H&M稱庫存改善將減少打折 股價(jià)應(yīng)聲再度爆拉逾一成

即使三季度庫存繼續(xù)上升且處于極高水平，盈利也持續(xù)收縮，但管理層在財(cái)報(bào)中表示“存貨質(zhì)量和平衡已經(jīng)比去年同期改善……新品庫存周轉(zhuǎn)逐步提升……整體庫存狀況已經(jīng)完全可控，因此集團(tuán)預(yù)計(jì)銷售折扣率可持平于去年同期，”意味著當(dāng)前四季度無需加大促銷力度。Hennes & Mauritz AB 首席執(zhí)行官Karl-Johan Persson 也在財(cái)報(bào)后電話會(huì)議上透露，目前存貨中過季款式已經(jīng)減少，新系列和基本款的占比提高，而且四季度首月——9月至今的基本銷售趨勢積極。

27日周四早段Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 一度上升13%至167.7瑞典克朗，把過去一個(gè)月的累計(jì)升幅擴(kuò)大至35%。

截至8月31日，Hennes & Mauritz AB 的存貨比三個(gè)月前進(jìn)一步增加6.6%至387.19億瑞典克朗，約合43.9億美元，占集團(tuán)稅后銷售的18.9%，而去年同期和三個(gè)月前的比例分別為16.6%和18.2%。稅前利潤同比銳減20%至40.12億瑞典克朗，約合4.54億美元，而市場預(yù)期的減幅為16%。營業(yè)利潤亦按年下滑19.5%至39.76億瑞典克朗，約合4.5億美元，不及市場期望的41.6億瑞典克朗，過去三年中只有兩季能實(shí)現(xiàn)增長。

折扣率上升了70個(gè)基點(diǎn)，毛利率則相應(yīng)下降110個(gè)基點(diǎn)至50.3%，期內(nèi)新物流系統(tǒng)令成本增加了4億瑞典克朗，從而壓迫了利潤率。

該集團(tuán)在月中已經(jīng)宣布，三季度含稅銷售同比增長9.1%至648億瑞典克朗，稅后銷售亦增9.0%至558.21億瑞典克朗，增幅和銷售均優(yōu)于市場預(yù)測的5%和540億瑞典克朗，瑞典克朗走軟對增長作出一定貢獻(xiàn)。因此按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算的含稅銷售增幅縮窄至4%，仍遠(yuǎn)勝分析師平均預(yù)期的1.9%，也比二季度的零增長顯著改善。投資者總監(jiān)Nils Vinge 上周對記者表示：“今年我們以過渡為主，現(xiàn)已看到事情朝著正確的方向發(fā)展�！�

Hennes & Mauritz AB 的十大市場中，除第二大市場美國進(jìn)一步惡化以及意大利表現(xiàn)依舊疲軟外，其它國家都有明顯進(jìn)步。最大市場德國的銷售從上半財(cái)年按年下滑5%轉(zhuǎn)為增長6%，第五大市場中國的增幅從上半財(cái)年2%擴(kuò)大至13%，是增長最快的市場。

上述提到的新物流系統(tǒng)在今年春季啟用，在加快供應(yīng)鏈的同時(shí)也帶來陣痛，二季度已經(jīng)拖累了整體銷售和盈利，來到三季度仍導(dǎo)致美國、法國、意大利和比利時(shí)四個(gè)主要市場的銷售總額按年減少8%，在其它66個(gè)市場則幫助銷售同比上漲8%(按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算)，Credit Suisse Group AG 瑞信和Morgan Stanley 摩根士丹利的分析師都估計(jì)，這意味著除美法意比外的全球可比銷售在三年來首次恢復(fù)增長。

Karl-Johan Persson 今天對分析師指出H&M 在大部分市場提高了市場占有率，這主要得益于三季度的夏秋新品受歡迎程度增高。他同時(shí)表示本財(cái)年10%-15%的收入增長目標(biāo)作廢，而明年目標(biāo)則暫不討論。

Nils Vinge 上周透露管理層“已從根本上解決(新物流系統(tǒng))問題”，但余波會(huì)在四季度繼續(xù)影響銷售和成本。

Goldman Sachs Group Inc. 高盛和Morgan Stanley 摩根士丹利相信市場對該集團(tuán)全年盈利的預(yù)測能維持穩(wěn)定，大摩分析師Geoff Ruddell 補(bǔ)充，平均預(yù)期下行的風(fēng)險(xiǎn)仍然高企。

