逢高放空或是出路2006-6-13

    在天膠當前部位繼續(xù)做多，需要絕對得勇氣與信心，從理性投資的角度看，這個部位做空也是需要足夠的承受力。20000到28000一個多月的時間，滬膠期價疾風暴雨般的上漲，已經基本上透支了所有的利多。 
　　隨著5月份啟動的大漲行情，滬膠站上30000元/噸歷史高點。隨著產區(qū)天氣的逐漸好轉，現(xiàn)貨市場供應開始陸續(xù)恢復，市場所承受的調整壓力也在逐漸加大，同時全球的金融環(huán)境也在對商品牛市形成阻擊。因此筆者認為，目前暫時不宜過分追多。盡管本周以來，國際市場受日膠期貨連續(xù)拉升的影響，現(xiàn)貨報價始終居高不下，但是從終端消費來看，近幾個交易日明顯有滯銷現(xiàn)象，周四海南農墾突然大幅度下調銷售價格，似乎預示著天然橡膠修正行情的展開。 
   在完成上周的急速調整之后，本周國際天然橡膠行情繼續(xù)恢復上漲趨勢。但是，從整體表現(xiàn)觀察，滬膠期貨行情走勢明顯偏弱于日膠，兩市之間形成短期背離，使得前期國內滬膠超漲的狀態(tài)得到修復，同時在全球整體商品處于調整走勢的壓力下，天然橡膠能夠如此一支獨秀地走強，也主要得益于其強勁的基本面支撐。 

    滬膠走勢偏弱的主要原因有二：
    一是前期在上漲過程中，滬膠期貨明顯超漲，導致國際國內比較關系出現(xiàn)極大的背離。隨著本輪調整行情的展開，日膠在完成急速回調之后重新返回高點位置，而滬膠則在27000—28000區(qū)間內整理，新主力合約RU609持倉急速擴大，多空在目前分歧逐漸加大。
   二是由于全球商品預期美聯(lián)儲繼續(xù)在6月份升息，形成持續(xù)調整的壓力，而同在上海市場，銅、鋁、燃料油的弱勢表現(xiàn)使得天膠期貨難以跟隨日膠期貨而走高。 
    盡管周四國際國內天膠期貨行情表現(xiàn)強勁，但是現(xiàn)貨市場尤其是國內現(xiàn)貨開始出現(xiàn)松動跡象，海南國產五號標膠的掛單價格大幅度下降至27000元/噸，較前一交易周大幅度降低1000元/噸，而周四的實際成交價格則跌至26600元/噸，期貨大幅貼水的狀態(tài)得到改變。 
    目前，籠罩在天膠市場的主要利空因素，就是全球商品呈現(xiàn)階段性下跌的運行趨勢，持續(xù)五年多的牛市行情有迎接未來階段性熊市的可能。盡管目前市場上對膠價形成比較強勁的支撐，但是我們需要關注隨著時間推移，天氣是否會逐漸好轉———如果天氣持續(xù)惡劣，那么膠價有可能再度維持高位或者上新臺階；如果天氣恢復正常，很顯然當前的價位就將形成局部的高點，后市膠價振蕩下移的可能性加大。從目前觀察，全球主產區(qū)泰國天氣逐漸轉好，供應陸續(xù)恢復，全球天然橡膠前期偏緊的供需狀況正在逐步改善。
    周四的盤面，據我們觀察，28000以上對滬膠主力合約而言也是壓力重重，盤中一度增倉10000手，但是最終還是無法有力的推動期價上行，該漲不漲必然下跌，午盤后日本膠的急速回落，我們看到滬膠合約價格重心很快回至27800一線整理。隨著時間推移，天然橡膠特殊的季節(jié)性供需特點，決定了膠價的上漲難度會因為自身的價格定位與供需形勢潛移默化的轉變而改變；1個月的漲勢，有望在6月份暫時畫上句號。隨著調整行情的如期而至，不斷采取逢高放空的策略也許比較明智。