi)蔓延，特別是兩家民營(yíng)運(yùn)動(dòng)企業(yè)安踏和中國(guó)動(dòng)向的成功上市，使得國(guó)內(nèi)其它體育用品企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)更加垂涎，信心高漲。

　　但就在這些民企運(yùn)動(dòng)品牌集體尋求上市的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也隨即而來(lái)。中國(guó)股市數(shù)月持續(xù)下跌，4月23日滬市更是跌破3000點(diǎn)，較歷史最高點(diǎn)位6124點(diǎn)下跌了50%以上。同時(shí)國(guó)際股市也受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響，民企海外上市前景堪憂。在這個(gè)時(shí)候選擇上市是否是明智之舉？廣大民營(yíng)運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)舉棋不定。

　　安踏、KAPPA的成功效應(yīng)

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)最早上市的運(yùn)動(dòng)品牌是業(yè)內(nèi)老大李寧，早在2004年6月，李寧（2331.HK）

　　在香港聯(lián)合交易所成功上市，首次募資李寧獲得的金額就高達(dá)4.4億港元。

　　但李寧上市并沒(méi)有在國(guó)內(nèi)造成太大影響，此后幾年其它民企運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)仍然專注于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和銷售渠道的擴(kuò)張，直到2007年7月安踏上市才改變這種情況。

　　安踏作為中國(guó)國(guó)內(nèi)知名運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)，早從1994年公司注冊(cè)之初就開(kāi)始有意無(wú)意的為上市做準(zhǔn)備。2007年7月10日，安踏體育（2020.HK）在香港交易所上市首日收于7.50港元，較5.28港元的發(fā)行價(jià)上漲四成多。
　　安踏此次在香港主板市場(chǎng)融資31.68億港元，創(chuàng)下中國(guó)本土運(yùn)動(dòng)品牌在海外資本市場(chǎng)募資的最高紀(jì)錄，比起2004年李寧上市時(shí)的募資額，安踏的募資規(guī)模是李寧的7倍。

　　30多億港元，安踏IPO的數(shù)字讓其他同行、特別是同在福建晉江的運(yùn)動(dòng)鞋企業(yè)感到驚訝，資本市場(chǎng)的力量開(kāi)始初露鋒芒。

　　事實(shí)上，就上市而言走在最前面的還是鴻星爾克。2005年11月14日，鴻星爾克在百慕大注冊(cè)新公司半年后以接近7倍的市盈率在新加坡主板上市，募集資金約2億元人民幣。但業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)這次融資“并不理想”，因此影響并不大。

　　安踏上市的余波還未平，三個(gè)月后的10月10日，擁有著名運(yùn)動(dòng)品牌Kappa在中國(guó)大陸及澳門獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)的中國(guó)動(dòng)向（3818.HK）在香港聯(lián)交所主板正式上市。

　　在上市第一天，中國(guó)動(dòng)向（3818.HK）首日總成交量約6.945億股，成交金額約34.78億港元。當(dāng)天中國(guó)動(dòng)向的市值達(dá)到298億港元，超過(guò)李寧的260億港元，一躍占據(jù)了中國(guó)體育服裝的頭把交椅。

　　另一次集體跟風(fēng)

　　目前中國(guó)民營(yíng)運(yùn)動(dòng)企業(yè)主要集中在泉州特別是晉江一帶，晉江已經(jīng)成為大陸最大的運(yùn)動(dòng)鞋生產(chǎn)基地和世界運(yùn)動(dòng)鞋的重要生產(chǎn)基地。現(xiàn)在晉江有制鞋企業(yè)3000多家，年產(chǎn)量10億雙，產(chǎn)品60%進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。

　　晉江的體育用品企業(yè)開(kāi)始聚集的時(shí)間是在2000年前后，一大批企業(yè)在明星代言、產(chǎn)品多元化開(kāi)發(fā)、體育賽事贊助、專賣店經(jīng)營(yíng)、興建工業(yè)園區(qū)等方面都保持了一致的“步伐”。

