承諾100%真品 電商RealReal上市首日飆漲50%

The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 以高于招股價區(qū)間17-19美元的20美元配售1,500萬股股份，募集3億美元;發(fā)行首日最多上升50.3%至30.05美元，給予該公司25億美元的估值。

根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，過去幾年風投基金向專攻二手市場的服飾初創(chuàng)公司投資了超過11億美元，成立八年且融合了奢侈品、電商和轉賣概念的The RealReal Inc. 便占其中的3.346億美元，面向大眾消費者的Poshmark Inc. 和ThredUp Inc. 分別籌得1.53億美元和1.311億美元，法國同行Vestiaire Collective 在6月完成用于國際擴張的4,000萬歐元融資后，融資總額亦增至1.76億歐元。

The RealReal Inc. 創(chuàng)始人兼CEO Julie Wainwright 認為作為二手名牌手袋、服飾、腕表和珠寶交易平臺的她們不僅重新定義了奢侈品買賣體驗，且現(xiàn)已成為奢侈品循環(huán)經(jīng)濟領域的領導者。她指出，眼下消費者、尤其是千禧一代的環(huán)�？沙掷m(xù)意識持續(xù)提高，進一步加深了消費行為的變革，讓屬于共享經(jīng)濟分支的二手交易平臺看到更大的機會。

市場研究公司IBISWorld Pty Ltd. 的數(shù)據(jù)顯示，美國二手服裝、鞋履和配件市場的規(guī)模達100億美元。WWD 聯(lián)合SimilarWeb 上周發(fā)布的研究指出，融合C2C 及B2C 業(yè)務的 依然支配著這個百億規(guī)模的市場，其6.591億次的訪問量占5月美國轉賣網(wǎng)站總流量的95%， 僅占2.4%， 和 緊隨其后。

The RealReal Inc. 在招股書中引用Frost & Sullivan 沙利文咨詢公司數(shù)據(jù)，稱美國家庭的奢侈品轉賣潛力高達1,980億美元，全球個人奢侈品市場的規(guī)模更將在2025年達到3,620-4,120億美元(Bain & Co. 貝恩公司數(shù)據(jù))。

Julie Wainwright 相信奢侈品牌把轉賣平臺看作競爭威脅的階段已經(jīng)過去，這不僅因為許多千禧一代以二手網(wǎng)站作為購買奢侈品的起點，而且不論賣家還是買家都喜歡在入手全新奢侈品之前瀏覽二手網(wǎng)站以獲得行情。

再者，The RealReal Inc. 的奢侈品轉賣報告已經(jīng)成為行業(yè)的重要參考指標，使用該平臺的過半用戶是目前奢侈品行業(yè)增長的最大動力。根據(jù)SimilarWeb 的數(shù)據(jù)， 近1/3的流量來自24-34歲的千禧一代，18-23歲和35-44歲的消費者亦各占18%。

線下市場方面，The RealReal Inc. 在洛杉磯和曼哈頓共設有三家門店，現(xiàn)已計劃增加游擊店以加強推廣、銷售和商品收購。Julie Wainwright 透露線下的客單價是網(wǎng)站的兩倍，她們也經(jīng)常能從游擊店獲得高質量的寄賣商品。

The RealReal Inc. 在截至12月31日的2018財年實現(xiàn)GMV 7.108億美元和收入2.074億美元，分別有44%和54.9%的同比增長，但凈虧損則從前一年的5,230萬美元擴大至7,580萬美元。

進入2019財年一季度增長已呈現(xiàn)放緩，虧損亦顯著加劇。截至3月31日的首季收入按年上漲49.1%至6,926萬美元，其中為公司貢獻逾八成收入的寄賣及服務收入增速從2018財年的51.8%減慢到37.2%，直接收入的增速則從84.7%加快至138.4%，1,302萬美元的收入占比也從11.3%擴大至18.8%。

