鞋企上市成勇敢者的游戲

    人民幣升值、原材料漲價、宏觀調(diào)控造成銀根緊縮、用工成本上漲、招工難……很多中國的制鞋企業(yè)已經(jīng)對自己眼下的困難如數(shù)家珍。與前十年埋頭做訂單的情況不同，利潤的一再削薄讓他們的生存環(huán)境日益險惡。在相當一部分企業(yè)因資金問題而變相破產(chǎn)之時，一批規(guī)模制鞋企業(yè)正謀求通過上市來籌集急需的資金。 

    制鞋行業(yè)陷入困境上市成融資新手段

    日前，在福建晉江陳埭鎮(zhèn)，記者了解到，在春節(jié)前后，有30年制鞋歷史的晉江鞋企發(fā)生了第一輪倒閉潮，先后有上百家工廠關門停產(chǎn)，據(jù)行業(yè)人士分析，這種情況仍將繼續(xù)，中小企業(yè)將被逐步淘汰。值得一提的是，這里是361°、德爾惠、金萊克等央視上榜企業(yè)的“故鄉(xiāng)”，這個僅有38.8平方公里的面積上，曾容納了3000多家鞋企和配套企業(yè)，從業(yè)人員超過30萬人，當?shù)厝嗽�把生產(chǎn)鞋繼而出口到國外作為致富的一大渠道，而眼下，他們不得不考慮新的出路。

    “包裝費上漲了30%至50%，鞋底漲了30%，技術工人工資提高了30%�！币贿吺侨嗣駧派�值和不斷上揚的原材料成本、工人工資，另一方面是銀行的銀根緊縮和民間借貸利息的提高，企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)空前的窘?jīng)r。

    “三角債也能害死人，欠的錢太多，外面的賬也要不回來，許多企業(yè)就這么倒了。”有著兩幢五層樓高廠房的施先生從上世紀90年代開始從事鞋業(yè)生意，據(jù)他介紹，大多以家庭式作坊開始的陳埭企業(yè)之間一直有著三角債的關系，企業(yè)之間彼此拖欠貨款�！案呃�貸是普遍的融資方式，一般都是幾百萬起互相拆借，在高額利息的壓迫下，許多企業(yè)往往以資產(chǎn)抵債。”據(jù)了解，現(xiàn)在在陳埭鎮(zhèn)的鞋企只及巔峰時期的一半左右，部分品牌企業(yè)開始外遷，更大部分是資金出現(xiàn)問題的企業(yè)變相破產(chǎn)。

    有資料顯示，90%的晉江鞋企融資出現(xiàn)困難、80%依賴出口的企業(yè)進退維谷。根據(jù)晉江市官方統(tǒng)計資料，2008年一季度，全市712家制鞋企業(yè)納稅人中，有309家國稅入庫同比下滑或零入庫，同比減收3277萬元，下降了40%。

    針對上述危機，2006年底，福建省成立了第一個地方級上市辦——晉江上市辦開始開展實質(zhì)性工作，準備為廣大鞋企解決資金的燃眉之急。2007年3月，深交所福建省首席代表蘭邦華掛職晉江，擔任市長助理，輔助當?shù)仄髽I(yè)上市，他也是深交所第一個派到縣級市掛職的專業(yè)人才。

    在中小企業(yè)紛掀倒閉和轉(zhuǎn)型的風潮中，晉江的規(guī)模企業(yè)正醞釀著一場大型的運動——上市融資。2007年安踏(02020，HK)在香港成功上市，今年6月第二家晉江體育用品公司特步國際(01368，HK)在港交所掛牌交易。而同為晉江鞋類運動品牌的匹克、喬丹運動、361°等也進入上市倒計時。這個年產(chǎn)10億雙運動鞋，市場份額占全國40%、全球20%的中國最大鞋業(yè)基地，高調(diào)宣布將在2010年前打造出“晉江板塊”。

    有份資料顯示，“截至目前，晉江擬上市企業(yè)有65家，后備上市企業(yè)有49家�！碧m邦華在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，為了鼓勵更多晉江企業(yè)上市，打造證券市場的晉江板塊，除了之前兌現(xiàn)的1560萬元財政獎勵外，今年晉江市政府擬再拿出2000多萬元用于鼓勵上市公司與上市后備企業(yè)。據(jù)了解，晉江已經(jīng)上市的10家企業(yè)已經(jīng)成功融資80億元。

     上市成功案例：特步國際成功上市 

    2008年6月3日，特步國際（1368.HK）在香港聯(lián)合交易所正式上市交易，成為繼鴻星爾克（ChinaHongxBR9.SI）和安踏體育（2020.HK）之后，第三家在境外成功IPO（首次公開募股）的晉江運動鞋生產(chǎn)企業(yè)。

    據(jù)悉，特步國際這次上市共發(fā)行5.5億股，募集資金約22.3億港元，這不僅為特步國 

    際今后的長遠發(fā)展、境內(nèi)外收購和新項目投資提供了充沛的資金，更標志著現(xiàn)代化企業(yè)管理制度的建立，彰顯了特步國際成長為世界品牌的決心。