H&M 開在瑞典斯德哥爾摩Karlaplan 的首間試驗(yàn)先導(dǎo)高端門店

三季度Hennes & Mauritz AB的在線銷售同比猛增32%，增速甚至領(lǐng)先于Zalando SE (ZALG.DE) 和ASOS PLC (ASC.L) 歐洲兩大純時(shí)尚電商。新業(yè)務(wù)(Afound、Arket 等新品牌)也有20%的增長。管理層透露Afound 自今年5月在瑞典的線上線下渠道成功同步啟動(dòng)后，現(xiàn)已在本土市場開設(shè)了四間門店。進(jìn)入四季度，旗艦品牌H&M 首次舉辦天貓的超級品牌日活動(dòng)，第二大品牌COS 亦已進(jìn)駐天貓平臺(tái)。

集團(tuán)在上季為旗下九個(gè)品牌凈開設(shè)了40間門店，截至8月底全球門店總數(shù)為4,841間，當(dāng)中絕大部分為過去幾年激進(jìn)擴(kuò)張的H&M 門店。而Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)截至7月底在96個(gè)市場設(shè)有7,422間門店，其中Zara 門店達(dá)2,238間，年輕品牌Bershka、Stradivarius 及Pull&Bear 都達(dá)到千店規(guī)模。

過去連續(xù)三季Inditex SA 印地紡集團(tuán)的門店陣線持續(xù)慢速退縮，Hennes & Mauritz AB 的開店速度也在放緩，反映這兩家世界第一、第二大服裝零售商整合線上線下渠道和優(yōu)化實(shí)體零售組合的努力。后者也緊跟Inditex SA 印地紡集團(tuán)革新旗艦品牌Zara 門店概念的步伐，上周在集團(tuán)根據(jù)地——瑞典斯德哥爾摩的高端地段Karlaplan 開設(shè)了H&M 試驗(yàn)先導(dǎo)店。該店一改H&M 普通商店貨架擠滿各式服裝的一貫形象，在開闊的空間精心陳設(shè)大部分來自高端系列的有限商品，也會(huì)舉辦會(huì)員或特邀活動(dòng)，體現(xiàn)管理層根據(jù)地方品味和消費(fèi)習(xí)慣鋪店的新方向，與Zara 的高科技智能互動(dòng)零售策略截然不同。

Karl-Johan Persson 表示試驗(yàn)先導(dǎo)店呈現(xiàn)整體質(zhì)量水平的提升，“這是我們的任務(wù)，利用更少資源提高銷售，從而改善成本效益�！�

Hennes & Mauritz AB 計(jì)劃在本財(cái)年凈開設(shè)240間門店，年內(nèi)會(huì)新增380間門店，同時(shí)關(guān)閉140店。

Hennes & Mauritz AB 首席執(zhí)行官Karl-Johan Persson 及其擔(dān)任集團(tuán)主席的Stefan Persson

Karl-Johan Persson 今天對分析師表示集團(tuán)沒有危機(jī)，只是在過去一段時(shí)間里發(fā)展不良，“三季度我們看到了積極的信號，我相信信號會(huì)持續(xù)”。管理層曾在今年2月表示預(yù)計(jì)同店銷售會(huì)在2019年恢復(fù)上漲。

Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 周四收報(bào)165瑞典克朗，全日上升11.1%，盡管過去一個(gè)月得益于業(yè)績企穩(wěn)和私有化傳聞而一路上揚(yáng)，2018年迄今為止該股仍然錄得2.3%的累計(jì)跌幅。目前該股的做空比例達(dá)29%。上述提到的投行都給予Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 相當(dāng)于“賣出”或“低于平均”的評級。

隨著H&M 創(chuàng)始人的兒子、Hennes & Mauritz AB 主席Stefan Persson 從今年開始多次增持集團(tuán)股份，私有化的傳聞越演越烈。本月中旬英國《每日郵報(bào)》稱Stefan Persson 已經(jīng)與Goldman Sachs Group Inc. 高盛和JPMorgan & Co. 摩根大通等投行接觸，希望為潛在的大型私有化交易融資。Hennes & Mauritz AB 發(fā)言人拒絕評論該文章，Stefan Persson 本人此前已反復(fù)澄清。

Stefan Persson 在今年頭五個(gè)月通過控股公司Ramsbury 斥資64億瑞典克朗、約合7.28億美元在公開市場連續(xù)吸納共計(jì)約5,300萬股Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 股份，將Ramsbury的持股比例提高至44.5%。加上其妹妹Lottie Tham 和家人所持有的5%股份，截至5月底創(chuàng)始家族的持股比例達(dá)49.9%，投票權(quán)為73.2%。

5月份Stefan Persson 更拋售了瑞典科技公司Hexagon AB (HEXAb.ST) 股份套現(xiàn)逾20億瑞典克朗、約合2.27億美元，加深了他為交易融資的猜測。一個(gè)月后他出席新品牌Afound 的全球首店開業(yè)儀式時(shí)，表示私有化傳聞從集團(tuán)上市以來不斷翻炒，強(qiáng)調(diào)家族增持與傳聞毫無關(guān)聯(lián)。然而7月上旬Stefan Persson 再度通過幾次交易增持865萬股。