赫美集團(tuán)“玩死”阿瑪尼：8年17起并購(gòu)專做虧本生意

中國(guó)代理商“清倉(cāng)”的交易實(shí)在令人看不懂。

近日，一心想構(gòu)建中國(guó)高品質(zhì)品牌全渠道第一股的深圳赫美集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱赫美集團(tuán))，卻要割舍掉阿瑪尼代理銷售資產(chǎn)，擬出售價(jià)格不高于2.1億元，預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生約2500萬(wàn)元的賬面損失。

也就是說(shuō)，赫美集團(tuán)虧本也要清倉(cāng)阿瑪尼。據(jù)其公開(kāi)表示原因?yàn)榘�瑪尼業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)并未達(dá)到預(yù)期成果，未給公司形成良好的經(jīng)濟(jì)效益，一定程度影響了公司對(duì)于國(guó)際品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的布局和規(guī)劃。但細(xì)心者發(fā)現(xiàn)，赫美集團(tuán)的資金承壓較大，這筆錢有救急的意味。

今年6月左右，一場(chǎng)突如其來(lái)的“金融降杠桿”讓公司陷入資金困境。在金融降杠桿政策背景下，銀行普遍收緊了對(duì)中小企業(yè)的貸款額度，抽貸情形也屢見(jiàn)不鮮，與此同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押、發(fā)債等融資渠道也不再像之前那么順暢，這一變故讓資產(chǎn)運(yùn)作頻繁的的赫美集團(tuán)資金鏈陡然吃緊。

中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)的一則公告顯示，赫美集團(tuán)已被列為“老賴”。執(zhí)行法院是武漢市江岸區(qū)人民法院，緣由是北京首赫投資有限責(zé)任公司尚欠武漢信用小額貸款股份有限公司借款本金1000萬(wàn)元，因此被列為失信被執(zhí)行人。

赫美集團(tuán)原名深圳浩寧達(dá)儀表股份有限公司，成立于1994年，上市之初公司業(yè)務(wù)還屬于智能電表領(lǐng)域，后頻繁變換車道從鉆石首飾，到金融服務(wù)再到服飾， 8年時(shí)間進(jìn)行了17次并購(gòu)，并且頻繁將盈利項(xiàng)目出售，購(gòu)入虧損公司，親手將自己推入危局。

麻煩纏身

2018年半年報(bào)顯示，赫美集團(tuán)已逾期未償還的短期借款總額為4635萬(wàn)元。并且，據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》調(diào)查顯示，2018年6月以來(lái)，集團(tuán)及其股東方、關(guān)聯(lián)公司和法人先后13次被申請(qǐng)凍結(jié)財(cái)產(chǎn)，涉及金額超過(guò)3.7億元。

赫美集團(tuán)子公司深圳赫美智慧科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“赫美智科”) 11月14日坦然表示，公司于6月份起開(kāi)始出現(xiàn)暫時(shí)流動(dòng)性困難，“公司使用創(chuàng)始以來(lái)的所有利潤(rùn)進(jìn)行墊付，直至2018年10月份，因缺口逐步增大，我們對(duì)投資人的剛性兌付難以為繼。”

業(yè)績(jī)也從2017年就開(kāi)始下滑。2017年，赫美集團(tuán)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)值，為-6735萬(wàn)元。2018年前三季度仍持續(xù)這一頹勢(shì)。前三季度營(yíng)收15.89億元，同比下降15.83%;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)虧損約2.5億元，同比下降318.1%;歸屬扣非后凈利潤(rùn)更是虧損約2.74億元，同比下降429.31%。

值得注意的是，赫美集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~多年為負(fù)。2013年至2017年，其現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4991.33萬(wàn)元、-9541.26萬(wàn)元、-1.97億元、5225.68萬(wàn)元和-2.49億元;2018年前三季度的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.48億元。

業(yè)績(jī)下降的同時(shí)，赫美集團(tuán)的負(fù)債不斷上升。2015年至2017年的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，分別為38.58%、60.26%、68.80%。而且債務(wù)結(jié)構(gòu)并不友好，截至2018年6月30日，赫美集團(tuán)長(zhǎng)期借款約為4億元，占總資產(chǎn)比例為6.38%;而短期借款則高達(dá)14.17億元，占總資產(chǎn)比例為22.61%。

未來(lái)，赫美集團(tuán)預(yù)計(jì)2018年全年的歸屬凈利潤(rùn)約為-3.95億元至-4.66億元。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，赫美集團(tuán)稱“受金融市場(chǎng)政策等因素影響，公司融資難度加大，融資成本上升，影響公司各業(yè)務(wù)板塊，預(yù)計(jì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)將下降。

禍不單行，赫美集團(tuán)因還因關(guān)聯(lián)交易未披露而受交易所關(guān)注。據(jù)悉，赫美集團(tuán)于2017年10月18日出具的5張共1000萬(wàn)元的電子商業(yè)承兌匯票，到期1個(gè)月仍未能兌付。由于上述票據(jù)逾期，赫美集團(tuán)、赫美集團(tuán)惠州分公司、王磊被持票人深圳市益安保理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“益安保理”)告上法庭。

