電商企業(yè)京東：有多少錢(qián)可以重來(lái)

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋業(yè)趨勢(shì)】京(專(zhuān)賣(mài)店)東在一片唱空的環(huán)境下又融資7個(gè)億......還是美金，一時(shí)間引來(lái)電商圈眾說(shuō)紛紛，有質(zhì)疑、有羨慕、有興奮、有譏諷。京東這是要鬧哪出?

　　京東在一片唱空的環(huán)境下又融資7個(gè)億......還是美金，一時(shí)間引來(lái)電商圈眾說(shuō)紛紛。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，本輪融資讓一向"好斗"的京東商城CEO劉強(qiáng)東也亢奮不已，他在內(nèi)部郵件中短短800字含了40個(gè)感嘆號(hào)，激動(dòng)之情躍然紙上。"今天花掉的每一分錢(qián)，將來(lái)都會(huì)十倍、一百倍的賺回來(lái)的!"

　　據(jù)悉，新一輪約7億美元的普通股股權(quán)融資，投資方為加拿大安大略教師退休基金和沙特投資公司王國(guó)控股公司，京東的一些主要股東亦跟投了。京東方(專(zhuān)賣(mài)店)面表示，資金將用于公司運(yùn)營(yíng)，面向未來(lái)投資發(fā)展新業(yè)務(wù)，以及繼續(xù)加強(qiáng)物流體系的建設(shè)等方面。

　　這樣，京東到目前的融資總額已經(jīng)達(dá)到了23億之多，融資金額已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)比較驚人的數(shù)字，更讓人震驚的是，在現(xiàn)在這個(gè)顯然蕭條的年景里面，還能達(dá)成這么高額的融資，無(wú)疑讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想死的念頭油然而生。而彈藥大充足后京東能否"不差錢(qián)"的休養(yǎng)生息和安然等待IPO嗎?

　　其實(shí)，從去年五月開(kāi)始，坊間關(guān)于京東資金鏈斷裂傳聞就沒(méi)斷過(guò)。而有了錢(qián)未必行，但沒(méi)有錢(qián)萬(wàn)萬(wàn)不行!只不過(guò)融資成功卻并不能掩蓋京東連年虧損的經(jīng)營(yíng)狀況。

　　京東有多少錢(qián)可以重來(lái)

　　生命不息，融資不止。目前京東總共進(jìn)行了4輪融資，而此次融資到底有多少機(jī)構(gòu)參與?給予京東的估值多少?始終撲朔迷離。融資成功后，劉強(qiáng)東在內(nèi)部郵件中披露，京東目前現(xiàn)金流為150億元人民幣，除去本輪融資的大概40億元人民幣外，京東商城仍持有超過(guò)100億元的現(xiàn)金流。這得益于該公司營(yíng)收的增長(zhǎng)以及對(duì)供應(yīng)商賬期的延長(zhǎng)。由此觀之，目前京東不但不缺錢(qián)，還是"財(cái)大氣粗"一類(lèi)的。

　　京東一直處于虧損中，一毛錢(qián)沒(méi)盈利，竟然有150億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，真是互聯(lián)網(wǎng)界的奇葩啊!

　　可不少業(yè)界人士對(duì)劉強(qiáng)東公開(kāi)披露的信息提出了財(cái)務(wù)質(zhì)疑。其實(shí)早在去年4月，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)李國(guó)慶也就京東現(xiàn)金流問(wèn)題提出過(guò)疑問(wèn)，但劉強(qiáng)東回?fù)舴Q(chēng)：將邀請(qǐng)質(zhì)疑者查賬，如果京東商城現(xiàn)金賬戶(hù)低于60億將捐款1000萬(wàn)。而如果劉強(qiáng)東所言4月京東有60億人民幣現(xiàn)金不虛，那本輪融資后京東有150億人民幣，扣除融資額43億人民幣(7億美元以今日匯率美元兌人民幣6.23計(jì)算)，京東半年多來(lái)還產(chǎn)生了凈現(xiàn)金流50億人民幣。

　　可從目前京東先后四輪融資合計(jì)融資額約22.3億美元來(lái)看，按變化匯率計(jì)算，總計(jì)約140億元人民幣。而京東此前一直在打價(jià)格戰(zhàn)，處于虧損中。但以劉強(qiáng)東所言的超150億元現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)看，打價(jià)格戰(zhàn)中的京東，融來(lái)的資金不但未"打"出去，反而實(shí)現(xiàn)了凈現(xiàn)金額，此凈現(xiàn)金額的來(lái)源讓人覺(jué)得蹊蹺：是外部投資收益還是占用供應(yīng)商資金所得?一毛錢(qián)沒(méi)盈利，竟然有150億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，真是互聯(lián)網(wǎng)界的奇葩啊!