值得警惕的是，直接收入很大程度上與退貨行為掛鉤。根據(jù)招股書的解釋，若買家在平臺向賣家發(fā)放銷售收益后退貨，退貨商品由平臺100%擁有，再次出售后的收益屬于直接收入。

另一方面，分析師認為聲稱每日可鑒定多達1.4萬件奢侈品的該公司需大量鐘表、寶石、藝術品和個人奢侈品鑒定師，隨著業(yè)務增長相關人才資源的需求也將上漲，意味著人力成本將高居不下，盈利前景堪憂。上財年The RealReal Inc. 的營運開支同比大增51%至2.1億美元，高過全年營收。

該公司擁有大約100人的鑒定師團隊，也在紐約、洛杉磯、華盛頓等六個城市亦設有珠寶腕表估值中心。

Julie Wainwright 口中“Amazon 亞馬遜所無法替代”的RealReal Inc. 在招股書指出，奢侈品轉賣市場現(xiàn)在呈現(xiàn)過時、零散、難以接近及充斥假貨的特征，而該公司正致力針對上述挑戰(zhàn)變革奢侈品轉賣體驗，100%真品是她們由始至終的承諾。

不過她們的努力正遭到Chanel Ltd. 香奈兒的挑戰(zhàn)。該法國奢侈品巨頭在2018年11月起訴The RealReal Inc. 售假，又稱The RealReal Inc. 所依賴的內部鑒真服務未得到Chanel Ltd. 香奈兒的授權和認可，存在誤導性。

對此，The RealReal Inc. 發(fā)言人曾回應，稱Chanel Ltd. 香奈兒的官司是“企圖禁止顧客轉賣正品并阻止顧客以折價購買這些商品的野蠻行徑”，并譴責該公司的居心“令人憂慮”。

與此同時，Gucci 母公司法國奢侈品巨頭Kering SA (KER.PA) 開云集團和美國奢侈品百貨集團Neiman Marcus Group LTD LLC 尼曼·馬庫斯則積極與The RealReal Inc. 開展合作，年增長率達10%的二手交易市場。Julie Wainwright 去年亦透露，她們與 十大最受歡迎時尚品牌之二Louis Vuitton 路易威登和Celine 賽琳所屬的全球最大奢侈品集團LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩軒正探討包括數(shù)據(jù)共享在內的合作。

The RealReal Inc. 與高端奢侈品牌尋求共贏的同時，分析師相信輕奢品牌可能會備受威脅。Jane Hali & Associates LLC 認為 、Michael Kors 的目標顧客既然能以入門級的價格購置Louis Vuitton 路易威登、Valentino 華倫天奴等奢侈品牌，便會降低輕奢品牌的購買欲。

過去五個季度該公司平均從每筆寄賣交易抽取35.4%的傭金。而成立至今The RealReal Inc. 總共售出940萬件商品，合計向寄賣賣家支付9.877億美元。去年在線平臺新增260萬件商品，訂單總數(shù)同比增加42%至160萬，客單價為446美元，按年上升2%，截至年底全球大約60個市場有41.6萬活躍用戶。

Julie Wainwright 表示海外市場是未來的重大增長機會，但短期內不會走向國際。

同行當中，ThredUp Inc. 去年進軍也進軍了奢侈品市場，Poshmark Inc. 被爆已經(jīng)聘請 Goldman Sachs Group Inc. 和Morgan Stanley 作為承銷商準備上市。

The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 在第二個交易日回吐最多13%，低見25.15美元，周一收報26.55美元，把上市兩天來的升幅縮窄到32.8%。

今年的最強時尚IPO 當屬加州時尚電商Revolve Group Inc. (NYSE:RVLV)，以招股價上限在6月上市的該股首發(fā)收漲近90%，截至周一收報32.79美元仍有82%的升幅;3月上市的Levi Strauss & Co. (NYSE:LEVI) 發(fā)行價為17美元，周一收報21.25美元，有25%的升幅。

Julie Wainwright 并未在IPO 配售任何股份，目前仍保持7.2%的持股，價值約1.62億美元。