上半年國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)確實(shí)很能打，但距離國(guó)際品牌還有點(diǎn)遠(yuǎn)

期中考結(jié)束，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們都交出了高分答卷。

8月下旬，安踏、李寧、特步、361度四大國(guó)產(chǎn)上市運(yùn)動(dòng)品牌均發(fā)布了2022上半年的財(cái)報(bào)。總體來(lái)看，無(wú)論是在營(yíng)收還是凈利潤(rùn)等核心數(shù)據(jù)上，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們都交出了一個(gè)不錯(cuò)的期中試卷，但仔細(xì)看來(lái)，各有千秋。

安踏營(yíng)收最高、特步增速最快

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，4個(gè)品牌中營(yíng)收最高的為安踏，但同時(shí)同比增速最低，雖然冬奧會(huì)給安踏帶來(lái)了極高的關(guān)注度，但營(yíng)收增速不僅未有新的突破，與去年同期相比，增速甚至減少了41.7個(gè)百分點(diǎn)。

上半年安踏營(yíng)收增速僅為13.8%，其中安踏部分營(yíng)收增速為26.3%，其他品牌營(yíng)收增速為29.9%，F(xiàn)ILA營(yíng)收下滑0.5%。FILA營(yíng)收占安踏整體營(yíng)收的41.5%，故而FILA營(yíng)收下滑對(duì)安踏整體的營(yíng)收產(chǎn)生了較大的影響。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，上半年疫情大部分發(fā)生在一二線城市，而FILA在這些地區(qū)開(kāi)店較多，因此受到的影響也較大。

營(yíng)收同比增速最高的為特步，這也是特步近5年來(lái)半年報(bào)中增幅最高的一次，達(dá)到37.5%。特步財(cái)報(bào)表示增長(zhǎng)主要來(lái)自電子商務(wù)業(yè)務(wù)及兒童業(yè)務(wù)持續(xù)的增長(zhǎng)所帶來(lái)的收入貢獻(xiàn)，在618購(gòu)物節(jié)期間，兒童的在線銷售額增長(zhǎng)103%至人民幣7,500萬(wàn)元;索康尼的在線銷售額同比急增135%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

營(yíng)收增速下滑最多的為李寧，與去年同期相比，營(yíng)收增速下滑43.3個(gè)百分點(diǎn)至21.7%。2021年的新疆棉事件，將國(guó)潮推向了一個(gè)新高度，同時(shí)帶動(dòng)了李寧銷量的未蠓�處V�。但国潮作为外部簾觖，具有时间周期，诞咞奉佭草x儻�营销买单，李宁祿溪收也开始大幅系摤。链撯，李宁臍ぐ主要销售渠道葎蚧为线蠑n�线蠎]�道占总销售额�?0%，線上渠道占比不足30%，上半年線上銷售占比同比甚至下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)，面對(duì)的疫情的沖擊，傳統(tǒng)銷售渠道受到的影響更為明顯。這些都促使著李寧開(kāi)始尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

與特步的高歌猛進(jìn)、李寧的營(yíng)收增速大幅下跌相比，361度則顯得中規(guī)中矩。財(cái)報(bào)顯示，361度的營(yíng)業(yè)收入增加了17.6%至36.54億元，營(yíng)收增速與去年相比增加了1.88個(gè)百分點(diǎn)，主要?dú)w因于兒童業(yè)務(wù)與電子商務(wù)的增長(zhǎng)。其中，兒童業(yè)務(wù)部分同比營(yíng)收增長(zhǎng)37.1%至6.83億元，占總收益的18.7%，與去年同期相比增加了2.7個(gè)百分點(diǎn);電子商務(wù)部分同比增長(zhǎng)60.3%至7.82億元，占總收益的21.4%，與去年同期相比增加了5.7個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來(lái)看，即使面臨疫情的反復(fù)沖擊，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們?nèi)匀唤o出了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。反觀阿迪達(dá)斯與耐克，阿迪達(dá)斯上半年?duì)I收增速下滑4.35%，耐克兩個(gè)財(cái)季營(yíng)收增速僅上漲1.98%。與耐克、阿迪達(dá)斯相比，此時(shí)的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們反而顯露出了自己的韌性，營(yíng)收增速均保持在10%以上，最高的特步增速達(dá)到37.45%。但即使如此，上半年國(guó)內(nèi)營(yíng)收第一的安踏，整體業(yè)績(jī)?nèi)匀徊蛔隳涂说牧�分之一，不足阿迪的三分之一。�?guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們想要超越耐克阿迪，雖然前景光明，但仍然還有很長(zhǎng)一段路要走。

李寧毛利率首次出現(xiàn)下滑趨勢(shì)

