受益通脹 品牌鞋服公司名聲鵲起

    【中國鞋網(wǎng)-國內市場】　前三季度品牌服裝類上市公司業(yè)績突出，收入同比增長43.5%，凈利潤同比增長29.99%，分別快于板塊增速16.98和31.2個百分點；綜合毛利率達到43.99%，高于板塊毛利率23.01個百分點。品牌服裝的生產(chǎn)制造成本占終端售價的比重很低（15%-20%之間），下游消費者對價格敏感度也不高。企業(yè)很容易通過提價將成本的上漲轉嫁出去，并能保持產(chǎn)品銷量和利潤率不變。因此對于品牌服裝企業(yè)而言，通脹往往會帶來銷售收入和利潤更快的增長。
本周主力吸籌15只服裝股

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心及WIND資訊最新統(tǒng)計，本周服裝板塊指數(shù)上漲2.94%，跑贏上證指數(shù)1.09個百分點，階段主力資金凈流出量達16289.96萬元，周換手率為13.97%，技術上該板塊自2010年以來形成的支持線之中，上升趨勢未改變。

　　具體數(shù)據(jù)來看，該板塊有15只個股被主力資金積極介入，占該板塊交易中32只個股總數(shù)的46.875%，這些個股合計主力資金凈流入10697.916萬元，平均每股主力資金凈流入713.194萬元，另有17只個股呈現(xiàn)主力資金凈流出，流出額為26987.872萬元。主力資金凈流入的個股中，凱諾科技(600398,股吧)、泰亞股份(002517,股吧)、雅戈爾(600177,股吧)等3只個股，凈流入超過1000萬元。

　　其中，凱諾科技本周主力資金凈流入2539.278萬元，排名第一，周漲幅達8.12%，換手率為28.68%。2010年三季報披露，1-9月營業(yè)利潤同比增加79.88%，主要是因為主營收入同比增長所致。前十大流通股東中僅1家機構，中信信托－億贏通分層1期略減持14.66萬股至228.93萬股；股東人數(shù)較上期略增，籌碼趨于集中。

　　泰亞股份本周主力資金凈流入2520.461萬元，排名第二，周漲幅達14.47%，換手率為139.94%。公司主營運動鞋鞋底的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是泉州地區(qū)規(guī)模最大、設計能力最強、研發(fā)技術水平最高的鞋底企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為EVA鞋底、PH鞋底、PU鞋底和鞋底配件。2010年1-6月，EVA鞋底、PH鞋底、PU鞋底3大產(chǎn)品分別貢獻收入比重為64.15%、27.91%、7.71%。泉州地區(qū)運動鞋產(chǎn)量占全國產(chǎn)量近一半，占全球運動鞋產(chǎn)量的1/5，其中有5個品牌的市場綜合占有率進入前十名。公司是安踏、特步最大的鞋底供應商，也是361度、鴻星爾克、德爾惠排名前五位的鞋底供應商。

　　雅戈爾本周主力資金凈流入1244.404萬元，排名第三，周漲幅3.55%，換手率2.79%。公司在獨有的國家級新產(chǎn)品DP襯衫廣受市場好評的基礎上，推出的TNDP和VNDP免熨襯衫列入2008年寧波市重點新產(chǎn)品計劃并申報了各類實用專利三項，為進一步實現(xiàn)DP技術的產(chǎn)業(yè)規(guī)�；�奠定基礎。新產(chǎn)品新工藝使公司服裝內銷毛利率一直保持在較高水平，2009年，服裝銷售毛利率由2008年的32.05%提高至35.53%。

　　內外無憂 品牌服裝輕裝上陣

　　2010年1-10月，我國紡織品服裝累計出口額為1618.33億美元，同比增長22.9%，增速較前9月下降0.19個百分點。其中服裝出口981.61億美元，紡織品出口636.72億美元，分別同比增長18.8%和29.7%。1-10月，國內紡織品服裝累計銷售額4581億元，同比增長26.97%，快于同期社會消費品零售總額增速3.38個百分點，其中10月單月服裝銷售額為581億元，同比上漲36.29%；前10月內銷增速快于出口4.07個百分點。國泰君安認為2010年后兩個月出口增速會繼續(xù)回落，而內銷仍將維持高景氣，預計2010年全年內銷同比增長28%、出口同比增長21.5%，二者增速差將拉大至7個百分點。

　　國泰君安證券研究認為，2011年紡織品服裝出口增速會較2010年有明顯回落，基于以下幾個原因：一是歐美金融危機后的補庫存基本結束，后續(xù)消費增長乏力；二是棉價的大幅波動對買賣雙方均意味著風險增加，會影響企業(yè)接單量；三是行業(yè)出口2010年高增長后基數(shù)提高。預計全年出口增速在10%左右。2011年的國內消費環(huán)境與2010年相比沒有明顯變化，隨著居民收入的提升，以及成本增加推動的產(chǎn)品價格上漲，服裝內銷有望保持20%以上的增長速度。

