FILA回暖，安踏安心

值得一提的是，在戶外運(yùn)動高端市場還未有能真正引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展品牌的背景下，安踏體育被視為最具發(fā)展?jié)摿Φ钠放浦�一�?

近日，坐上國內(nèi)運(yùn)動鞋服行業(yè)龍頭寶座的安踏體育發(fā)布2022年第三季度運(yùn)營數(shù)據(jù)。公告顯示，安踏品牌、FILA及其他品牌均取得正向增長。相比主品牌及FILA的增長幅度，安踏體育旗下其他品牌40%至45%的高增長表現(xiàn)頗為亮眼。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著露營、徒步等戶外運(yùn)動逐漸興起，安踏體育該板塊在疫情影響下第三季度流水表現(xiàn)好于預(yù)期。值得一提的是，在戶外運(yùn)動高端市場還未有能真正引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展品牌的背景下，安踏體育被視為最具發(fā)展?jié)摿Φ钠放浦�一�?

維持“跑贏大市”評級

10月17日，安踏體育發(fā)布2022年第三季度最新運(yùn)營表現(xiàn)公告，披露了與安踏體育相關(guān)的安踏、FILA及其他品牌相關(guān)銷售數(shù)據(jù)，并未包括合營公司Amer Sports Holding(Cayman)Limited旗下Amer Sports Corporation的業(yè)務(wù)。

第三季度，安踏體育旗下安踏品牌、FILA及其他品牌均取得正向增長。其中，安踏品牌產(chǎn)品的零售金額(按零售價值計算)與2021年同期相比取得中單位數(shù)的正增長。

第三季度最新運(yùn)營表現(xiàn)發(fā)布后，多家券商機(jī)構(gòu)維持對安踏體育的“買入”評級。截至2022年10月19日收盤，安踏體育報收于76.15元/股，總市值2066.42億元。投行對安踏體育的評級以買入為主，近90天內(nèi)共有42家投行給出買入評級，近90天的目標(biāo)均價為115.78元。

光大證券發(fā)布研究報告稱，繼續(xù)看好其作為國產(chǎn)多品牌體育用品龍頭于逆境下彰顯經(jīng)營的穩(wěn)健性和抗風(fēng)險能力，長期戰(zhàn)略明確、多品牌多點(diǎn)發(fā)力，維持2022年至2024年盈利預(yù)測不變。

麥格理發(fā)布研報表示，安踏體育第三季銷售表現(xiàn)大致符合預(yù)期，預(yù)計安踏體育下半年收入將按年增長17%，雖然存在需求壓力，但相信安踏下半年表現(xiàn)會較上半年好，維持“跑贏大市”評級。

對于安踏體育第三季度表現(xiàn)，光大證券認(rèn)為，安踏體育三季度在疫情、消費(fèi)疲弱等外因擾動下，流水表現(xiàn)仍相較二季度改善、總體符合公司預(yù)期�！爸髌放频谌�季度流水表現(xiàn)符合預(yù)期，安踏大貨、兒童流水分別同比增長中單位數(shù)、高單位數(shù)，電商同比增長高單位數(shù)。”

值得一提的是，運(yùn)動鞋服市場集中度不斷提高，安踏體育的行業(yè)龍頭地位或許將持續(xù)得到鞏固。智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國運(yùn)動鞋服行業(yè)發(fā)展動態(tài)分析及市場前景規(guī)劃報告》數(shù)據(jù)顯示：按銷售額計，2015年至2020年中國運(yùn)動鞋服市場集中度不斷提升，銷售額CR5從2015年的52%增至2020年的59%;銷售額CR10從2015年的68%增至2020年的78%。

FILA回暖

作為安踏體育影響利潤的關(guān)鍵，F(xiàn)ILA第三季度的業(yè)績從此前下滑境況中漸漸回暖。

今年第三季度，F(xiàn)ILA品牌的運(yùn)營狀況得到恢復(fù)。最新運(yùn)營表現(xiàn)公告顯示，F(xiàn)ILA品牌產(chǎn)品在第三季度的零售金額(按零售價值計算)與2021年同期相比取得10%至20%低段的正增長。

光大證券在報告中稱，F(xiàn)ILA品牌盡管在9月開始一二線城市受疫情影響，但第三季度流水表現(xiàn)符合預(yù)期、好于國際競品。

此前，F(xiàn)ILA品牌的收入增速在2021年第三季度已下降至中單位數(shù)。2022年上半年，F(xiàn)ILA營收107.77億元，同比下滑0.5%;毛利73.95億元，同比下滑22.8%;FILA分部毛利率同比下降3.7個百分點(diǎn)至68.6%，但整體依舊跑贏行業(yè)國際頭部品牌。