　　一個(gè)鮮明的例子就是在投放廣告方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，超過(guò)40個(gè)晉江運(yùn)動(dòng)鞋品牌在央視體育頻道投放過(guò)廣告，贊助的體育賽事覆蓋各種運(yùn)動(dòng)。如特步、喜得龍、喬丹（中國(guó)）等同時(shí)出現(xiàn)在2008年央視奧運(yùn)頻道的黃金時(shí)段廣告中。

　　在看到安踏、中國(guó)動(dòng)向上市取得成功后，特步、喬丹、匹克、喜得龍等晉江鞋企李寧和安踏是國(guó)內(nèi)率先在香港聯(lián)交所上市的體育用品企業(yè)紛紛準(zhǔn)備在近一兩年上市。

　　企業(yè)想要上市，于是晉江市為扶持企業(yè)改制上市還設(shè)立了專項(xiàng)資金，公司上市能獲得至少數(shù)百萬(wàn)的財(cái)政補(bǔ)貼，同時(shí)在上市資質(zhì)、步驟、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、經(jīng)濟(jì)調(diào)研等方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面輔導(dǎo)和支持。

　　按照晉江市的計(jì)劃，到2010年，晉江企業(yè)上市的數(shù)量要達(dá)到20家，而目前晉江現(xiàn)有的上市公司不到10家。這意味著未來(lái)兩年晉江要新增近10家上市公司，而新近上市的公司很大一部分是運(yùn)動(dòng)鞋企業(yè)。

　　福建省相關(guān)官員表示，將從晉江開(kāi)始，實(shí)施“晉江突破”，形成證券市場(chǎng)民營(yíng)企業(yè)的“福建板塊”。由此可見(jiàn)，晉江的運(yùn)動(dòng)鞋企業(yè)即將成為資本市場(chǎng)上一個(gè)熱點(diǎn)。

　　“晉江版塊”的上市時(shí)間表

　　陳埭鎮(zhèn)是晉江的一個(gè)普通小鎮(zhèn)，但單是這個(gè)小鎮(zhèn)就匯聚了安踏、361°、德?tīng)柣�、喬丹等中�?guó)運(yùn)動(dòng)鞋知名企業(yè)，而且在陳埭鎮(zhèn)即將產(chǎn)生一個(gè)證券市場(chǎng)的“晉江版塊”。

　　率先上市的安踏無(wú)疑是最受各界關(guān)注的焦點(diǎn)，根據(jù)近期安踏公布上市后的首份年報(bào)顯示，安踏盈利增長(zhǎng)超過(guò)2.6倍，較招股章程中的盈利預(yù)測(cè)大幅高出近4成。

　　特步和喬丹（中國(guó)）則已經(jīng)進(jìn)入上市的等待期，特步公司已委任摩根大通和瑞士銀行為保薦人，準(zhǔn)備在香港聯(lián)交所上市，預(yù)計(jì)融資金額不會(huì)低于3億美元。

　　特步的上市決心顯而易見(jiàn)，在晉江的運(yùn)動(dòng)鞋企業(yè)中，只有特步在央視北京奧運(yùn)會(huì)系列節(jié)目廣告中中標(biāo)，總金額超過(guò)億元人民幣。如果上市成功，特步將成為繼李寧及安踏之后，第三家赴港上市的內(nèi)地運(yùn)動(dòng)品牌公司。

　　對(duì)于喬丹（中國(guó)）有限公司來(lái)講，上市也只是時(shí)間問(wèn)題。在剛剛結(jié)束的2008/09秋冬中國(guó)國(guó)際時(shí)裝周上，雖然喬丹（中國(guó)）沒(méi)有公布其上市計(jì)劃，但外界普遍認(rèn)為其將成為第一家在國(guó)內(nèi)Ａ股上市的運(yùn)動(dòng)服裝品牌。

