債務(wù)纏身，業(yè)績(jī)巨虧，是什么讓貴人鳥(niǎo)折翅難飛？

“A股體育品牌第一股”（603555.SH）曾經(jīng)高高翱翔于九天之上，市值一度超過(guò)400億元。如今，鳥(niǎo)已折翅難飛，至7月22日午盤(pán)，其市值僅剩下11億元。

是什么讓貴人鳥(niǎo)折翅？

7月20日，上交所下發(fā)給*ST 貴人的監(jiān)管函顯示，*ST 貴人全資子公司向一家參股公司借款500萬(wàn)歐元沒(méi)能按期歸還，對(duì)方將*ST貴人所持有的相應(yīng)股份全部罰沒(méi)。上交所指出，這筆股權(quán)被罰沒(méi)及抵消相應(yīng)債務(wù)預(yù)計(jì)將影響2019年度當(dāng)期利潤(rùn)-8,300萬(wàn)元，但*ST貴人披露不準(zhǔn)確，前后披露不一致。

這筆債務(wù)只是*ST 貴人龐大債務(wù)的一小部分。*ST 貴人7月17日披露，由于流動(dòng)性緊張，公司未能在2020年6月21 日按時(shí)支付各家銀行貸款利息，公司在各家銀行的貸款本金合計(jì)14.10億元全部逾期。

不難想象，*ST 貴人陷入眾多債務(wù)糾紛之中。最近的一筆是，興業(yè)銀行股份有限公司晉江青陽(yáng)支行申請(qǐng)仲裁，要求*ST貴人償還借款本金為3.69億元及606.46萬(wàn)元利息。

債務(wù)纏身，*ST貴人主業(yè)備受拖累。*ST貴人2018年虧損6.86億元，2019年*ST貴人虧損10.18億元，2020年一季度*ST貴人虧損2億元。

在我國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服企業(yè)中，貴人鳥(niǎo)一度是龍頭之一，除了自有品牌“貴人鳥(niǎo)”之外，旗下還有控股子公司杰之行、名鞋庫(kù)，國(guó)際及國(guó)內(nèi)一線知名品牌體育產(chǎn)品如，、阿迪、UA、匡威、New Balance、李寧、新百倫、斯凱奇、亞瑟士、DC、Puma 等都有代理銷售或運(yùn)營(yíng)。

貴人鳥(niǎo)的巔峰時(shí)刻停留在2017年。截至2017 年12月31 日，貴人鳥(niǎo)品牌營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó) 31 個(gè)省、 自治區(qū)及直轄市，零售終端數(shù)量達(dá)到 3,730 家。這一年，其營(yíng)業(yè)收入為 32.52億元，同比增長(zhǎng)42.70%。然而，隱憂亦在于此。雖然營(yíng)收暴增，但其凈利潤(rùn)同比減少46.25%。

營(yíng)收增長(zhǎng)靠的是大幅度并購(gòu)，杰之行、名鞋庫(kù)、還有2000萬(wàn)美元收購(gòu)的 PRINCE 品牌均收歸旗下，如影隨形的是高昂的成本：2017年?duì)I業(yè)成本同比增長(zhǎng) 57.42%，超過(guò)營(yíng)收增速近15個(gè)點(diǎn)。

在2017年年報(bào)中，貴人鳥(niǎo)信心滿滿，認(rèn)為借助并購(gòu)，公司成功實(shí)施多品牌、多渠道、多市場(chǎng)的戰(zhàn)略，擺脫了依賴“貴人鳥(niǎo)”單一自有品牌的危險(xiǎn)，耐克、、等多品牌的代理銷售收入占公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 38.72%；合并名鞋庫(kù)后，線上收入占比也達(dá)到了12.42%。

2017年，貴人鳥(niǎo)還出資 3.68億元收購(gòu)控股子公司名鞋庫(kù)少數(shù)權(quán)益股東持有的49%股權(quán)，成為其唯一股東。

