【解讀】361度匹克去年業(yè)績(jī)挺美 股價(jià)卻下跌?

   【中國(guó)鞋網(wǎng)-要聞分析】從前天到昨天，361度與匹克陸續(xù)發(fā)布了自己的財(cái)報(bào)，包括之前最早發(fā)布的安踏，中國(guó)品牌們陸續(xù)亮出2014年的業(yè)績(jī)。而幾天后，李寧也會(huì)交出自己的成績(jī)單。在財(cái)報(bào)的背后，我們更希望看到公司在做什么，發(fā)生了怎樣的變化?

　　前天看到發(fā)布361度發(fā)布的2014年財(cái)報(bào)，營(yíng)收39.06億人民幣(下同)較上一年度(下同)增長(zhǎng)9.01%，毛利15.97億增長(zhǎng)12.68%，純利3.98億增長(zhǎng)88.2%。應(yīng)該說(shuō)從數(shù)字上看還是很漂亮的，同時(shí)361度列出了幾條利好消息：行業(yè)復(fù)蘇、政府扶持、自身業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好、訂貨會(huì)數(shù)據(jù)喜人、應(yīng)收賬款改善、童裝業(yè)務(wù)出色且和百度聯(lián)手推出兒童智能鞋。

　　不過(guò)，在361度財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)急跌，一度跌10%左右，收?qǐng)?bào)2.31港元，全天跌幅約7%左右。3月11日中午股價(jià)徘徊在2.26港元附近較前一天又跌去約2%。

　　那為什么2014年?duì)I收數(shù)字漂亮，股價(jià)卻下滑?很多人表示不解。事實(shí)上這是非常正常的情況，財(cái)報(bào)代表過(guò)去，而股價(jià)代表市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)未來(lái)的預(yù)期。業(yè)績(jī)和股價(jià)有關(guān)聯(lián)，但是沒(méi)有直接必然的關(guān)聯(lián)。從投資的角度我們來(lái)對(duì)361度的財(cái)進(jìn)行下分析。

　　首先我們回顧下361度過(guò)去兩年的財(cái)報(bào)，可以得出一些結(jié)論

　　從以上數(shù)據(jù)我們可以找到361度以下的Key點(diǎn)：

　　1.2014年上半年銷售額接近21億，下半年只有18.16億，同比增加15%，環(huán)比減少14%。(下半年表現(xiàn)較上半年差，但是符合361度一貫上半年業(yè)績(jī)優(yōu)于下半年業(yè)績(jī)的慣例);

　　2.凈利潤(rùn)上半年2.63億幾乎是下半年1.34億的一倍。(下半年的利潤(rùn)占比和銷售占比不匹配);

　　3.全年凈利潤(rùn)3.97億，但是其中下半年1.1億是一次性營(yíng)收賬款簡(jiǎn)直撥回，如果撇除這個(gè)因素，全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)為2.9億。(按這個(gè)數(shù)字統(tǒng)計(jì)下半年的凈利僅為0.25億，別忘了下半年銷售額18億);

　　4.2014年11月18日，361度發(fā)布公告稱：預(yù)計(jì)12月止財(cái)政年度將錄得經(jīng)營(yíng)凈溢利，并將較2013年度大幅增長(zhǎng)，主要因年內(nèi)對(duì)應(yīng)收賬的控制整體改善，以致并無(wú)產(chǎn)生進(jìn)一步減值開(kāi)支，相比上一財(cái)政年度錄得1.52億人民幣減值開(kāi)支。此外，運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)的消費(fèi)意欲亦見(jiàn)逐步提升，集團(tuán)今年首十個(gè)月經(jīng)營(yíng)收入及利潤(rùn)率整體上維持穩(wěn)定，成本亦得到嚴(yán)格控制;(完全沒(méi)有提及下半年凈利潤(rùn)大幅倒退的情況，被外界認(rèn)為有誤導(dǎo)成分)

　　5.雖然以和百度合作的智能童鞋為賣點(diǎn)，但是實(shí)際前景還不好說(shuō)，對(duì)未來(lái)營(yíng)收及利潤(rùn)貢獻(xiàn)不明朗(該項(xiàng)目主導(dǎo)權(quán)在百度，國(guó)內(nèi)也有budiu等公司在做這方面的鞋，未來(lái)怎么樣還存在很多未知)

　　以上幾點(diǎn)可以解釋361度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)雖然看起來(lái)不錯(cuò)，但股價(jià)下跌的原因。不過(guò)，實(shí)際原因可能資本市場(chǎng)比我們想象的更為復(fù)雜。

　　同樣，昨天中午匹克發(fā)布了財(cái)報(bào)。

　　從2014年的財(cái)報(bào)上看，“可謂是全線飄紅”。

　　2014年，匹克全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)8.7%至28.4億元，其中海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入勁升22.5%至6.5億，占總營(yíng)業(yè)額的23%。

　　比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更受人關(guān)注的是，匹克的盈利能力全面提升。其中毛利上升16.4%至10.7億元，毛利率上升2.5個(gè)百分點(diǎn)至38.0%;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)31.3%至3.2億元，凈利潤(rùn)率上升2個(gè)百分點(diǎn)達(dá)至11.3%。

　　“在中國(guó)體育用品市場(chǎng)趨于專業(yè)和細(xì)分的大環(huán)境下，只有讓產(chǎn)品更系列化、更專業(yè)化，更貼近消費(fèi)者，才能獲得更好的回報(bào)。”匹克體育CEO許志華說(shuō)，“匹克2014年在海內(nèi)外市場(chǎng)的雙線豐收并實(shí)現(xiàn)3年來(lái)的最佳盈利能力，將有助于我們實(shí)現(xiàn)‘將匹克打造成專業(yè)的、親民的和大眾化的國(guó)際品牌’的信心�！�

　　不過(guò)，在昨天(3月11日)發(fā)布財(cái)報(bào)后，其股價(jià)略微下跌，截止今天收盤跌了0.91%，達(dá)到2.170港元。(股市并沒(méi)有因?yàn)槠タ说臉I(yè)績(jī)大好而有起色，而是略微下降)

　　或許，資本市場(chǎng)不會(huì)被運(yùn)動(dòng)品牌的暫時(shí)好業(yè)績(jī)所沖昏頭腦，但一個(gè)事實(shí)是，中國(guó)體育用品公司們都在極力擺脫過(guò)去的庫(kù)存煩惱，他們都或多或少迎來(lái)了一個(gè)相對(duì)甜蜜的階段。現(xiàn)在，安踏、361度、匹克三家已經(jīng)發(fā)布了財(cái)報(bào)，下個(gè)禮拜李寧將會(huì)發(fā)布財(cái)報(bào)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）