　　而喜得龍、德?tīng)柣荨?61°、金萊克等晉江知名運(yùn)動(dòng)品牌雖然選擇的上市地點(diǎn)不同，但都把上市計(jì)劃不約而同地定在近兩年內(nèi)。如喜得龍品牌的計(jì)劃是在2009年完成上市，融資后的目標(biāo)一要擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，二要收購(gòu)其他一些二流品牌。

　　上市是把雙刃劍

　　在剛剛過(guò)去的2007年，中國(guó)股市發(fā)生了激烈的震蕩，如果一個(gè)企業(yè)要上市，那么它必然面臨一個(gè)艱難的問(wèn)題，那就是將本產(chǎn)業(yè)深入發(fā)展，還是進(jìn)行多元化發(fā)展？

　　上市后大量資本會(huì)成為企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要保障，一般認(rèn)為企業(yè)上市最重要的作用是在管理上更加規(guī)范，同時(shí)也為企業(yè)搭建了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，提高了企業(yè)公信力。

　　同時(shí)上市的誘惑也是非常大的，舉一個(gè)淺顯的例子，正常銷售產(chǎn)品產(chǎn)生100元利潤(rùn)就是100元。但上市以后，這100元很可能馬上就成了200元，甚至2000元。

　　接下來(lái)，如何使用這部分在股市里多產(chǎn)生的資金就變得很微妙。目前鞋企上市融資的目的更多的注重于多元化發(fā)展，包括投資股權(quán)等，這很可能成為行業(yè)的安全隱患。

　　在運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品領(lǐng)域里大量資本進(jìn)入所帶來(lái)的影響在于，它能拉動(dòng)國(guó)內(nèi)一批具有較大成長(zhǎng)空間的品牌快速發(fā)展，在國(guó)內(nèi)培育出一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的品牌，以及幫助掌握優(yōu)勢(shì)資源的品牌通過(guò)資本市場(chǎng)的力量較快完成自有產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

　　以安踏為例，在當(dāng)初安踏的招股書(shū)中清晰的表明，在募資的31億港元中，有2.5億港元是用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而剩下的大部分資金都用于品牌推廣和擴(kuò)大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)方面。事實(shí)證明，依靠股市的幫助，安踏的銷售渠道迅速擴(kuò)張，而品牌美譽(yù)度也大幅提升。

　　的表明，在募資的31億港元中，有2.5億港元是用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而剩下的大部分資金都用于品牌推廣和擴(kuò)大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)方面。事實(shí)證明，依靠股市的幫助，安踏的銷售渠道迅速擴(kuò)張，而品牌美譽(yù)度也大幅提升。

　　上市地點(diǎn)選擇題

　　在以往幾家上市的運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)中，非內(nèi)地市場(chǎng)是它們上市的首選地，2008年福建特別是晉江許多企業(yè)“集體上市”仍然把上市地點(diǎn)選在了境外。香港是這些企業(yè)的首選，這是因?yàn)闀x江鞋企大多屬于紅籌公司，所以更傾向于在香港上市。

　　福建省發(fā)改委的官員近期表示，雖然一些企業(yè)正進(jìn)入上市程序，但尚未接到企業(yè)的申報(bào)材料。

　　目前看來(lái)，安踏在香港的上市獲得了巨大成功。據(jù)安踏首席運(yùn)營(yíng)官賴世賢透露，安踏已接獲今年首三季的訂單，較去年增長(zhǎng)了50％，并期望毛利率水平可進(jìn)一步由現(xiàn)時(shí)約33％提升至38％。

　　在安踏今年的計(jì)劃中，資本性開(kāi)支將由去年的2.64億元，大幅增長(zhǎng)至3.68億元，主要用作開(kāi)店及建設(shè)營(yíng)運(yùn)中心。資本市場(chǎng)帶來(lái)的無(wú)限發(fā)展商機(jī)在安踏身上一一顯露。

