天膠長期走勢仍然樂觀

　　進(jìn)入8月中下旬, 天然橡膠市場多空觀點(diǎn)分歧,滬膠期貨市場中線持倉熱情下降,盤口依然以短線進(jìn)出為主要交投特點(diǎn)。而進(jìn)入本周之后,隨著國際市場日膠期貨強(qiáng)勢反彈,滬膠期貨再度回至16000元/噸整數(shù)關(guān)口附近,后市何去何從?成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。 　　對于滬膠主力合約RU511而言,目前多空雙方主要爭奪的區(qū)間為15800-16000元/噸,在200點(diǎn)的區(qū)間多空雙方對其上下限的保護(hù)與支撐,就象二戰(zhàn)時期嚴(yán)防死守的馬其諾防線一樣。 　　首先,從技術(shù)角度分析,15800元/噸的下方是15000-15500元/噸區(qū)域,16000元/噸上方則是16000-16500元/噸,屬于可能引發(fā)現(xiàn)貨實(shí)盤集中拋售的壓力區(qū)。查看技術(shù)圖表,日膠期貨進(jìn)入本周之后的強(qiáng)勢,屬于連續(xù)下跌之后的V形技術(shù)調(diào)整形態(tài)而非底部形態(tài),體現(xiàn)出強(qiáng)烈的反彈特征。而滬膠期貨的日K線圖表所表現(xiàn)出來的形態(tài)特征,其期價波動相比投機(jī)性更濃的日膠期貨而言溫和了許多。因此日K上在謹(jǐn)慎地構(gòu)筑"頭肩頂"形態(tài)中的"右肩",技術(shù)面上反饋回的信息是國際國內(nèi)天然橡膠期貨市場行情短期內(nèi)依然看淡,期價仍存在繼續(xù)下調(diào)的空間。因此,在期貨市場上天然橡膠遠(yuǎn)期合約逐步升水的排列組合注定了后市一旦15800元/噸位置失守,滬膠大盤將整體再下一個臺階,同時技術(shù)上本輪上漲趨勢中7月7日所形成15250-15575元/噸所形成的跳空缺口也將成為回補(bǔ)的目標(biāo),15800元/噸將成為短期多空分水嶺。近一段時間內(nèi),并不具備做多的基礎(chǔ)。 　　從基本面來展望天然橡膠后市發(fā)展,得出的結(jié)論是短期內(nèi)看淡,膠價仍有向下調(diào)整的空間,但是中長期依然存在繼續(xù)走高的可能,上漲趨勢在經(jīng)過充分調(diào)整后有望繼續(xù)。在國內(nèi)仍處于割膠旺季的8、9月份,隨著期貨行情的調(diào)整,國內(nèi)現(xiàn)貨市場海南、云南產(chǎn)區(qū)5號標(biāo)膠在16000元/噸會形成滯銷,迫于銷售壓力的農(nóng)墾不得不將膠價一再下放,以此來吸引消費(fèi)買盤的介入。隨著云南農(nóng)墾將現(xiàn)貨膠價從16300元/噸迅速下放到15500元/噸以下,顯示國內(nèi)產(chǎn)區(qū)在割膠旺季,迫于銷售壓力還是不得不采取理性的下放價格的方式來解決滯銷的問題。但隨著時間不斷向后推移,國內(nèi)停割季節(jié)的臨近,會使資源的消耗加快,尤其是伴隨著近期膠價逐步回落到企業(yè)認(rèn)可的位置,大量消費(fèi)盤的介入會使2005/2006跨年度底部形成。 　　從中長期的趨勢發(fā)展來看,天然橡膠的走勢還是樂觀的。宏觀背景看,整個2005年供應(yīng)與需求的缺口將會出現(xiàn)。供需形勢分析,2004年底,國際橡膠研究組織ISRG發(fā)布了全球天然橡膠最新的供需數(shù)據(jù)。整體供求數(shù)據(jù)顯示,全球天然橡膠產(chǎn)量接近850萬噸,需求量約為820萬噸。對于2005年的產(chǎn)量,ISRG沒有做出更多增產(chǎn)的預(yù)測,對于需求也沒有做出太大的調(diào)整。但今年上半年以來由于天氣、暴亂等因素導(dǎo)致全球第一大產(chǎn)膠泰國出現(xiàn)減產(chǎn),因此在分析2005年供需時,有必要考慮到減產(chǎn)部分以及需求提升部分所形成的供需缺口。按照泰國20萬噸的減產(chǎn),同時需求提升5%,今年整體供應(yīng)將會在830萬噸左右,而需求則達(dá)到870萬噸,本年度的供需缺口大約在40萬噸左右。 　　綜上分析,短期供應(yīng)的增加帶來膠價的回落調(diào)整,其中國際市場價格下跌幅度大于國產(chǎn)膠價格。隨著國際膠價回到相對用膠企業(yè)能夠接受的位置附近,需求采購將給國際市場膠價帶來支撐,但國產(chǎn)膠價格由于存在較大升水,后期面臨與國際市場價格比價重新修正的過程,國內(nèi)貿(mào)易商的中間需求將抑制國產(chǎn)膠的下跌空間,預(yù)計合理范圍內(nèi)的升水結(jié)構(gòu)(300-500元/噸)可能會維持一段時間。按照目前進(jìn)口復(fù)合膠的定價14800元左右,國產(chǎn)膠的合理定價為15000-15500元/噸之間,相對應(yīng)的滬膠期貨價格的定位也應(yīng)該在15000-15500元/噸之間�；芈淦蠓�(wěn)之后,將給投資者再度提供絕佳的買入機(jī)會,戰(zhàn)略性做多也將隨之來臨。