聚烯烴又一次進(jìn)退兩難

聚烯烴（PO）市場(chǎng)又到了進(jìn)退兩難的關(guān)口，后市價(jià)格走勢(shì)撲朔迷離。業(yè)內(nèi)人士對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)分歧較大。我們不妨仔細(xì)分析一下，以便撥開迷霧，看清方向。 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)10月下旬以來(lái)的震蕩下行和前幾天的急跌，可以說(shuō)價(jià)格已經(jīng)到了部分人的心理底價(jià)。近日部分地區(qū)有貿(mào)易商開始在低價(jià)位收貨了（主要是LLDPE），但大部分收貨的貿(mào)易商是在做超短線，收貨后并未囤積，貨物甚至也沒流動(dòng)，價(jià)格略微反彈50-300元/噸，就馬上出手，然后又等待收新的低價(jià)位貨物。這一方面是因?yàn)樯碳覍?duì)后市的信心不足，不敢再博了；另一方面是因?yàn)榕R近年底資金面偏緊。這樣的結(jié)果導(dǎo)致市場(chǎng)上漲的動(dòng)力不足，很難形成象樣的行情。市場(chǎng)等待利好消息的刺激和下游需求的恢復(fù)。 中石油和中石化今年效益創(chuàng)業(yè)和塑料價(jià)格一樣，創(chuàng)歷史最好紀(jì)錄，中石化下屬某公司9月份一個(gè)月的利潤(rùn)8.5億，比以往一年的利潤(rùn)還高。由于前期價(jià)格跟得太緊，這一段的市場(chǎng)疲軟讓石化企業(yè)的庫(kù)存漲起來(lái)了，不得不降價(jià)并采取一些促銷措施，目前庫(kù)存正在下降。 下游加工業(yè)在飽受了大半年的煎熬后，目前很多企業(yè)已經(jīng)堅(jiān)持不住了。主要是因?yàn)榍捌诰巯�烴價(jià)格上漲期間，制品價(jià)格上漲慢、幅度小。據(jù)統(tǒng)計(jì)前9個(gè)月國(guó)內(nèi)塑料制品產(chǎn)量上漲了25%，銷售額增長(zhǎng)了36%，而利潤(rùn)增幅只有1%左右。而8月低之后的價(jià)格逐波回落，讓下游制品市場(chǎng)一片混亂，部分制品開始迅速下滑。下游加工業(yè)的生存空間兩頭受壓。雖說(shuō)國(guó)內(nèi)下游加工業(yè)需要整頓和“洗牌”，但今年的情況確實(shí)讓下游加工企業(yè)吃盡了苦頭，很多企業(yè)將因此而倒下，從而導(dǎo)致需求萎縮。這也是制約PO市場(chǎng)上行的一個(gè) 關(guān)鍵因素。 今年4月份以來(lái)的高價(jià)原油對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響已逐步顯現(xiàn)，社會(huì)需求、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有放緩的跡象。再加上近期原油頻繁大幅震蕩下行，國(guó)際石化產(chǎn)品價(jià)格隨之回落，近期外盤PO價(jià)格開始不斷報(bào)低，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也產(chǎn)生了新的壓力。盡管10-11月份進(jìn)口貨物不多（估計(jì)12月份也不會(huì)太多），但低迷的需求也是市場(chǎng)難以在高價(jià)位長(zhǎng)期維持。 影響今后市場(chǎng)走市的因素： 1．下游需求何時(shí)啟動(dòng)？10-11月份進(jìn)口貨少（估價(jià)在38-40萬(wàn)噸/月，少于41萬(wàn)噸/月平均進(jìn)口量）。11月底-12月初國(guó)內(nèi)貨源短缺的矛盾將顯現(xiàn)，那時(shí)將是啟動(dòng)的時(shí)機(jī)。下游加工企業(yè)低進(jìn)口貨量已經(jīng)堅(jiān)持了一個(gè)多月了，制品需求始終是有的，并終將帶動(dòng)制品市場(chǎng)回暖，特別是下游加工廠為春節(jié)和節(jié)后旺季生產(chǎn)制品或備料，將迎來(lái)新一輪的需求高峰。 2．石化企業(yè)庫(kù)存壓力釋放程度如何？11月20日前后庫(kù)存壓力會(huì)得到緩解，價(jià)格穩(wěn)中有升。 3．年底資金面偏緊的影響如何？很多企業(yè)都面臨著套現(xiàn)、分紅、還貸的壓力。不少商家前期盈利已經(jīng)相當(dāng)可觀，年底前這段時(shí)間會(huì)以穩(wěn)健操作為主，不會(huì)再冒險(xiǎn)。經(jīng)銷商庫(kù)存普遍不高，市場(chǎng)缺乏炒作的源動(dòng)力。 4． 新增能力帶來(lái)的預(yù)期的市場(chǎng)壓力有多大？揚(yáng)巴、大慶石化、上海賽科的新增能力將在年底或明年初投產(chǎn)。