泉州鞋企境外上市，港股成最大熱門

    中國鞋網(wǎng)1月6日訊，港股已成為泉州乃至福建企業(yè)境外上市的最大熱門。目前，泉州有近20家企業(yè)登陸香港股市，占全省的約1/3，融資總規(guī)模超過100億港元，市值超過1000億港元，涌現(xiàn)出恒安國際、安踏體育、中國利郎等一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。僅近3年來，泉州就有7家企業(yè)在香港上市，占全省50%以上。

    呈現(xiàn)三大訴求

    在恒潤財務咨詢公司董事長倪忠森看來，民企上市可歸結為以下三大訴求。

　　首先是民企上市可迅速聚集財富，企業(yè)價值放大，籌集巨額資金，為二次飛躍聚集資本。近幾年運動品牌競爭日趨激烈，終端渠道的擴張、巨額的廣告投入、大手筆贊助賽事，這些都需要大量資金支持。在三六一度公布的財務報告上可以看出，隨著企業(yè)規(guī)模擴張，廠房設備等資本支出逐年增加，營運資金占用逐年增大，對資金的需求十分迫切，雖然三六一度2009財政年度營業(yè)收入比2006財政年度增長了12倍，凈利潤比2006財政年度增長了56倍，但僅靠內(nèi)部盈余的積累已經(jīng)無法滿足擴張的需要。上市之前的2006—2008財政年度，三六一度均進行大量籌資，融資途徑主要是銀行貸款和股東借款，其中銀行貸款增加1.4億元，向股東借款1.47億元，資產(chǎn)負債率保持在70%左右。在上市之后，三六一度持有巨額的現(xiàn)金，資產(chǎn)負債率一下子降到38%，馬上改變了資金局面。對三六一度來說，上市是突破資金瓶頸實現(xiàn)跳躍式發(fā)展的一條捷徑。

　　其次，通過上市改變“家族制”，使企業(yè)產(chǎn)權清晰化，形成完整健康的公司治理結構，構建企業(yè)做強做大的平臺。這一點在恒安國際得到突出的體現(xiàn)，通過上市恒安徹底轉變了管理模式，并解決了歷史遺留問題如股權的界定、土地產(chǎn)權、房產(chǎn)等，同時借助國際資本市場的規(guī)范制度和透明的財務披露、運作機制提升企業(yè)的綜合管理水平，恒安從一個家族企業(yè)一舉轉變?yōu)橐?guī)范化管理的現(xiàn)代企業(yè)。

　　最后，上市還能提高企業(yè)的知名度，給企業(yè)帶來各方面的實惠。如特步通過在香港上市，受到投資者和各界的廣泛關注，正式躋身于一線品牌和一線企業(yè)行列，并計劃在未來向國際品牌發(fā)展。

　　慎重選擇時機

　　上市是企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然的需求，如20世紀90年代中期恒安的產(chǎn)值和利潤一度出現(xiàn)徘徊局面，倪忠森認為如果想繼續(xù)實現(xiàn)高速增長，想做強做大，就必然面臨三個層面的問題：資本運作、運營機制規(guī)范和管理結構調(diào)整。尤其是資本運作成為推動恒安集團發(fā)展最為關鍵的因素。這些問題，或許只有通過上市，才能夠迎刃而解。

　　但是，對于不同的企業(yè)來說最佳的上市時機并無惟一的標準，有的企業(yè)是從籌資的角度出發(fā)，在預期業(yè)績表現(xiàn)突出時，將上市時間適當推后，以良好的業(yè)績獲得更高的發(fā)行價格，募集更大規(guī)模的資金。有的企業(yè)則是把握住機遇，盡快通過上市搶占先機，獲得先發(fā)優(yōu)勢。

　　除了戰(zhàn)略的考慮外，還要考慮到市場的因素，如整體經(jīng)濟環(huán)境和資本市場的表現(xiàn)，投資者對所在行業(yè)的投資熱情，以及是否有同類股票發(fā)行等等。

　　原來計劃在2008年第二季度上市，后來將上市時間提前了一年。當時有兩方面的考慮。一方面，2006年香港資本市場達到了空前紅火的狀態(tài)，IPO募集資金量創(chuàng)下了歷史新高；另一方面，安踏2005年及2006年盈利分別為4800萬元和1.47億元，發(fā)展勢頭迅猛。當時，隨著2008年奧運會體育盛典的臨近，業(yè)界普遍認為奧運體育概念將會在2008年出現(xiàn)空前的爆發(fā)，安踏作為體育用品行業(yè)的佼佼者，如能在此前上市，無疑更有利于其在股票市場的提升和表現(xiàn)。力推此事的倪忠森，當時根據(jù)對企業(yè)狀況的分析將目標最終定在2007年第二季度。

　　與安踏恰恰相反，利郎則是比原先的計劃推遲一年上市。由于國際金融危機爆發(fā)，當時全球資本市場都處在下行區(qū)間，利郎考慮到貿(mào)然上市可能會對自身品牌帶來不可估量的負面影響。本來期望在2008年上市能夠融到更多資金的利郎，最后還是決定把上市日程往后推。直到2009年春，全球經(jīng)濟趨好跡象顯現(xiàn)，是年3月份，利郎董事會決定于9月份在港上市。

　　同樣，特步出于對2007年末香港資本市場融資效果的擔心，也推遲了原計劃的上市時間。

    考量上市地點

　　香港是亞太地區(qū)最重要的金融中心之一，香港證券市場是一個全球化的證券市場，投資者中當?shù)貍�人投資者、當?shù)貦C構投資者和海外機構投資者各占約三分之一。香港證券市場的主要組成部分是股票市場，包括主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場。目前，Ｈ股公司和境外中資控股上市公司（即紅籌公司）合計市值已經(jīng)占總市值的一半，相應的股份交易量也占到港交所總交易量的近六成。