    晉江很多運動鞋生產(chǎn)企業(yè)都是從做OEM（貼牌生產(chǎn)）業(yè)務起家的，憑借國內(nèi)人力和原材料成本低廉的優(yōu)勢，很多企業(yè)賺到了“第一桶金”。

    特步國際也不例外。一位體育用品行業(yè)的資深人士透露，特步的實際控制人丁水波創(chuàng)業(yè)時年僅17歲，當時是聯(lián)合兩個朋友集資1500元起步。不過，隨著國內(nèi)體育用品的需求不斷擴大，特步也開始用“兩條腿”走路，在做好國際市場的同時開始主攻國內(nèi)市場。特步利用國際經(jīng)驗解決研發(fā)，利用現(xiàn)代化自有工廠解決生產(chǎn)，利用人脈解決分銷渠道，請明星出任形象代言人，用娛樂營銷的方式推廣自己的品牌，這個差異化的品牌推廣策略受到市場的追捧。

    當然，特步畢竟是體育品牌，不可能完全脫離體育營銷。2004年10月，特步正式簽約成為第十屆全運會體育用品行業(yè)惟一合作伙伴，同時贊助江蘇、解放軍等代表團領獎裝備。憑著在十運會上的出色表現(xiàn)，特步在行業(yè)和體育界的品牌影響力有了很大提升，正式進入中國體育用品第一集團。

    目前，特步國際已集開發(fā)、生產(chǎn)和銷售體育品牌用品于一身，擁有特步、柯林品牌以及迪士尼運動系列品牌的中國特許使用權。去年，特步國際營業(yè)額達13.6億元。不過，丁水波近期表示，特步國際今后將會進一步加大對自有品牌的開發(fā)，逐步降低OEM在公司收入中所占的業(yè)務比重，“2007年是7.8%，今年的目標控制在2%以內(nèi)，未來將會降到1%左右�！倍∷�波說。

    談到上市給特步國際帶來的好處，一位業(yè)內(nèi)人士認為，一方面，特步最初所采用的是家族經(jīng)營方式，近些年逐漸改觀，而上市將幫助企業(yè)全面建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度；另一方面，所募集的資金有利于企業(yè)今后的持續(xù)發(fā)展，并通過在境內(nèi)外收購的方式，加快特步國際成長為世界品牌的速度。

    2008年以來，由于美元持續(xù)貶值，造成石油等生產(chǎn)原料價格持續(xù)上漲，包括體育用品制造業(yè)在內(nèi)的諸多行業(yè)都受到了沖擊。中央電視臺經(jīng)濟頻道前不久所做的調(diào)查也顯示，晉江很多中小制鞋企業(yè)都存在不同程度的虧損，行業(yè)內(nèi)部的洗牌不可避免。特步國際在此時成功IPO，將有足夠的資金來進行收購。

    特步國際內(nèi)部人士告訴記者，在募集的這筆資金中，將有約24%用于收購品牌及新項目投資，約22%投入媒體廣告及品牌推廣活動，約17%用于擴大及改善分銷網(wǎng)絡，約19%作為擴充服裝生產(chǎn)廠房投入。

    “收購品牌以戶外體育品牌、童裝童鞋等為目標，境內(nèi)外品牌都會考慮�！痹撊耸勘硎�，“今年特步在奧運營銷方面的投入也不會少于兩億元�！�

    但是，上市不是融資的萬能方法，同是福建品牌的泉州喜得龍便是一個很好的例子。 

    成市暫停案例：喜得龍上市前夕蹊蹺叫停

    早在6月就啟動赴港上市計劃的泉州運動品牌喜得龍，原計劃于7月11日正式登陸香港聯(lián)交所，可是，就在上市前一周，喜得龍突然宣布暫停其上市計劃，成為今年下半年來首個宣布暫停上市計劃的公司。

    喜得龍成立于2001年，主要從事“喜得龍”品牌鞋履開發(fā)及批發(fā)業(yè)務，在中國二、三線城市快速成長，以中國西南部地區(qū)及西北部地區(qū)為主，2007年銷售收入12.964億元人民幣。截至2008年6月20日，該公司已經(jīng)通過24家分銷商建立了超過3000家該品牌零售店。

    喜得龍上市前的動作也是轟轟烈烈讓行業(yè)矚目。6月27日，喜得龍在香港公開招股，計劃7月3日完成招股，并于7月11日正式掛牌。喜得龍原計劃發(fā)售5億股，招股價介乎1.38—1.98港元，集資規(guī)模6.9—9.9億港元。香港公開發(fā)售于6月27日開始，至7月3日結(jié)束，計劃于7月11日于港交所主板開始買賣。高盛（亞洲）有限公司及凱基金融為其上市保薦人。

