Toms陷入債務(wù)危機(jī)面臨破產(chǎn)風(fēng)險 欲轉(zhuǎn)型電商艱難求生

　　5月初以來，伴隨著的Toms Shoes LLC 債券價格暴跌，曾經(jīng)的明星公司的未來便引起市場擔(dān)心，而本月初，華爾街日報更是在Pro Bankruptcy 欄目中對其進(jìn)行討論，盡管被列入該欄目的公司并不一定意味著即將申請破產(chǎn)保護(hù)。

　　2014年，Bain Capital LLC 貝恩資本以包含債務(wù)在內(nèi)估值6.25億美元收購Toms 半數(shù)股份，彼時該鞋企冉冉上升，品牌以阿根廷元素和故事作為標(biāo)志和背景。

　　不過，過去4年，Toms 如多數(shù)同行一樣，在渠道轉(zhuǎn)型方面滯后，同時受運(yùn)動風(fēng)潮趨勢影響，不但銷售和利潤下滑，且背負(fù)遠(yuǎn)高于其償債能力的高額到期債務(wù)。

　　據(jù)評級機(jī)構(gòu)Moodys Investors Service 穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)(下簡稱穆迪)去年底的報告，Toms 目前總債務(wù)高達(dá)3.5億美元，是其年利潤的約15倍，另一評級機(jī)構(gòu)Fitch Ratings 惠譽(yù)評級的數(shù)據(jù)顯示，陷入困境零售商的平均債務(wù)水平是利潤的5-6倍。華爾街日報援引消息人士稱，該公司的債務(wù)10倍于EBITDA。

　　可想而知Toms 目前所面臨的風(fēng)險，唯一值得安慰的是，該公司大部分，約3.06億美元的定期貸款到2020年才到期，仍有2年的喘息和尋求融資甚至出售的機(jī)會，不過，該公司仍需要面對明年10月到期的8,000萬資產(chǎn)擔(dān)保循環(huán)貸款。

Black Mycoskie

　　Toms 由Black Mycoskie 于2006年在洛杉磯成立，該品牌被包裝成一間慈善鞋履企業(yè)，倡導(dǎo)“售一贈一”的慈善方式，即每賣出一對鞋便向窮困兒童捐贈一對鞋。據(jù)稱Black Mycoskie 去阿根廷學(xué)習(xí)馬球，看到很多穿不起鞋的孩子，遂萌發(fā)Toms 創(chuàng)業(yè)想法。

　　去年底，貝恩資本被要求向公司注入1,800萬美元流動性，以維持公司日常運(yùn)營，與此同時來自重組咨詢公司Alix Partners LLP 的前高管Deb Rieger-Paganis 加入公司擔(dān)任首席財務(wù)官。

　　上述行動再度被解讀為公司面臨財務(wù)危機(jī)，可能需要面臨破產(chǎn)重組。

　　彭博社在上月初援引消息人士稱，2017財年四季度，Toms 營收9,100萬美元，但利潤僅800萬美元。盡管收入有所增長，但仍低于投資者預(yù)期。該美國知名財經(jīng)媒體甚至表示，即使是華爾街的青睞，亦難以阻止Toms 伴隨傳統(tǒng)零售業(yè)衰退，自獲得貝恩資本入股后，該鞋企持續(xù)燒錢，但利潤卻下滑了一半。

　　本月初，華爾街日報稱，盡管Toms 的電商轉(zhuǎn)型取得初步成果，去年下半年在線渠道銷售占比超過30%，不過，該成績是以犧牲傳統(tǒng)渠道的代價獲得的。

　　消息人士稱，Toms 面向傳統(tǒng)百貨、折扣零售連鎖店、精品店以及這樣的第三方電商平臺的批發(fā)端銷售出現(xiàn)大滑坡，其中一季度錄得個位數(shù)跌幅，而去年下半年則雙位數(shù)暴跌。

　　市場認(rèn)為，Toms 最大的問題是產(chǎn)品單一，其最著名的Alpargata 帆布輕便鞋占據(jù)了品牌銷售的50%，而鞋類產(chǎn)品更是占據(jù)品牌96%的銷售。類似的情況在UGG 和Crocs 卡駱馳身上同樣出現(xiàn)過，不過后兩者更具標(biāo)志性和排他性，而近期UGG 在男鞋以及時尚化方面的改善成果明顯，Crocs 亦通過明星合作增加吸引力。

　　Toms 同樣稱試圖走明星路線和時尚轉(zhuǎn)型，但品牌推出的女士楔形鞋和厚底涼鞋以及男士絲絨皮鞋及綁帶運(yùn)動鞋都難有銷量。

　　以債務(wù)為主的多重問題自然讓市場將Toms 與已經(jīng)申請破產(chǎn)保護(hù)的Nine West 等鞋履零售商聯(lián)想在一起，而2018年以來，美國零售業(yè)仍在延續(xù)2017年的破產(chǎn)趨勢。

　　不過，亦并非完全沒有好消息，由于去年四季度在線銷售大漲56%，美國零售業(yè)務(wù)亦有50%的增幅，今年初以來，Toms 1美元票面?zhèn)�券價格大漲12%至0.72美元。

　　評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普企業(yè)評級總監(jiān)Mariola Borysiak 此前在評論Toms 現(xiàn)狀時，隱晦地提到零售業(yè)破產(chǎn)潮背后另一原因。她表示，不確定Toms 是否從貝恩資本的投資中受益，私募基金試圖幫助品牌管理供應(yīng)鏈、精簡成本提高利潤的同時，亦讓公司背負(fù)了大量的債務(wù)，尤其是在利潤下滑的時候?qū)ζ髽I(yè)是毫無幫助的。

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