國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們?cè)谪?cái)報(bào)業(yè)務(wù)回顧中一致提到，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜、東南亞國(guó)家供應(yīng)鏈瓶頸、原材料成本增加、通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗等問(wèn)題，對(duì)品牌的發(fā)展產(chǎn)生了一定影響。整體來(lái)看，四大國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了增速下滑的情況，其中李寧增速下滑最為明顯，與去年同期相比減少了175.61%;即使是凈利潤(rùn)增速下滑幅度最小的361度，同比增速也降低了11.09%。

與此同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示有三家國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的毛利率出現(xiàn)同比下滑的情況，只有特步表現(xiàn)出了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，毛利率同比增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)至42%。降幅最大的為李寧，同比下降5.9個(gè)百分點(diǎn)至50%，這也是李寧近8年間毛利率首次出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

壹覽商業(yè)發(fā)現(xiàn)，四家運(yùn)動(dòng)品牌凈利潤(rùn)與毛利率波動(dòng)的主要原因可以總結(jié)為2個(gè)方面：

首先是外部宏觀經(jīng)濟(jì)不夠明朗。四家國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌均在財(cái)報(bào)中提及了宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、通脹，國(guó)際供應(yīng)鏈緊張等問(wèn)題，同時(shí)疫情也在各地多發(fā)散發(fā)。一方面，疫情導(dǎo)致線下零售業(yè)務(wù)客戶流量下跌;另一方面，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定也帶來(lái)了消費(fèi)意愿的減弱。雙重影響下，消費(fèi)品市場(chǎng)無(wú)可避免的受到一定沖擊。

其次是自身產(chǎn)品與渠道的問(wèn)題。對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)，F(xiàn)ILA營(yíng)收占安踏整體營(yíng)收的41.5%，所以FILA的毛利率下滑3.7個(gè)百分點(diǎn)導(dǎo)致安踏的毛利率也同比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。而反觀李寧，則主要是因?yàn)槊�利率較高的直營(yíng)和電商渠道占收入比下降且零售端增加了零售折扣。

短時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)情況很難好轉(zhuǎn)，自身產(chǎn)品組合與渠道的問(wèn)題也很難發(fā)生較大的改變。接下來(lái)如何熬過(guò)這個(gè)寒冬，對(duì)于運(yùn)動(dòng)品牌們來(lái)說(shuō)都是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

庫(kù)存危機(jī)不可忽視

庫(kù)存一直是服裝行業(yè)重要的一項(xiàng)指標(biāo)。庫(kù)存積壓往往正是危機(jī)的開(kāi)端，這意味著企業(yè)很可能需要通過(guò)營(yíng)銷打折等方式將庫(kù)存銷售出去，而這也將進(jìn)一步擠壓企業(yè)的毛利率。上半年三家國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)出現(xiàn)同比上升的情況，其中安踏的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最高，達(dá)到145天。唯一保持下降趨勢(shì)的只有361度，與去年同期相比，下降了11天至76天。

上半年平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最高的安踏，比去年同期增加28天，存貨金額達(dá)到81.92億元，與去年同期相比增長(zhǎng)7.17%。雖然安踏表示一方面是受疫情及DTC轉(zhuǎn)型所影響，另一方面是持續(xù)中的 DTC 轉(zhuǎn)型需要集團(tuán)去收購(gòu)原渠道商的一些貨品。但回顧過(guò)去4年間安踏的庫(kù)存金額和庫(kù)存天數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，從2018年到2022年，安踏的庫(kù)存金額和庫(kù)存天數(shù)始終處于一個(gè)穩(wěn)步上升的過(guò)程。DTC模式轉(zhuǎn)型雖然促進(jìn)了安踏的收益增加，但也給安踏帶來(lái)了庫(kù)存方面的困境，未來(lái)如何，我們尚未可知。

特步的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也達(dá)到106天，同比增加27天。針對(duì)存貨問(wèn)題，特步首席財(cái)務(wù)官楊鷺彬也表示，由于受供應(yīng)鏈及物流等影響，未能及時(shí)發(fā)貨到東北、河南及海外客戶，所以集團(tuán)積累庫(kù)存，相信庫(kù)存水平將回復(fù)正常，另外因?yàn)殇N售倍增，庫(kù)存數(shù)目亦自然有增長(zhǎng)。這可能也正是營(yíng)收最高的特步卻仍未被資本所看好的主要原因之一。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，李寧和361度的存貨金額與庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)變化則并不大。李寧的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅同比增加了2天至55天，庫(kù)存金額同比增11.48%至19.76億;361度平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少11天至76天，庫(kù)存金額同比增加1.89%至9.08億元。

對(duì)于服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何解決庫(kù)存問(wèn)題也將是下半年每個(gè)企業(yè)都必須面臨的挑戰(zhàn)，但對(duì)安踏和特步，這個(gè)挑戰(zhàn)顯然更大一些。

