空頭壓盤難擋天膠向上

周一國際天然橡膠再度啟動，在完成階段性回調(diào)后，日膠在基金積極推動下，以9日元/公斤的漲幅封住漲停板，基準合約再度回至250日元/公斤之上。國內(nèi)受空頭主力刻意壓盤，整體漲幅明顯小于外盤。但是在整個趨勢再度獲得確認背景下，天膠最終仍在供需形勢下展開其上漲趨勢。
　　上周全球商品市場受新任美聯(lián)儲主席欲加大升息力度言論影響紛紛大幅度回落，拖累天然橡膠自歷史高位大幅度向下修正。其中，上海橡膠期貨由于前期漲幅過大，加之主力空頭刻意打壓，期價回落幅度明顯大于周邊市場。上周滬膠主力合約RU605整體下挫9.59％，截至上周五報收于20995元/噸，較前一交易周大幅度下挫2285元/噸，持倉繼續(xù)向遠期合約轉(zhuǎn)移。隨著全球天然橡膠價格整體回落，前期一直處于觀望階段的現(xiàn)貨買盤開始啟動，對膠價形成一定支撐。
　　上周全球商品市場受新任美聯(lián)儲主席欲加大升息力度言論影響紛紛大幅回落，拖累天然橡膠自歷史高位大幅度向下修正。周一，隨著日膠期貨行情重新走高，并且以強勢漲停收報，顯示出上漲趨勢依然完好，上周膠價整體回落只是階段性調(diào)整行情。雖然國內(nèi)與國際天然橡膠期貨行情大幅向下調(diào)整，但海南、云南產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)五號標膠依然高掛于22300元/噸，期貨呈現(xiàn)出明顯貼水狀態(tài)。截至上周五，與期貨4月合約之間的現(xiàn)貨升水達到1590元/噸。由于目前產(chǎn)區(qū)處于停割季節(jié)，因此庫存非常有限。在有限庫存水平下，即使期貨價格繼續(xù)向下調(diào)整，估計海南、云南兩大墾區(qū)也不會輕易下調(diào)膠價。
　　海南、云南農(nóng)墾電子商務中心市場上周呈現(xiàn)出有價無市狀態(tài)。這種格局的形成，主要原因在于天然橡膠受周邊市場大宗商品集體下挫影響，但天膠本身供應與需求形勢依然處于偏緊狀態(tài)。兩大墾區(qū)庫存估計只有不到3000噸，在目前離開割尚有一個多月時間，處于地量庫存水平，兩大墾區(qū)將膠價掛低的可能性非常小。后市一旦期貨行情調(diào)整結(jié)束，有望向現(xiàn)貨回歸。目前國內(nèi)顯性庫存主要集中于上海期貨交易所的38000噸期貨庫存，海南、云南兩大墾區(qū)顯性庫存目前只有不到5000噸。由于2005年海南遭遇臺風襲擊，導致2006年減產(chǎn)已成定局。因此本年度開割前五號標膠供應將處于緊張狀態(tài)，期貨回落并不能有效打壓現(xiàn)貨價格回落。
　　東南亞即將迎來冬季，主產(chǎn)國泰國中部與東部已經(jīng)停割；而主產(chǎn)區(qū)南部部分橡膠樹也開始落葉，橡膠產(chǎn)量在隨后的3至4月份將大幅度減少，冬季產(chǎn)量僅為正常時間的30％。目前由于中國對于20號標膠需求量已經(jīng)遠遠超過3號煙片膠，因此1800美元將構(gòu)成本輪調(diào)整的最低點。上周在1800－1900美元/噸之間，不少中國輪胎企業(yè)紛紛采購，使現(xiàn)貨成交開始日趨活躍，現(xiàn)貨買盤對膠價勢必會形成一定支撐。通過對現(xiàn)貨市場形勢判斷，20號標膠在1800－1900美元/噸與三號煙片膠在1950－2050美元/噸之間，基本構(gòu)成本輪調(diào)整的低點區(qū)域。
　　根據(jù)泰國詩董橡膠集團(中國)公司提供的信息顯示，上周中國輪胎企業(yè)為了補庫在1920至1950美元(CIF)大量采購20號標膠，這些標膠主要來自印尼。需求形勢保持旺盛，期貨行情經(jīng)過調(diào)整之后有望重新走高。
　　綜上所述，盡管上海橡膠期貨空頭賣盤較為積極，但是在整個大勢看漲背景下，這種盲目壓盤最終勢必會功虧一簣。