    該公司原計劃把全球發(fā)售當中33%的所得款項凈額用于品牌及宣傳活動；24%的所得款項凈額用于透過公司的分銷商拓展喜得龍銷售分銷網(wǎng)絡，包括自然增長及選擇性收購分銷商；15%的所得款項凈額用于擴充生產(chǎn)設施及購置生產(chǎn)設備；6%的所得款項凈額用于執(zhí)行信息管理系統(tǒng)；15%的所得款項凈額用于撥付長期研發(fā)開支，包括為研發(fā)中心購買研究測試設備、招聘人員、薪酬及培訓，以及進行新產(chǎn)品開發(fā)，余下的款項將撥作一般營運資金。

    然而，香港股市的低迷，影響投資者的信心，同時也羈絆了內(nèi)地企業(yè)赴港上市的腳步。就在大家都認為喜得龍上市計劃進行得如火如荼的時候，7月3日，喜得龍突然在香港聯(lián)交所發(fā)布公告稱，“由于公司需要更多時間考慮現(xiàn)在所察悉到的新情況，公司及聯(lián)席保薦人決定不按照原有時間表進行全球發(fā)售�！�

    香港股市并不如其想象般美好，招股其間，喜得龍并未受到投資者青睞，截至目前，保證金認購額仍要以百萬計。而與喜得龍同期招股的新股，天溢果業(yè)、卓智控股等也未能獲得市場推崇。分析人士認為，港股的持續(xù)低迷氣氛是造成香港新股不被投資者歡迎的主要原因。

    臨門一腳突然腿軟，這讓很多業(yè)界人士始料未及。有媒體甚至懷疑喜得龍的上市擱淺，與最近時間在網(wǎng)上傳得沸沸揚揚的“涉嫌造假賬騙貸”有關。對此，從喜得龍董事長林水盤到總裁辦主任孫向韜，均堅稱“絕無此事”。

    “在熊市中，新股停發(fā)其實是一件很正常的事情�！睂τ谙驳谬埓舜瓮蝗粫和Ｉ鲜校瑥B門一位證券分析師認為，這主要應歸咎于市場不好�！肮烙嫶舜蜗驳谬垥和Ｉ鲜幸彩窍Ｍ�等待更好的集資時機”。

    上市積極案例：匹克積極謀上市藍圖

    盡管特步（01368.HK）6月?lián)尀┥鲜惺兹盏�破發(fā)行價，喜得龍（00977.HK）更于7月2日在港股疲軟的大背景下擱置上市，但在對資金的渴求下，晉江運動鞋服產(chǎn)業(yè)集群赴港上市的沖動仍然不改。

     “我現(xiàn)在不便透露關于上市的詳情，可以說的是，雖然資本市場的因素無法控制，但企業(yè)和行業(yè)層面的運作絕對沒有問題。”7月8日，福建匹克集團有限公司董事兼總經(jīng)理許志華在接受本報專訪時說。 

    事實上，在許志華的名片上，已經(jīng)同時印上了“匹克（香港）國際有限公司”的頭銜。此前亦有消息指出，匹克赴港上市已經(jīng)進入緘默期。

    從2007年4月以公司總股本的7.8％引入紅杉資本后，匹克便不諱言最終的上市藍圖�！斑@個行業(yè)已經(jīng)結(jié)束了小企業(yè)混戰(zhàn)的戰(zhàn)國時代，進入了大企業(yè)角逐的春秋時代�！痹S志華認為，伴隨著晉江運動鞋服產(chǎn)業(yè)群崛起者眾多，上市融資才能擺脫追兵，實現(xiàn)進一步的發(fā)展。

    以安踏為例，其2007年報顯示，通過上市融資，公司的負債比率從2006年的259.9％大幅下降至2007年的11.6％，年度下降比例高達248％；與此同時，流動資產(chǎn)則從2006年猛增近600％至2007年的40多億。

    至于特步，盡管截至7月2日已較6月3日的掛牌價跌去35％的股價，但根據(jù)其招股書，仍可通過上市籌得約600萬港元用于品牌收購。

    “在國際化的進程中，兼并和收購肯定是不錯的方式，但若無法從資本市場獲得支持，則什么想法都無從談起，”許志華說，“此外，我們也希望通過期權來激烈士氣，但這亦首先需要一個平臺�！�

    許志華更把目光投向了晉江的運動鞋服產(chǎn)業(yè)相繼上市后的決勝負因素�！捌タ藢⒗^續(xù)貫徹專業(yè)化與國際化的定位。”他表示，匹克在中國的籃球鞋市場份額比耐克高近一成，此后匹克將向跑步和戶外運動用品市場適度擴張，擴大戰(zhàn)線，但仍將堅持中端市場。

    根據(jù)福建鞋業(yè)協(xié)會透露的消息，金萊克、喬丹運動、361°、康威等均已進入倒計時上市狀態(tài)，而貴人鳥、德爾惠等企業(yè)亦制訂了兩年內(nèi)上市的計劃。喜得龍一家企業(yè)遇挫，無法引申為資本市場對目前中國運動鞋服產(chǎn)業(yè)的否定。中國人均擁有的運動鞋不足一雙，而美國的數(shù)字則是6雙，市場仍然有很大的空間，未必只能容納一家像耐克或阿迪達斯般的行業(yè)巨頭。希望以運動鞋出名的福建鞋業(yè)早日走出困境，與行業(yè)巨頭抗衡！