預(yù)期的資源增加必將會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力，特別是LDPE其價(jià)格將合理回歸。2004年四季度-2005年亞洲地區(qū)（別是中東和臺(tái)灣）的新增能力將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的沖擊。 5．2005年1月份的關(guān)稅降低的影響有多大？由于屆時(shí)PO進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)1%左右，對(duì)進(jìn)口資源會(huì)有一定影響，但影響不會(huì)太大。 6．國(guó)家針對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、物價(jià)上漲而進(jìn)行的宏觀調(diào)控以及原油高漲帶來(lái)的影響到底有多大？據(jù)測(cè)算，國(guó)際原油年均價(jià)每上漲1美元，中國(guó)GDP增長(zhǎng)就會(huì)下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)、日本、韓國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也都受到了不同程度的影響。國(guó)內(nèi)四季度的GDP增長(zhǎng)降是全年最低的一個(gè)季度，各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2005年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)都低于2004年。今年國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲幅度過(guò)大，已引起社會(huì)各界的強(qiáng)烈反響，國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)一些政策來(lái)抑制物價(jià)上漲，并已初見成效。 7． 制品出口情況如何？盡管我國(guó)是塑料消費(fèi)大國(guó)，但有三分之一塑料制品依賴出口。也就是說(shuō)我國(guó)塑料價(jià)工業(yè)進(jìn)口高價(jià)的原料，依賴出口低價(jià)的制品。今年前9個(gè)月制品出口形勢(shì)較好，出口量同比增長(zhǎng)14%。但隨著美國(guó)、歐盟、加拿大、日本等對(duì)我國(guó)塑料制品不斷提出的反傾銷（如玩具、背心袋、托盤和周轉(zhuǎn)箱等），必將是塑料制品出口受阻，也會(huì)給需求帶來(lái)一定影響。另外人民幣提息和升值也必將影響制品出口和PO進(jìn)口。 8．PO外盤價(jià)格的到底能跌到什么程度？據(jù)說(shuō)部分HDPE和LLDPE的外盤價(jià)格已落到$1020/mt，比上月底下跌了$130/mt。受上游原料的支撐，估計(jì)近期繼續(xù)下探的幅度不大，$1000/mt應(yīng)是LLDPE近期底部，$1200/mt應(yīng)是高壓的底部，PP均聚物的底部應(yīng)在$1050/mt。 9．國(guó)際原油價(jià)格還有多大下跌空間？冬季是燃油需求旺季，盡管目前的原油價(jià)格仍較高，但由于需求強(qiáng)勁、伊拉克局勢(shì)不穩(wěn)、恐怖襲擊時(shí)有發(fā)生、部分產(chǎn)油國(guó)工人罷工、俄羅斯尤科斯事件尚未平息，估計(jì)國(guó)際油價(jià)會(huì)在40-50美元/噸之間波動(dòng)一段時(shí)間。這樣PO成本在今后一段時(shí)期內(nèi)還會(huì)保持在一個(gè)較高的水平上，市場(chǎng)仍會(huì)在較高價(jià)位上盤整，不會(huì)大幅跳水。 綜合上述因素，我認(rèn)為目前市場(chǎng)全面好轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)的還不成熟，社會(huì)庫(kù)存和下游制品消化尚需時(shí)日。11月底前價(jià)格以小幅震蕩為主，11月底-12月初降是下一輪行情的起點(diǎn)，并且在12月20日前后會(huì)有一次小的調(diào)整，2005年元旦過(guò)后繼續(xù)上漲至1月15日前后會(huì)有第二次小調(diào)整，春節(jié)過(guò)后價(jià)格將繼續(xù)上行至2005年2月下旬達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)，之后將震蕩下行。如果明年沒有大的突發(fā)事件，估計(jì)2月的高點(diǎn)將是2005年的最高點(diǎn)，2005年的平均價(jià)將低于2004年1500元/噸左右。