　　另外在新加坡上市也不失為一個(gè)好的選擇，特別是創(chuàng)業(yè)板對(duì)眾多中小企業(yè)有很強(qiáng)的吸引力。

　　野力是一個(gè)在國(guó)內(nèi)都默默無(wú)聞的運(yùn)動(dòng)品牌，野力控股的中國(guó)體育國(guó)際有限公司China Sports International）在安踏上市后一周在新加坡上市，首期IPO1億新股。

　　一個(gè)在泉州當(dāng)?shù)囟济麣獠淮蟮男⌒瓦\(yùn)動(dòng)鞋企業(yè)在新加坡上市，這讓越來(lái)越多的福建中小鞋企更加關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市的進(jìn)程。野力上市之后，于去年年底牽手斯洛文尼亞奧委會(huì)成為又一個(gè)搭乘國(guó)外奧委會(huì)列車的泉州品牌。

　　此外，眾多民營(yíng)運(yùn)動(dòng)企業(yè)對(duì)境外上市地點(diǎn)有了全新探索，據(jù)了解，美國(guó)、德國(guó)甚至韓國(guó)等境外市場(chǎng)都在它們的選擇范圍之內(nèi)。

　　破發(fā)迷局下的體育股

　　外界普遍認(rèn)為，隨著2008年奧運(yùn)會(huì)的臨近，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾品牌將迎來(lái)難得的商機(jī)，“奧運(yùn)體育”概念將成為激勵(lì)體育用品企業(yè)上市的動(dòng)力。

　　目前國(guó)內(nèi)體育用品行業(yè)增長(zhǎng)迅猛，市場(chǎng)占有率不斷提高。據(jù)前銳（上海）商務(wù)咨詢有限公司預(yù)測(cè)，2008年中國(guó)體育運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到460億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.6％。目前，耐克、阿迪、李寧、安踏、銳步五大品牌的銷售收益約占中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)的40％。

　　而對(duì)于國(guó)內(nèi)體育用品上市公司或準(zhǔn)備上市的公司來(lái)說(shuō)，在目前證券市場(chǎng)的整體環(huán)境下，題材優(yōu)勢(shì)是否還能體現(xiàn)出來(lái)？

　　2008年4月18日，一個(gè)在國(guó)內(nèi)證券史上應(yīng)該被記住的日子，中國(guó)石油(601857)在10時(shí)10分16.69元，終于首次跌破發(fā)行價(jià)。

　　如果放在160天前，即便把刀架在脖子上，也不會(huì)有人相信中石油會(huì)破發(fā)。但是僅僅四個(gè)月，中石油到跌破了16.70元的發(fā)行價(jià)，也算創(chuàng)了中國(guó)股市的一個(gè)新紀(jì)錄了。

　　中石油的破發(fā)折射出的是整個(gè)國(guó)內(nèi)股市的不穩(wěn)定，自這輪指數(shù)暴跌以來(lái)，兩市有數(shù)十只增發(fā)個(gè)股股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格。

　　如果這種個(gè)股跌破增發(fā)價(jià)的趨勢(shì)再持續(xù)，機(jī)構(gòu)參與增發(fā)的信心將不可避免的受到嚴(yán)重打擊，上市公司今后的增發(fā)融資也將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　盡管4月末隨著連續(xù)利好政策的出臺(tái)，特別是4月23日證券（股票）交易印花稅率，由現(xiàn)行千分之三調(diào)整為千分之一后，A股立刻應(yīng)聲而漲，滬指還在4月24日創(chuàng)造了近七年漲幅新高，但整個(gè)市場(chǎng)的信心仍然不足。

　　此外，由于受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，導(dǎo)致了美國(guó)股市乃至全球股市的普遍下跌，若此時(shí)在海外上市也摯肘頗多，因此體育股上市還應(yīng)三思而后行。