　　值得一提的是，2011年4月，由俄羅斯財(cái)團(tuán)DST領(lǐng)銜的基金共投資京東商城約15億美元，但市場(chǎng)傳言稱(chēng)實(shí)際到賬約10億美元。在同行眼里，京東時(shí)時(shí)刻刻都活在"坐吃山空"看著賬本過(guò)日子的陰影中。

　　而京東的股權(quán)結(jié)構(gòu)在D輪融資后應(yīng)該也會(huì)發(fā)生變化，粗略估算，劉強(qiáng)東及整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)的所持股權(quán)可能會(huì)在30%以下，為了避免權(quán)力跟隨股權(quán)一起被稀釋?zhuān)瑒��?qiáng)東跟投資人談投資條件時(shí)通常咬死"個(gè)人保持董事會(huì)多數(shù)席位"不放，這讓京東的融資史上鮮有純西方化的VC進(jìn)來(lái)，今日資本、DST、安大略教師退休基金等都是以中國(guó)市場(chǎng)投資聞名的VC，深諳中國(guó)特色，也能夠接受劉強(qiáng)東制定的游戲規(guī)則。所以也不怪李國(guó)慶猜測(cè)劉強(qiáng)東和VC簽的是對(duì)賭協(xié)議，盡管握有話(huà)語(yǔ)權(quán)，但這是劉強(qiáng)東付出了退出權(quán)利交換來(lái)的，壓力可想而知，此后劉強(qiáng)東也不得不在很多時(shí)候聽(tīng)從公司的安排。

　　據(jù)悉，本輪融資對(duì)京東的估值為72.5億美元，以此推算，安大略教師退休基金出資3億美元約占股4.1%;沙特王國(guó)控股公司出資4億美元約占股5.6%，京東本輪共出讓9.7%的股份。而問(wèn)題的關(guān)鍵是，和今年5月京東香港推薦會(huì)時(shí)100—120億的估值尚有距離�？删〇|商城在估值縮水時(shí)仍堅(jiān)持融資，也表明京東商城對(duì)資金需求之急切，因?yàn)檎l(shuí)也沒(méi)必要當(dāng)冤大頭賤賣(mài)股份。而2013年京東還得接著"熬"，但必須擺上臺(tái)面的問(wèn)題是好好算算自己手中真正還剩多少錢(qián)。

　　有目共睹的硬傷

　　當(dāng)然，此次融資對(duì)于緩解京東現(xiàn)金流很有幫助，"尤其對(duì)京東發(fā)展新興業(yè)務(wù)有幫助，畢竟購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)不會(huì)賺錢(qián)，亞馬遜、天貓都是靠增值業(yè)務(wù)和平臺(tái)賺錢(qián)的京東可更從容應(yīng)對(duì)慘烈競(jìng)爭(zhēng)，如今蘇寧、騰訊來(lái)勢(shì)洶洶，阿里大額融資也磨刀霍霍。"電子商務(wù)觀察員魯振旺表示。

　　盈利成了京東的硬傷，京東仍在苦苦等待。

　　在電商圈，京東融資的能力不可小覷，但燒錢(qián)的能力同樣有目共睹。而無(wú)論如何，盈利能力仍是考量一家企業(yè)實(shí)力的重要指標(biāo)。中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師莫岱青說(shuō)，"一直以來(lái)，盈利成了京東的硬傷，淘寶網(wǎng)實(shí)現(xiàn)盈利用了6年時(shí)間，亞馬遜用了7年，京東仍在苦苦等待。"

　　劉強(qiáng)東認(rèn)為，過(guò)去幾年京東商城曾有過(guò)數(shù)次機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利，之所以繼續(xù)"燒錢(qián)"，是因?yàn)榫〇|商城"真正做的是平臺(tái)"。"如果京東商城在幾年前放棄品類(lèi)擴(kuò)張、放棄做平臺(tái)、放棄做物流，那它已經(jīng)是一個(gè)盈利的電商。但京東商城要將所有業(yè)務(wù)平臺(tái)化，未來(lái)，京東商城將陸續(xù)開(kāi)放Web、物流、信息系統(tǒng)，同時(shí)布局金融平臺(tái)業(yè)務(wù)。"劉強(qiáng)東表示。

　　"京東要做的不是一個(gè)成功的電子商務(wù)公司，我們真正做的是平臺(tái)，一個(gè)和阿里完全不同的平臺(tái)。"劉強(qiáng)東在內(nèi)部郵件中也聲稱(chēng)，如此看來(lái)，京東商城的目標(biāo)是所有業(yè)務(wù)的平臺(tái)化。毫無(wú)疑問(wèn)，劉強(qiáng)東把全部賭注壓在了把京東商城變成一個(gè)龐大"平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)"上。而劉強(qiáng)東此前也聲稱(chēng)，2013年第四季度京東可以實(shí)現(xiàn)真正意義上的盈利。"融資很難，盈利更難，京東的攤子已鋪開(kāi)，盈利才是投資者的定心丸，也是最能體現(xiàn)自身價(jià)值的證據(jù)。"易觀國(guó)際分析師陳壽送說(shuō)。

