361度股價(jià)跳水 掉進(jìn)“坑”里

    【-數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)】關(guān)注國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的投資者還沒(méi)有從(603555)債券違約的“雷”中回過(guò)神來(lái)，這邊廂晉江同城“難兄難弟”(01361)突然掉進(jìn)了“坑”里。

11月14日，361度股價(jià)盤(pán)中突然“跳水”，跌幅一度接近40%，股價(jià)最低下探至0.99港元，直接“成仙”。

從公開(kāi)信息來(lái)看，361度近期并沒(méi)有發(fā)布重大利空消息，只是于11月13日發(fā)布更換核數(shù)師的公告。公告稱(chēng)，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所已辭任公司核數(shù)師。361度董事會(huì)決議委任大華馬施云會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司為公司的新任核數(shù)師，自2019年11月13日起生效。

通常來(lái)說(shuō)，更換核數(shù)師的公告不會(huì)引起市場(chǎng)特別注意，但此番361度發(fā)布這類(lèi)公告卻引發(fā)公司股價(jià)大地震，不得不讓人把上述公告和361度的基本面聯(lián)系起來(lái)。

梳理361度近幾年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司近幾年的發(fā)展不只是經(jīng)歷陣痛，而是陷入“泥淖”。2015年至2018年?duì)I收年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.17%，最近三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率僅為1.62%。

此外，公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為-16.3%。

2019年上半年，361度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額約32.37億元，同比增長(zhǎng)7.3%;毛利約13.23億元，同比增長(zhǎng)5.3%;權(quán)益持有人應(yīng)占溢利約3.67億元，同比增長(zhǎng)9.7%。

361度的業(yè)績(jī)正在復(fù)蘇，公司股價(jià)也一度得到明顯提振，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后卻是“一把辛酸淚”。

首先361度上半年在營(yíng)收端的增長(zhǎng)，主要原因之一是產(chǎn)品提價(jià)。上半年，361度鞋類(lèi)、服裝以及童裝的平均批發(fā)價(jià)分別增長(zhǎng)了8.6%、32%和8.8%，但對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的銷(xiāo)量卻分別下降4.4%、15%和2.1%，反而是平均批發(fā)價(jià)下降21.1%的配飾銷(xiāo)量上升了19.9%。

值得注意的是，公司產(chǎn)品均價(jià)雖有上升，但上半年總體毛利率卻同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至40.9%。其中，鞋類(lèi)的毛利率輕微上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，而服裝、配飾及361度童裝產(chǎn)品的毛利率則分別下降1.9、3.8及0.4個(gè)百分點(diǎn)。

這說(shuō)明361度產(chǎn)品提價(jià)策略并不十分成功。

至于利潤(rùn)的增速超過(guò)收入增速，則是由于361度進(jìn)一步壓縮支本開(kāi)支等成本費(fèi)用。

注意到，近年來(lái)361度旗下門(mén)店數(shù)量呈逐年萎縮的態(tài)勢(shì)，其中361度核心品牌授權(quán)零售門(mén)店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間;公司童裝零售門(mén)店數(shù)量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶(hù)外運(yùn)動(dòng)品牌ONEWAY門(mén)店數(shù)量由47間(自營(yíng))下降至22間(7間為加盟店)。

2019年上半年，361度的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支為5.08億元，同比僅增長(zhǎng)4.6%，行政開(kāi)支為2.72億元，同比下降1.94%。其中，廣告及宣傳開(kāi)支、員工開(kāi)支、研究及開(kāi)發(fā)支出的費(fèi)用率分別下降0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.7個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

要知道，誓要重塑品牌的361度，曾經(jīng)砸出5億廣告費(fèi)簽下14個(gè)明星。但從公司近期的簽約動(dòng)作來(lái)看，361度似乎要把“控費(fèi)”作為長(zhǎng)期規(guī)劃。

了解到，361度近期與中國(guó)男籃球員、新疆男籃隊(duì)長(zhǎng)可蘭白克達(dá)成簽約合作。

在筆者看來(lái)，361度的這筆簽約背后的邏輯是公司意欲重點(diǎn)發(fā)力籃球運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)。

361度在上半年接連推出與籃球相關(guān)的爆款產(chǎn)品，保羅在4月推出“建盞”主題籃球鞋系列，以及于6月推出的全新的高達(dá)聯(lián)名系列。其中，高達(dá)聯(lián)名系列發(fā)售前就獲得六萬(wàn)余人預(yù)定，發(fā)售當(dāng)天高達(dá)限量鞋盒套裝一秒售罄。在爆款鞋品的助力下，361度上半年鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的毛利率增加0.4個(gè)百分點(diǎn)至42.4%。

按照“套路”，361度應(yīng)該給自家球鞋產(chǎn)品找一名代言人。然而，可蘭白克在男籃國(guó)家隊(duì)并非主力球員，在新疆男籃亦非絕對(duì)核心。其代言商業(yè)價(jià)值與(02020)的湯普森、李寧(25.35, -0.30, -1.17%)(02331)的韋德甚至特步(01368)的林書(shū)豪相比暫不可同日而語(yǔ)。

眼見(jiàn)其他三家公司正在“起高樓，宴賓客”，361度能否迎頭趕上，部分投資者心里沒(méi)底。361度此次更換核數(shù)師是否表示公司財(cái)務(wù)藏有玄機(jī)，投資者同樣沒(méi)底，既然不確定又怎能“多一度熱愛(ài)”?

不管怎么說(shuō)，361度已經(jīng)不是十年前的她。