安踏第五份沽空報(bào)告，急發(fā)公告

渾水認(rèn)為，安踏體育將生產(chǎn)成本從自身轉(zhuǎn)移到了該供應(yīng)商身上，財(cái)務(wù)狀況難以信賴。報(bào)告中，渾水將焦點(diǎn)放在了安踏體育的運(yùn)營利潤表現(xiàn)上。

今天(7月22日)安踏發(fā)布公告，強(qiáng)烈否認(rèn)渾水報(bào)告中的指控，認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性。

渾水表示：

“目前為止，我們關(guān)注的重點(diǎn)是安踏的運(yùn)營利潤率，運(yùn)營利潤率高企則證明了安踏暗中控制著分銷商，并將成本轉(zhuǎn)嫁給他們。然而，在第五部分，我們關(guān)注的是安踏看似最大的所謂“第三方”供應(yīng)商，它也是一個(gè)被秘密控制的對手方。

我們認(rèn)為，安踏將生產(chǎn)成本從生產(chǎn)實(shí)體轉(zhuǎn)移到供應(yīng)商的身上。這家供應(yīng)商由我們在第一部分中提到的代理“彭清其”所擁有。彭先生是安踏的資深員工。這再一次證明，安踏的財(cái)務(wù)狀況并不可靠。”

安踏股價(jià)受此報(bào)告的影響不大，周一港股體育用品板塊逆市上漲，截至發(fā)稿，安踏體育亦漲超1.87%，股價(jià)接近歷史新高。

激進(jìn)并購戰(zhàn)略埋雷

安踏在短時(shí)間內(nèi)遭遇多家機(jī)構(gòu)多次沽空的猛烈指控，與其近年來大舉并購、快速擴(kuò)張的多品牌戰(zhàn)略，數(shù)次演繹“蛇吞象”的激進(jìn)措施不無關(guān)系。

2007年7月10日，安踏在港交所掛牌上市，獲得183倍超額認(rèn)購，募資超35億港元，市值迅速飆至200億港元，成為全球第五大體育品牌。

2007年～2012年以安踏為代表的晉江鞋企迎來上市潮，資本盛宴讓整個(gè)行業(yè)進(jìn)入激進(jìn)狀態(tài)。

安踏率先宣布2011年專賣店要突破10000家，營收要“沖擊百億”。、匹克、361°、喜得龍等迅速跟進(jìn)“萬店計(jì)劃”。晉江鞋企相互攀比，瘋狂擴(kuò)張。

作為此次沽空風(fēng)波焦點(diǎn)之一的FILA，就是安踏2009年第一次跨國收購的成果，接盤時(shí)FILA虧損5000萬元。經(jīng)過安踏的運(yùn)營和推廣，2018年FILA對安踏的營收占比近30%，增速超過80%，已經(jīng)成為安踏新的利潤奶牛和增長引擎。

FILA并購成功后，安踏又相繼收購了KingKow(小笑牛)、Kolon Sport(可隆)等國際高端品牌，構(gòu)筑全球品牌矩陣。

2018年12月7日，以安踏體育為首的財(cái)團(tuán)以46億歐元的價(jià)格(約合356億元人民幣)正式發(fā)出收購要約，欲收購芬蘭高端體育用品巨頭Amer Sports(亞瑪芬)全部股份的消息，在資本市場炸開了鍋，堪稱中國體育用品史上最大的跨國收購案。

匯豐證券曾發(fā)布研究報(bào)告稱，安踏若要獲得亞瑪芬的實(shí)際控制權(quán)，不但將耗盡其約85億元的現(xiàn)金儲備，還需要對外融資約100億元人民幣，這筆錢相當(dāng)于安踏至少4年的凈利潤，可謂一場豪賭。

業(yè)內(nèi)人士分析，以中國企業(yè)的品牌運(yùn)營能力，在30年內(nèi)做出一個(gè)始祖鳥或威爾遜的可能性幾乎為0。在正面戰(zhàn)場上，的優(yōu)勢在中短期很難撼動(dòng);而通過收購Amer Sports，則可以在細(xì)分市場上迅速占領(lǐng)高點(diǎn)，形成差異化競爭的新格局。