貴人鳥：運動鞋服市場回暖 將全方位布局

    【中國鞋網(wǎng)-品牌觀察】日前,我們與董秘就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進行了交流。

　　A股運動鞋服第一股。自品牌創(chuàng)建以來一直致力于為大眾消費者提供舒適、時尚、健康的運動鞋服產(chǎn)品,是A股市場上唯一一家運動品牌鞋服標(biāo)的,集產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、營銷整條產(chǎn)業(yè)鏈布局為一體。公司營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國,在三、四線城市具有明顯的網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢。借助運動品行業(yè)的回暖趨勢,公司經(jīng)營業(yè)績于2014年觸底回升,2015年截止到第三季度經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)明顯回暖趨勢。

　　運動鞋服市場回暖,業(yè)績態(tài)勢良好。內(nèi)地運動品牌在經(jīng)歷多年的行業(yè)不景氣后,15年在體育產(chǎn)業(yè)政策利好、各種賽事興起、國民健康意識萌發(fā)的背景下,內(nèi)地體育用品產(chǎn)業(yè)終于迎來復(fù)蘇期。公司前三季度報表增速近5%,主要原因是公司積極調(diào)整管理模式,建立以同店增長為主的可持續(xù)發(fā)展方向;提升管理效率,從“批發(fā)”向“零售”模式轉(zhuǎn)變;渠道庫存清理基本完畢。我們認為公司實際情況將好于報表增速,且這一好轉(zhuǎn)態(tài)勢將持續(xù)下去。

　　“體育集團”全方位布局。公司與大體協(xié)、中體協(xié)合作切入校園人群;針對互聯(lián)網(wǎng)人群,與虎撲合作成立體育20億多項目投資的動域基金;投資足球運動整合中外足球資源;設(shè)立群眾賽事提高公司的知名度。公司提出“大產(chǎn)業(yè)生態(tài)+多產(chǎn)品運營”的新戰(zhàn)略,以體育人群切入體育產(chǎn)業(yè),初步形成以資源、內(nèi)容、媒體為核心,以目標(biāo)人群為重點的體育產(chǎn)業(yè)布局,通過校園賽事活動以及互聯(lián)網(wǎng)平臺覆蓋學(xué)生群體,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)平臺以及賽事活動,通過廣告、經(jīng)紀、體育用品等完成最終變現(xiàn),最終構(gòu)建完整的體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

　　估值與評級:預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.55元、0.61元、0.69元,對應(yīng)PE分別為69倍、62倍、55倍。基于A股鞋業(yè)公司平均60倍估值,再考慮到未來公司多方面布局體育產(chǎn)業(yè),項目在明年逐步落地,二期產(chǎn)業(yè)基金開始投資,給予20%的溢價,對應(yīng)目標(biāo)價43.92元,首次給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)不景氣,終端銷售持續(xù)低迷的風(fēng)險;渠道調(diào)整收效不及預(yù)期的風(fēng)險;產(chǎn)品研發(fā)跟不上潮流的風(fēng)險;體育產(chǎn)業(yè)尚未成熟,項目投資回收期較長等風(fēng)險。(網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)