　　劉強(qiáng)東很明確，京東商城較大的挑戰(zhàn)來(lái)自于亞洲1號(hào)物流能否于今年5月順利投入使用。但據(jù)悉，該物流中心建成使用預(yù)計(jì)將至2013年年底。在此之前，京東商城只能通過(guò)租賃來(lái)獲得短期庫(kù)房物流的需要，而這對(duì)于京東來(lái)說(shuō)，都是額外要付出的成本。而自認(rèn)為手中如今有"充沛"現(xiàn)金的京東，將競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)瞄準(zhǔn)了電商中最賺錢(qián)的阿里巴巴，其開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略也來(lái)勢(shì)洶洶, 劉強(qiáng)東放言"今天花掉的每一分錢(qián)，將來(lái)都會(huì)十倍、一百倍地賺回來(lái)!"但這實(shí)在不怎么容易。因?yàn)榫〇|只是收取一些的傭金、廣告費(fèi)及服務(wù)費(fèi)。而這些的收益未來(lái)占京東商城總體收益多少比重，目前還很難講。

　　上市壓力劇增

　　有網(wǎng)友在微博上留言，"京東又有錢(qián)了，價(jià)格戰(zhàn)重新開(kāi)打?"那今年的電商比拼是否會(huì)來(lái)得猛一點(diǎn)了?的確，京東如今有大把的錢(qián)花不假，可錢(qián)能否花到位讓人揪心。在2012年一直有傳言，京東商城會(huì)赴海外IPO。可最終等待京東的不是IPO，而是新一輪的私募，還是折價(jià)的私募。而京東融資融得越多，上市的壓力也越來(lái)越大。

　　眾所周知，時(shí)下的B2C領(lǐng)域阿里天貓與京東商城是兩個(gè)最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，自阿里巴巴B2B退市之后，阿里巴巴集團(tuán)的整體上市也被擺上了日程。對(duì)于兩家體量如此之大的電商而言，誰(shuí)先上市，對(duì)另外一家的打擊都是巨大的。

　　京東融資融得越多，上市的壓力也越來(lái)越大。

　　就在京東宣布完成7億美元D輪融資之際，摩根士丹利高調(diào)宣稱(chēng)，2013年阿里巴巴集團(tuán)的利潤(rùn)將達(dá)到22.8億美元，市值將介于660億美元—1280億美元之間。這對(duì)目前估值只有70多億美元的京東無(wú)疑是晴天霹靂。而京東唯一的路徑只有一個(gè)——在淘寶之前上市。

　　路透社說(shuō)，如果京東商城先行一步，他們可以吸引到希望投資中國(guó)電子商務(wù)的投資人。但投資人目前更加看中淘寶的商業(yè)模式，希望搶購(gòu)淘寶的股票，因此京東搶先一步至關(guān)重要。

　　而京東商城方面表示，未來(lái)上市規(guī)模將視該公司整體的投入回報(bào)而定。劉強(qiáng)東也在內(nèi)部郵件中披露，此輪融資資金將主要用于公司日常運(yùn)營(yíng)，"面向未來(lái)投資發(fā)展新業(yè)務(wù)"，以及繼續(xù)加強(qiáng)物流體系的建設(shè)等方面。言外之意似乎是表明京東IPO進(jìn)程不必過(guò)于急迫�？�"有錢(qián)"的京東或許安撫供應(yīng)商有用，安撫投資商則很困難。

　　實(shí)際上，每一輪的融資都將意味著股權(quán)的稀釋。但上市已是京東刻不容緩的事情。一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，臉譜IPO過(guò)程順利但上市后市值猛縮水，因此業(yè)界認(rèn)為，京東2013年繼續(xù)先把IPO過(guò)程走穩(wěn)走好為上策，持續(xù)市場(chǎng)信心和IPO后增值才是王道。不過(guò)，資本肯定希望京東越早上市越好，因此，京東與資本的博弈也在所難免了。

　　值得一提的是，阿里巴巴于今年1月宣布了一期投入約1000億元的"地網(wǎng)"物流計(jì)劃，該計(jì)劃將整合社會(huì)第三方物流，而京東商城自營(yíng)式的物流投資模式將受到挑戰(zhàn)。

　　在阿里巴巴盈利的同時(shí)，京東商城仍在大舉投資和開(kāi)支，其中大部分融資被用于自有物流系統(tǒng)，雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，物流投入使得整體成本減少，但京東商城現(xiàn)在較大的風(fēng)險(xiǎn)卻來(lái)自于源源不斷的物流投入。而這最終會(huì)是京東正確的選擇嗎?（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）