票據(jù)信息顯示，深圳赫美集團(tuán)股份有限公司惠州分公司拿給保理公司進(jìn)行融資的商業(yè)承兌匯票是其母公司赫美集團(tuán)所開(kāi)具。因?yàn)榉止�司在業(yè)務(wù)、資金、人事方面受公司管轄，并不具有法人資格，屬于分支機(jī)構(gòu)。而正規(guī)的商業(yè)保理，一般要求提供基礎(chǔ)交易合同和相應(yīng)的佐證文件，比如說(shuō)貨物運(yùn)輸單據(jù)、發(fā)票票據(jù)等。因此該票據(jù)的真實(shí)性便受到了質(zhì)疑。

赫美集團(tuán)及其子公司之間的票據(jù)便存在也給上市公司赫美集團(tuán)帶了麻煩：赫美集團(tuán)是否存在關(guān)聯(lián)交易。11月8日，赫美集團(tuán)發(fā)布公告承認(rèn)，公司及合并范圍內(nèi)子公司與部分關(guān)聯(lián)方存在采購(gòu)和銷售等類型的日常關(guān)聯(lián)交易，截至2018年10月為 2445.94萬(wàn)元，但公司未就上述關(guān)聯(lián)交易履行相應(yīng)的審批程序并及時(shí)披露。

為此，中小板公司管理部還發(fā)函關(guān)注，表示公司的該行為違反了相關(guān)規(guī)定，公司董事會(huì)應(yīng)充分重視上述問(wèn)題，吸取教訓(xùn)，及時(shí)整改，杜絕上述問(wèn)題的再次發(fā)生。

此外，赫美集團(tuán)旗下互金平臺(tái)及小貸公司此前已經(jīng)出現(xiàn)借款項(xiàng)目逾期，且子公司因流動(dòng)性困難，無(wú)法承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

專買虧損資產(chǎn)?

赫美集團(tuán)處處被掣肘與其頻繁的資本運(yùn)作分不開(kāi)。

據(jù)了解，2010年上市之初，赫美是名為“浩寧達(dá)”的儀表儀器制作公司，但前幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般。2014年，赫美通過(guò)定向增發(fā)股份獲得每克拉美(北京)鉆石商場(chǎng)有限公司100%股權(quán)，正式進(jìn)軍珠寶行業(yè)。

并購(gòu)每克拉美讓赫美嘗到了甜頭，預(yù)估值增值率高達(dá)526.53%。2015年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.18億元，同比增長(zhǎng)170.03%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司所有者的凈利潤(rùn)5762.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)493.78%。

此后，赫美集團(tuán)逐漸并購(gòu)“成癮”。

2015年11月，赫美集團(tuán)以2.55億元自有資金收購(gòu)深圳聯(lián)金所金融信息服務(wù)有限公司(后更名為“赫美智科”，并持有深圳前海聯(lián)合所100%股權(quán))、深圳聯(lián)合金融小額貸款股份有限公司(更名為深圳赫美小額貸款股份有限公司，簡(jiǎn)稱“赫美微貸”)51%股權(quán)，布局互金領(lǐng)域。

2016年，公司從浩寧達(dá)正式更名為深圳赫美集團(tuán)股份有限公司，購(gòu)買的資產(chǎn)也逐步涵蓋珠寶首飾、旅游娛樂(lè)、國(guó)際貿(mào)易、電子商務(wù)、服裝百貨等諸多領(lǐng)域。

2017年6月起，赫美集團(tuán)按下了資產(chǎn)操作的快進(jìn)鍵，據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，自2010年上市以來(lái)，赫美集團(tuán)8年時(shí)間進(jìn)行了17次并購(gòu)，累計(jì)并購(gòu)金額超過(guò)38.08億元。其中，9單發(fā)生在2017年6月以來(lái)的一年多時(shí)間內(nèi)。

期間，赫美集團(tuán)陸續(xù)剝離傳統(tǒng)智能電表、鉆石首飾和金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并斥資近15億元收購(gòu)高端消費(fèi)零售資產(chǎn)，主要集中在奢侈品代理領(lǐng)域。蹊蹺的是，集團(tuán)出售的都是盈利資產(chǎn)，收購(gòu)的多為虧損企業(yè)。經(jīng)過(guò)一系列資本騰挪，赫美集團(tuán)業(yè)績(jī)每況愈下。市場(chǎng)人士直呼，赫美集團(tuán)這波操作真心讓人看不懂。

最典型的是赫美集團(tuán)收購(gòu)彩虹集團(tuán)旗下4個(gè)公司。2017年10月，赫美集團(tuán)子公司深圳赫美商業(yè)公司以支付8億現(xiàn)金的方式，收購(gòu)臻喬時(shí)裝、彩虹深圳、盈彩拓展和彩虹珠海各80%的股權(quán)，上述公司承諾三年完成3.1億元業(yè)績(jī)對(duì)賭。

但是2016年這4家公司無(wú)一全部虧損，2017年上半年也只有兩家盈利，合計(jì)凈利潤(rùn)僅有645萬(wàn)元。今年前三季度，臻喬時(shí)裝、彩虹深圳、盈彩拓展、彩虹珠海實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-2825.7萬(wàn)、-561.57萬(wàn)、523.42萬(wàn)元以及-221.44萬(wàn)。

承諾的3.1億元業(yè)績(jī)對(duì)賭顯然難以實(shí)現(xiàn)。但因?yàn)榇舜问召?gòu)，赫美集團(tuán)2017年新增了高達(dá)12.46億元的服裝庫(kù)存，并且在不到一年便對(duì)此計(jì)提了高達(dá)4.54億元的跌價(jià)準(zhǔn)備金。要知道，赫美集團(tuán)上市8年累積實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)才5.48億元。