森馬服飾并購案：從高調宣布到草草告吹

　　對于此次收購的告吹，森馬方面在此次公告中并未做出過多解釋，外界的猜測也不一，但是分析人士認為，森馬自身的資金問題和2012、2013年度發(fā)展緩慢或是此次交易無法達成的主因。

　　一向低調的寧波中哲幕尚，面對外界的各種猜測和疑問也鮮有表示，記者通過知情人士了解到，寧波中哲公司將繼續(xù)自我發(fā)展，做大做強GXG品牌服飾。2013年度GXG系列品牌發(fā)展勢頭強勁，銷售實現(xiàn)35.7%的增長，凈利潤2.7億元，同比增長35%，上交稅收2.2億元。男裝、女裝、童裝和網商四大板塊已經完成最佳布局，下一步公司發(fā)展勢頭將會更加強勁，推進中國服裝業(yè)更加時尚化的發(fā)展進程。

　　從去年的高調宣布收購到今年初的草草宣布中止收購，森馬服飾也一直飽受外界質疑和關注。

　　按照森馬去年收購時的披露，通過收購本土中端時尚品牌公司中哲慕尚，如果GXG三大系列品牌正式進入森馬服飾體系，那么將對森馬中端男士、童裝產品線進行大規(guī)模擴充。通過收購GXG，森馬可以增加產品豐富度，并依托GXG近年來較高的成長和盈利能力，為公司的業(yè)績提供支撐。

　　而超高的溢價，也是此次交易備受外界關注的原因之一。截至2012年年底，中哲慕尚賬面凈資產為2.7億元，因此本次收購的溢價超過10倍。對于高溢價的收購和被收購方創(chuàng)始團隊的安置，森馬方面公布了相應的方案。“承諾中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元，2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。若業(yè)績低于上述承諾，轉讓方將對公司做相應補償”。

　　而中哲慕尚的財報顯示：公司發(fā)展依然高速增長，銷售和利潤指標完全達到雙方協(xié)議的要求，森馬從自身發(fā)展角度非常需要有新生力量的加盟，中哲公司的產品風格、銷售模式、發(fā)展勢頭這半年來完全符合森馬的要求，而森馬手握40億上市募集的現(xiàn)金，收購資金不成問題，那么到底是何原因導致森馬最終退卻，是半年來公司發(fā)展的戰(zhàn)略定位發(fā)生了動搖，或者是公司發(fā)展業(yè)績不盡人意?面對種種質疑森馬沒有多做解釋，倒是外界紛紛認為是森馬自身的資金有問題和收購價格過高。

　　據(jù)了解，森馬當時選擇并購之路的背后，是森馬在產品結構和業(yè)績方面的壓力。有分析人士指出，森馬主要定位在中低端市場，其競爭對手主要是。但無論是森馬還是美特斯邦威，其商業(yè)操作成分都很高，在市場未成熟、供小于求時，其得以通過大規(guī)模開店、大手筆的宣傳投入等迅速將市場做大。“在消費者消費變得理性的今天，森馬顯然面臨著產品老化的挑戰(zhàn)，產品單一是其最大的短板”。數(shù)據(jù)顯示，森馬服飾2012年實現(xiàn)營收70.63億元，同比下跌8.43%。2013年前三季度，森馬服飾的營業(yè)收入增長也僅有6.58%。一個是增長乏力老牌企業(yè)，一個是高速增長的新秀，雙方的聯(lián)手應該是做大做強中國的最佳結合。種種跡象顯示，森馬中止收購GXG系列品牌，或許有比資金和價格更為重要的原因。

　　一位資深服裝界人士認為：森馬最終選擇中止收購GXG的協(xié)議，根子上還是缺乏對中國服裝業(yè)和做大做強自身品牌的信心，或者從另一個角度說對操盤GXG系列品牌信心不足。在當前外資服裝品牌大舉進入中國大陸市場的環(huán)境中，留給中國本土服裝品牌做大做強的時間不多了。

　　并購聯(lián)盟副秘書長陶海青認為：服裝品牌收購，企業(yè)文化融合最關鍵。如果在雙方充分接觸后，在企業(yè)理念、品牌定位、市場增長等方面尚有差異，則采取中止方式應該是一種理性行為。雙方可以進行更加全面交流、商討后，再選擇更加合適的并購方式和整合路徑等動作。（中國鞋網-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）