對于FILA營收下滑，安踏體育表示，主要由于受到疫情影響。因FILA作為高端品，其暫停營運(yùn)的實體店鋪集中于高線城市和購物中心，故所受到的影響較大。

鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄表示，“FILA的瓶頸期，并不是今年才出現(xiàn)的情況，前兩年就有所顯現(xiàn)。從運(yùn)動時尚市場角度看，不只FILA一家，國內(nèi)外許多企業(yè)的相繼入局也造成了市場的進(jìn)一步分化，這也是FILA的負(fù)增長的原因之一�！�

不過，業(yè)績趨緩也意味著FILA已經(jīng)從高速增長進(jìn)入高質(zhì)量增長階段。目前，F(xiàn)ILA在戰(zhàn)略定位上“堅守高端時尚運(yùn)動賽道”，在產(chǎn)品策略上“強(qiáng)化高爾夫、網(wǎng)球等高端運(yùn)動產(chǎn)品心智”，在渠道管理上保持“平均店效和坪效行業(yè)領(lǐng)先”。

在產(chǎn)品端，憑借“頂級商品、頂級品牌及頂級渠道”的戰(zhàn)略，F(xiàn)ILA于高端時尚領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新升級，并于產(chǎn)品設(shè)計及面料方面不斷推陳出新：通過FILA WHITE、 FILA ORIGINALE和FILA MODERN HERITAGE等系列，利用差異化產(chǎn)品為高端消費(fèi)者提供嶄新的運(yùn)動時尚體驗;同時與多個時尚品牌合作推出多款跨界聯(lián)名系列，包括FILA X Y/PROJECT、 FILA XMAISON MIHARA YASUHIRO等。

第三波增長

第三季度，安踏體育旗下所有其他品牌產(chǎn)品的零售金額(按零售價值計算)與2021年同期相比取得40%至45%的正增長。

隨著露營、徒步等戶外運(yùn)動逐漸興起，安踏體育旗下其他品牌第三季度流水表現(xiàn)好于預(yù)期。光大證券報告顯示，安踏體育旗下迪桑特、可隆體育同比增長35%+、55%+，其中可隆體育為國慶期間安踏體育表現(xiàn)最好的品牌，9至10月店效達(dá)50萬元左右。

公開資料顯示，2016年安踏先后收購了迪桑特DESCENTE(日本)、可隆體育KOLON SPORT(韓國)。這些品牌的共通特點(diǎn)是，幾乎都在滑雪、登山、球類及運(yùn)動器械等戶外運(yùn)動細(xì)分領(lǐng)域位居全球前列，在歐洲、美國和亞太等世界主要市場均有布局。

在服裝行業(yè)分析師馬崗看來，“企業(yè)并購的主要原因在于，當(dāng)其進(jìn)入發(fā)展壯大期，采用收并購來豐富產(chǎn)品線，擴(kuò)大消費(fèi)群覆蓋面，與現(xiàn)有品牌進(jìn)行協(xié)同，可以提升企業(yè)整體市場占有率，獲得新的增長點(diǎn)。”

目前，安踏體育眾多品牌中，“戶外運(yùn)動”板塊的比重也越來越重。2022年半年報顯示，安踏體育旗下包括迪桑特、可隆等品牌收入同比增長29.9%至18.28億元，收入占比達(dá)到7.0%，毛利率提升3.8個百分點(diǎn)至74.2%。

此外，雖未披露與Amer Sports的合營公司近年相關(guān)業(yè)績表現(xiàn)，但隨著戶外運(yùn)動熱度漸起，安踏體育這一板塊未來發(fā)展持續(xù)被業(yè)界看好。官網(wǎng)顯示，Amer Sports旗下品牌包括戶外服飾品牌始祖鳥(Arc’teryx)、山地戶外越野品牌薩洛蒙(Salomon)、網(wǎng)球裝備品牌威爾勝(Wilson)、滑雪裝備品牌Atomic、運(yùn)動腕表等戶外裝備品牌頌拓(Suunto)和健身器械品牌必確(Precor)等。

安踏體育2020年年報顯示，亞瑪芬旗下的始祖鳥(Arc’teryx)實現(xiàn)正增長，以它及其旗下的薩洛蒙(Salomon)、威爾勝(Wilson)等品牌為代表的Amer Sports，達(dá)成了全年的業(yè)績指標(biāo)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“戶外熱”景氣周期有望迎來新的黃金十年。天貓&科爾尼運(yùn)動戶外發(fā)布的《2022年運(yùn)動戶外私域趨勢洞察》顯示，中國人均運(yùn)動戶外用品消費(fèi)在鞋服消費(fèi)中的占比逐步提升，在2020年達(dá)到了18%，該報告同時預(yù)測到2025年，中國運(yùn)動戶外市場規(guī)模將接近6000億元。