阿里赴美上市探因：對手的沖擊香港的僵局

　　阿里巴巴放棄香港，決定赴美上市

　　以下為文章全文：

　　在一年的等待后，阿里巴巴IPO的操盤手終于對香港失去了耐心。

　　消息人士表示，作為阿里巴巴IPO的負責人，蔡崇信直到過去幾周才放棄對香港的希望。阿里巴巴的股權結構允許高管團隊影響董事會成員的任命，這無法獲得香港監(jiān)管部門的批準。

　　根據(jù)消息人士的說法，導致阿里巴巴最終放棄香港的原因在于，阿里巴巴原本寄希望于香港修改上市規(guī)則，但在修改這一規(guī)則的過程中，征詢公眾意見的流程推進速度很慢。另一方面，阿里巴巴的競爭對手正紛紛加快美國上市的步伐，因此阿里巴巴沒有更好的選擇。

　　上周日，在與香港監(jiān)管部門和證券交易所官員進行了近1年的談判之后，阿里巴巴宣布將在美國上市，而IPO規(guī)模有可能超過2012年Facebook的融資總額，即160億美元。

　　香港咨詢公司EY金融服務管理合伙人基思·珀格森(Keith Pogson)表示：“阿里巴巴意識到，在他們希望實現(xiàn)上市的時間范圍內，這不是一場他們能取得勝利的戰(zhàn)斗。因此他們決定尋找一個能支持這種股權結構的市場�！�

　　無論是從帶來的聲望、相關的收入，以及未來的交易量來看，阿里巴巴選擇美國上市是對香港金融行業(yè)的一次打擊。目前，選擇香港上市的大多為大中華區(qū)的金融和地產公司，因此香港股票交易所正推動上市公司的多樣化，以加強香港作為全球金融中心的地位。不過，一家大型高增長科技公司的離去毫無疑問不利于香港的這一目標。

　　香港的失利也是美國金融行業(yè)的成功。以傭金比例1.75%計算，阿里巴巴上市僅顧問費就能給相關投行帶來約3億美元收入。

　　在香港，阿里巴巴及其財務顧問需要面對旨在保護小型投資者利益的“一股一票”股權制度。而一些家族企業(yè)和對香港市場有著較大的影響力。

　　EY的珀格森表示：“香港失去阿里巴巴令人遺憾，但此次失利基于正當?shù)睦碛伞Ｎ覀儜�當恭喜香港監(jiān)管部門堅持了價值標準，向外界展示香港是一個強勁的市場，而這些問題很重要，人們關心對投資者的保護。”

　　消息人士表示，阿里巴巴原本希望，香港對上市公司股權結構規(guī)定的調整使該公司能在香港上市。不過，征詢公眾意見的流程推進很慢，而香港證券和期貨委員會(SFC)打回了香港股票交易所調整相關規(guī)定的草案。消息人士表示，SFC堅持認為，對上市規(guī)則的調整不應當受到阿里巴巴上市的影響。

　　阿里巴巴表示，不會對周日的聲明進一步置評。在這份聲明中，阿里巴巴表示，在美國IPO“將使我們成為一家更全球化的公司，并加強公司的透明度”。

　　中國公司赴美上市熱潮

　　阿里巴巴最初計劃于2013年底上市，但由于SFC反對阿里巴巴特有的股權結構，因此這一計劃未能實現(xiàn)。在當前的股權結構下，阿里巴巴的合伙人能提名并控制董事會，這有悖于香港當前采用的“一股一票”的規(guī)定。

　　在阿里巴巴等待香港監(jiān)管部門做出決定的同時，蔡崇信和馬云也發(fā)現(xiàn)，不僅Facebook和谷歌等科技巨頭在美國的股價大幅上漲，中國一些小科技公司，例如京東和新浪微博，也在加快赴美上市的步伐。

　　過去一年中，以科技股為主的納斯達克指數(shù)漲幅達到34%。而一些科技公司的上市也令投資者擔心，納斯達克指數(shù)目前已處于泡沫水平。

　　消息人士表示，由于香港監(jiān)管部門帶來的僵局，阿里巴巴內部擔心，市場對阿里巴巴IPO的熱情可能會逐漸減退。阿里巴巴尚未宣布，將在美國哪一交易所上市，也沒有確認上市的具體時間表。消息人士稱，阿里巴巴最快將于7月底在納斯達克或紐交所上市。

　　在紐約的上市意味著阿里巴巴將成為美國監(jiān)管部門和集體訴訟律師的目標。不過這也意味著，阿里巴巴將可以吸引更多了解科技行業(yè)、資金雄厚的投資者，有助于阿里巴巴估值的提升。

　　阿里巴巴最大的股東包括持股24%的雅虎和持股37%的軟銀。根據(jù)路透社對12名分析師的統(tǒng)計，分析師平均預計阿里巴巴的估值為1410億美元。基于這一估值，以及根據(jù)此前協(xié)議雅虎出售一半的股份，阿里巴巴IPO的融資規(guī)模將超過170億美元。

　　香港內部的爭端

　　SFC反對阿里巴巴合伙人制度的立場于去年逐漸浮出水面。消息人士表示，阿里巴巴的代表去年多次會晤SFC，但雙方未能達成實質性協(xié)議。而打破這一僵局的一種方式是香港股票交易所修改股東規(guī)則，加強上市公司的靈活性。

　　如果香港股票交易所能制定出得到SFC批準的股東規(guī)定，那么阿里巴巴在香港的IPO窗口將打開。這一征詢公眾意見的流程需要幾個月時間，因此如果愿意，阿里巴巴仍有可能于2014年底前實現(xiàn)在香港上市。

　　然而消息人士表示，香港股票交易所和SFC之間的爭端使阿里巴巴陷入了困境。今年早些時候，香港股票交易所制定了一份草案并提交給SFC，希望能啟動這一流程。然而上月SFC將這一草案退回給香港股票交易所，并提出需要一系列修改。

　　這名消息人士表示：“SFC并不希望香港股票交易所急于拿出咨詢文件，因此退回了草案，并對該交易所表示：‘你們并不是決策者�！�”

　　SFC拒絕對此置評。而香港股票交易所則表示，關于股票分級等議題的討論文件不會于本季度發(fā)布。

　　聲明發(fā)布的始末

　　一名消息人士表示，在正式決定赴美上市之前，阿里巴巴需要聯(lián)系中國主管部門，讓主管部門知道阿里巴巴的決定。中國政府更傾向于阿里巴巴在香港，而不是海外地區(qū)上市。周日的聲明是阿里巴巴首次正式確認將進行IPO，以及已選定IPO地點。

　　消息人士表示，阿里巴巴原本并不計劃發(fā)布這樣一份聲明，但目前的市場傳聞和媒體報道已帶來了很大的干擾。阿里巴巴管理層決定，通過這份聲明來平息外界傳聞。

　　消息人士稱，在發(fā)布這份聲明之前，阿里巴巴高級副總裁及企業(yè)財務主管姚允仁已致電一些投行，通知這些投行，它們將在阿里巴巴的IPO中扮演一定的角色。

　　根據(jù)消息人士的說法，花旗、瑞信、德銀、高盛、摩根大通和摩根士丹利正在就IPO與阿里巴巴合作，而阿里巴巴與銀行家、律師和會計師為敲定IPO流程的首次正式會面將于3月25日舉行。（中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：  ）