　　對于棉價的起伏，國泰君安認為2011年的棉花價格會在目前價格水平上繼續(xù)下跌，紗、布等產(chǎn)品的價格也會有下降。制造型企業(yè)會面臨與2010年相反的情況，即利用高價原材料生產(chǎn)低價產(chǎn)成品，利潤率下降很難避免，但下降的程度會視企業(yè)的經(jīng)營能力而有所不同。從長期來看，棉價的此輪暴漲暴跌會造成大量的中小企業(yè)因為無法接單而停產(chǎn)倒閉，有利于生存下來的優(yōu)質企業(yè)擴大市場份額，促進行業(yè)集中度提升。

　　海通證券(600837,股吧)認為，“投資與出口拉動型粗放經(jīng)濟模式”向“內需增長型”結構模式的轉化是未來中國發(fā)展的長期主旋律，而品牌服裝作為“大消費”主題中的重要構成極具有成長價值。改革開放30年來，我國紡織服裝行業(yè)在短時間內走完了國外服裝業(yè)發(fā)展的百年之路，但橫向對比來看，歐洲、美國、日本的品牌服裝發(fā)展之路分別始于上世紀初期、50年代和60年代，我國服裝的品牌經(jīng)營之路還是剛剛起步。然而也正是這種“后發(fā)優(yōu)勢”，使我國可以借鑒發(fā)達國家品牌服裝的成長經(jīng)驗，發(fā)展非常迅速。

　　機構看好2011年品牌服裝前景

　　海通證券在2011年行業(yè)投資策略中認為，在消費升級、通脹防御的背景下，長期看好品牌服裝的發(fā)展前景。認為我國品牌服裝以及家紡行業(yè)尚處于成長初期，未來前景廣闊；相比較一二線城市，城鄉(xiāng)結合部以及農(nóng)村等三四線市場未來收入增速會更快，而三四線市場上行業(yè)集中度較低，這就為那些有自主品牌和正在經(jīng)歷渠道下沉的公司提供了較大市場空間契機；而紡織行業(yè)中故事型的個股機會仍將層出不窮。

　　同時，報告在個股選擇上，建議關注低估值的報喜鳥和偉星股份(002003,股吧)，復合增長速度較快的探路者和搜于特(002503,股吧)，業(yè)績低谷已經(jīng)出現(xiàn)的潯興股份(002098,股吧)和美邦服飾(002269,股吧)，掌控稀缺資源并處于改善中的中銀絨業(yè)(000982,股吧)，有資產(chǎn)注入預期并有較大改善空間的紅豆股份(600400,股吧)，擁有錳礦資源并有資產(chǎn)注入預期的江蘇舜天(600287,股吧)，總后訂單即將帶來業(yè)績拐點的宜科科技(002036,股吧)，翡翠漲價唯一受益品種的東方金鈺(600086,股吧)。

　　國泰君安也在2011年服裝行業(yè)報告中給予紡織與服裝制造業(yè)中性評級，建議短期回避以棉花為原材料的制造型企業(yè)。并表示通脹背景下看好品牌渠道型企業(yè)，重點推薦定位于三四線市場，市場空間大、成長迅速的搜于特，以及輔料行業(yè)龍頭潯興股份、偉星股份。

　　搜于特主要從事青春休閑服銷售，采取加盟和直營相結合的模式銷售，旗下?lián)碛兄�名品牌“潮流前線”。針對廣大15-29歲年輕消費人群，公司市場戰(zhàn)略專攻增長更快、更有挖掘潛力的三、四線城市，避開競爭激烈的一、二線城市，產(chǎn)品分為淑女、校園、時尚3大系列，涉及男裝、女裝，具體包括T恤、襯衣、毛衣、便裝等10大類上百個品種。截至2010年6月30日，公司在全國30個省、直轄市、自治區(qū)擁有982家專賣店，80%以上分布在三四類市場。

　　探路者戶外用品行業(yè)近十年零售銷售總額年均增長率達到47.5％，市場容量僅相當于美國的3.68%，表明我國戶外用品行業(yè)正處于飛速發(fā)展的黃金時期；探路者在國內屬于行業(yè)領跑者，海通證券研究員表示長期看好其行業(yè)龍頭的前景。2010年第三季度，公司店鋪數(shù)量達到629家（直營89家，加盟540家），第三季度新增77家（其中自營店增加9家，加盟店增加68家）。