渠道轉(zhuǎn)型迫在眉睫

在疫情多發(fā)散發(fā)的情況下，線下客流量持續(xù)減少，線上渠道的銷售已經(jīng)成為服裝行業(yè)營(yíng)收的重要組成部分。上半年?duì)I收排名第一的安踏、營(yíng)收增速最高的特步，以及營(yíng)收增速上升的361度都提到了電子商務(wù)部分增加所帶來(lái)的貢獻(xiàn)。但目前線上占收入比最高且營(yíng)收排名第一的安踏，電子商務(wù)業(yè)務(wù)也僅貢獻(xiàn)了整體收入的28.9%，未超30%。

而營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)大幅下滑的李寧，電商渠道占收入比甚至出現(xiàn)了下降的情況。事實(shí)上，李寧近幾年在不斷強(qiáng)調(diào)全渠道協(xié)作，但整體收效甚微。

特步和361度均將營(yíng)收增長(zhǎng)歸功于電子商務(wù)業(yè)務(wù)及兒童業(yè)務(wù)持續(xù)的增長(zhǎng)。其中，在618購(gòu)物節(jié)期間，特步兒童的在線銷售額增長(zhǎng)103%至人民幣7,500萬(wàn)元;索康尼的在線銷售額同比急增135%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。361度財(cái)報(bào)顯示線上銷售額達(dá)到人民幣7.82億元，同比增長(zhǎng)60.3%。

綜合來(lái)看，電子商務(wù)業(yè)務(wù)增加抵消了疫情給安踏帶來(lái)的部分影響，也促進(jìn)了特步營(yíng)收的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，保證了361中規(guī)中矩的業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，電商渠道占收入比下降的李寧則遭受了最大幅的營(yíng)收增速下滑。

對(duì)于目前疫情多發(fā)散發(fā)的情勢(shì)，接下來(lái)的時(shí)間持續(xù)推進(jìn)線上業(yè)務(wù)勢(shì)必應(yīng)該成為每個(gè)企業(yè)的重點(diǎn)關(guān)注。

專業(yè)需求逐漸增加

上半年的財(cái)報(bào)也反映出大眾對(duì)時(shí)尚運(yùn)動(dòng)的需求也開(kāi)始減少，反而是專業(yè)運(yùn)動(dòng)的需求開(kāi)始增加。FILA作為安踏集團(tuán)中時(shí)尚運(yùn)動(dòng)的板塊，上半年收益下滑0.5%。除此之外，特步的時(shí)尚運(yùn)動(dòng)板塊同比增速36.3%，專業(yè)運(yùn)動(dòng)板塊同比增速達(dá)到106.4%。

與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們紛紛選擇了下調(diào)營(yíng)銷費(fèi)用率，同時(shí)保持研發(fā)費(fèi)用率在一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)。讓我們拉長(zhǎng)時(shí)間線可以看到，與2018年相比，營(yíng)銷費(fèi)用率減少最多的為特步，營(yíng)銷費(fèi)用率減少5個(gè)百分點(diǎn);營(yíng)銷費(fèi)用率減少最少的361度，也下跌了1.5個(gè)百分點(diǎn)。

相對(duì)來(lái)說(shuō)研發(fā)費(fèi)用率的變化則少得多，與2018年相比，研發(fā)費(fèi)用率的下滑幅度均在1個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)，下滑最多的為361度，研發(fā)費(fèi)用下降1個(gè)百分點(diǎn);研發(fā)費(fèi)用下調(diào)最少的為安踏，下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

安踏、李寧均在財(cái)報(bào)中表示了對(duì)專業(yè)性單品的看好，并表示會(huì)持續(xù)強(qiáng)化專業(yè)運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品布局。而特步也表示對(duì)時(shí)尚運(yùn)動(dòng)的短期業(yè)務(wù)前景要保持謹(jǐn)慎。

而在國(guó)家政策支持體育運(yùn)動(dòng)、重視推動(dòng)國(guó)民健身的情況下，專業(yè)運(yùn)動(dòng)部分的需求也正是每個(gè)品牌都需要重視的部分。

最后

隨著疫情爆發(fā)，加上全球通脹、資本市場(chǎng)波動(dòng)等不利外部因素的影響，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將在很長(zhǎng)的一段時(shí)間都將面臨著一定的下行壓力，2022第二季度GDP同比增長(zhǎng)下降至0.4%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額為21.04億元，同比下降0.7%，其中服裝、鞋帽、針紡織品類上半年銷售額較去年下降6.5%，整個(gè)服裝行業(yè)都面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

雖然國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌近兩年發(fā)展迅猛，但就目前來(lái)看，凈利潤(rùn)增速下滑、毛利率下降、存貨天數(shù)增加等等都是國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們現(xiàn)在正在面臨的問(wèn)題。即使是營(yíng)收排名第一的安踏、營(yíng)收增速第一的特步，也不得不迅速想辦法解決目前的庫(kù)存問(wèn)題。李寧和中規(guī)中矩的361度則迫切的需要找到下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

雖然未來(lái)終將有一個(gè)中國(guó)品牌會(huì)成為世界的品牌，但顯然，當(dāng)下的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌們還有很長(zhǎng)的一段路要走。