　　泉州企業(yè)在香港上市可獲得不少便利條件。首先，香港作為國際金融中心，在香港上市的內(nèi)地企業(yè)更容易為國際市場所認同。對于內(nèi)地企業(yè)來說，香港是走向國際化的一個窗口。其次，香港上市手續(xù)清楚，上市所需時間較短且容易控制，國際投資者云集香港，有充裕的市場資金支持。再次，泉州企業(yè)可以借助香港健全完備的法律制度來規(guī)范經(jīng)營管理，建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度。最后，香港與內(nèi)地文化接近，香港市場由于地域、語言、市場推廣等因素，投資者對中國公司的認知度比較高。

　　以恒安為例，該企業(yè)選擇香港上市是經(jīng)過了一番嚴格的調(diào)研，當時大多數(shù)國內(nèi)上市企業(yè)是國有企業(yè)，而恒安屬于民營企業(yè)，在國內(nèi)上市難度較大、時間長。而且當時國內(nèi)A股實行家數(shù)指標管理發(fā)行制度（即總量控制、限報家數(shù)），并存在其他不少難題。

　　安踏選擇香港上市，則是出于以下幾個方面的考慮。首先，安踏的行業(yè)地位、市場定位、發(fā)展勢頭、企業(yè)投資的法律架構及未來產(chǎn)品的海外發(fā)展規(guī)劃，更適合到香港去上市。安踏在國內(nèi)的品牌效益已經(jīng)凸顯，接下來就是進軍國際市場。香港是開拓海外市場的一個優(yōu)質(zhì)窗口，有利于快速提升安踏在國際市場上的形象，加快品牌的國際化速度。其次，相對于國內(nèi)的資本市場而言，香港作為當時亞洲金融中心的地位，股票發(fā)行制度規(guī)范，手續(xù)上更為簡便，將會更有利于達成快速、成功上市的目的。此外，選擇香港可以真正借助國際資本市場的規(guī)范力量和透明的財務披露、運作機制提升企業(yè)的綜合管理成效。

　　爭艷港股市場

　　泉州的企業(yè)在香港上市后表現(xiàn)各異。

　　恒安國際通過上市構建了良好的發(fā)展平臺，并通過幾次變革實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。恒安市值由最初上市時的28.4億港元，增長至如今的600多億港元。而1997年恒安盈利1.44億港元，到2009年上半年盈利已達9.67億港元。

　　安踏也有出色的表現(xiàn)，上市之后安踏將把戰(zhàn)略的重點放在加強品牌建設、渠道建設和擴大產(chǎn)能之上，加快了品牌的國際化速度。安踏的營業(yè)額由2006年的12.5億元增長至47.7億元，增長282%。稅后利潤由2006年的1.47億元增長至8.95億元，增長507%。至2009年12月13日，安踏的市值達到286億港元。

    相比之下，華豐集團2002年上市以來增長較為穩(wěn)定，2008年之后因紡織行業(yè)整體低迷，增長趨于平緩。同為紡織行業(yè)的協(xié)盛協(xié)豐則業(yè)績下滑較大，2008年稅后盈利僅為2007年的一半。星辰通信受金融危機和電信行業(yè)重組、所得稅免稅期結束的影響，2008年盈利與上年相比出現(xiàn)下降，但未來電信行業(yè)3G建設的巨大投入，星辰通信未來的業(yè)績增長有較大的想象空間。

    2008年以后上市的5家企業(yè)中除了天溢果業(yè)外，其他4家都來自鞋服行業(yè)。這些企業(yè)募集資金的投向主要集中在以下幾個領域：渠道建設、品牌推廣、產(chǎn)品研發(fā)及擴大產(chǎn)能，而品牌和渠道則是重中之重。其中，特步投入大約5億港元用作媒體廣告和品牌推廣活動，同時計劃在2009年增設800-1000家零售店；三六一度計劃投入6.77億港元用于提升品牌營銷贊助、開設旗艦店；利郎為了與其他男裝品牌相抗衡，也將在渠道建設和品牌推廣上投入約3.4億港元；匹克的網(wǎng)點已從2006年初的1320家發(fā)展到目前的約6000家，未來計劃將募集資金的48.3%用作媒體廣告、品牌贊助及營銷活動。

　　締造財富傳奇

　　對企業(yè)的老板來說，上市意味著財富的巨大增值，以近期上市的三家公司為例，許景南家族共持有匹克約61%股權，上市之后許氏家族身家逾52億港元。王冬星、王良星、王聰星三兄弟在利郎上市后持有利郎57.35％約6.9億股的股份，按開盤首日股價計算身價逼近27億港元。三六一度上市之后，包括總裁丁伍號在內(nèi)的丁氏家族3人合計持有10.95億股，占上市公司股份的54.75%。如以當日股價計算，丁氏家族身價超42億港元。

　　在新近公布的2009年福布斯富豪榜上，恒安的施文博以56億元排名第96位，許連捷以55.3億元排名第102位；安踏的丁世忠以55億元排名第103位，丁世家以53.9億元排名第110位；特步的丁水波以48.8億元排名第131位；匹克的許景南家族以39.9元排名第173位。

　　新股上市“一夜暴富”的神話，企業(yè)價值的放大和老板身價的提升，刺激著越來越多的企業(yè)加入到資本市場的大軍中來，但是也要清醒地看到，以“圈錢”為出發(fā)點，進行過度包裝甚至虛假包裝，往往是得不償失。只有那些經(jīng)營狀況良好、管理規(guī)范的公司才能得到投資者的認可，并借助資本市場的平臺得到健康、長足的發(fā)展。