這樣的布局，應(yīng)該支撐貴人鳥(niǎo)未來(lái)業(yè)績(jī)欣欣向榮，貴人鳥(niǎo)管理層給出了樂(lè)觀的預(yù)期�，F(xiàn)實(shí)卻給了兜頭一盆冷水。

在2018年年報(bào)中，貴人鳥(niǎo)稱：“2018 年是公司發(fā)展史上最備受考驗(yàn)的一年，社會(huì)融資成本的明顯攀升，居高不下的利息支出持續(xù)稀釋公司利潤(rùn)。而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，使整體民營(yíng)企業(yè)融資規(guī)模大幅縮減，公司受益于國(guó)家支持民營(yíng)企業(yè)政策及地方政府扶持，所面臨困境雖有所緩解，但仍有小部分金融機(jī)構(gòu)抽貸、壓貸或要求增加授信條件；公司亦無(wú)法獲得資本市場(chǎng)新的融資，原有的中票、短融及境外債融資計(jì)劃均無(wú)法實(shí)施�！�

為擺脫債務(wù)危機(jī)，貴人鳥(niǎo)多方自籌資金，不惜拋售資產(chǎn)。彼時(shí)，貴人鳥(niǎo)2016年、2017年持續(xù)的大手筆對(duì)外投資不僅未能產(chǎn)生收益，反倒成了拖累。其持有的虎撲股權(quán)、康湃思股權(quán)等體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的處置收益未達(dá)預(yù)期，部分固定資產(chǎn)及體育產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的對(duì)外轉(zhuǎn)讓僅實(shí)現(xiàn)投入成本的回收，控股子公司杰之行2018年轉(zhuǎn)為虧損，貴人鳥(niǎo)賠本出手杰之行 50.01%股權(quán)。

2018年，貴人鳥(niǎo)償還的債務(wù)多達(dá)18億元，當(dāng)期虧損6.86億元，是上市以來(lái)的第一次虧損。

到2019年，貴人鳥(niǎo)所發(fā)布的信息幾乎一片哀聲——訴訟、資產(chǎn)凍結(jié)、債務(wù)等。其2019年年報(bào)稱，公司無(wú)法尋求到新的資本市場(chǎng)融資渠道，部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司繼續(xù)壓貸或增加授信條件，公司已將土地房屋和重要子公司股權(quán)資產(chǎn)均對(duì)外抵質(zhì)押。非核心主業(yè)資產(chǎn)的處置變現(xiàn)工作不達(dá)預(yù)期。

流動(dòng)性緊張，讓貴人鳥(niǎo)主業(yè)經(jīng)營(yíng)更加困難。2019年全年，貴人鳥(niǎo)虧損10.18億元。

至2020年一季度末，貴人鳥(niǎo)債務(wù)余額33.77億元，其中，流動(dòng)負(fù)債33.66億元。

貴人鳥(niǎo)還有高飛的機(jī)會(huì)嗎？

其實(shí)，貴人鳥(niǎo)主業(yè)并沒(méi)壞到一塌糊涂的地步。2019年，單一貴人鳥(niǎo)品牌銷售收入11.1億元，較上年度增長(zhǎng)5.24%，品牌銷售情況基本平穩(wěn)。公司仍然擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，截至 2019年末，貴人鳥(niǎo)品牌終端店鋪2358家，遍布全國(guó)31個(gè)省直轄市自治區(qū)。

然而，新冠肺炎疫情讓貴人鳥(niǎo)雪上加霜。2020年一季度，公司營(yíng)收同比下滑66.92%，凈利潤(rùn)與上年同期比較已是由盈轉(zhuǎn)虧。

今年5月6日，貴人鳥(niǎo)股票簡(jiǎn)稱變更為*ST貴人。根據(jù)《股票上市規(guī)則》，若貴人鳥(niǎo)2020年繼續(xù)虧損，公司股票將可能被暫停上市，2020年將是其保殼之年。