九牧王轉(zhuǎn)型不暢扣非下滑21% 經(jīng)營性活動現(xiàn)金流減97%
【-數(shù)據(jù)統(tǒng)計】屢屢分紅超過凈利潤的九牧王(601566.SH)突然經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅減少。
上半年公司的營業(yè)收入13.53億元,同比增長7.33%,凈利潤3.25億元,同比增長23.69%,但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額734.31萬元,同比驟減96.69%。
近年來公司的投資收益大幅增長,2016-2018年公司的投資收益分別為9273.89萬元、1.12億元、2.47億元,今年上半年投資收益增到2.24億元,增長304.64%,若剔除非經(jīng)常性損益,公司扣非凈利潤1.95億元,下滑20.82%。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),近三年九牧王的分紅一直超過凈利潤,2016-2018年公司的分紅金額均為5.75億元,合計分紅17.25億元,而截止今年上半年公司賬面的貨幣資金僅為4.96億元,還不及歷年的分紅金額。
扣非凈利下滑20.82%
九牧王是一家經(jīng)營商務(wù)休閑男裝品牌企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括男褲、茄克及其它服飾類產(chǎn)品,于2011年5月上市。
主打男褲的九牧王上市第二年凈利潤就達到6.68億元,此后公司的凈利潤就再也沒有超過這一最高峰。相反的是九牧王開始了關(guān)店潮,2013年至2017年,凈關(guān)店數(shù)累計超過500家。其中作為其核心品牌店joeone店,2013年曾為3087家,去年6月底為2370家,累計凈減少717家。實際上如果僅計算關(guān)店數(shù),2013年以來累計關(guān)店達到1560家。
近年來九牧王開始探索新的銷售模式,九牧王追求更大市場在原有產(chǎn)品風(fēng)格和產(chǎn)品線之外,開發(fā)針對年輕客群的產(chǎn)品線。上半年公司的營業(yè)收入13.53億元,同比增長7.33%,凈利潤3.25億元,同比增長23.69%。
不過仔細來看,公司的業(yè)績并不是主業(yè)增長得來。上半年處置持有的財通證券股份使得投資收益增到2.24億元,增長304.64%。并且存貨跌價損失3422.84萬元本期轉(zhuǎn)回,若剔除這些非經(jīng)常性損益,公司扣非凈利潤1.95億元,下滑20.82%。
財報數(shù)據(jù)顯示截至今年6月30日,九牧王直營與加盟終端數(shù)量為2772家,其中直營終端933家,加盟終端1839家。直營店、加盟店在總收入中占比分別為39%、48%,收入分別同比增3.32%、10.43%。在直營店凈開店、加盟店凈關(guān)店背景下,加盟店收入增速高于直營店。
九牧王“以消費者滿意,終端店鋪盈利為核心的零售轉(zhuǎn)型”作為戰(zhàn)略發(fā)展方向。然而,從粗
放式增長向以市場驅(qū)動的精細化零售運營轉(zhuǎn)型需要時間與經(jīng)驗的積累,可能無法在短期內(nèi)迅速實現(xiàn)。公司加盟業(yè)務(wù)占總體業(yè)務(wù)比重較大,若加盟商盈利能力無法明顯改善,加盟商盈利持續(xù)萎縮,將影響公司經(jīng)營目標(biāo)的達成。并且公司近年來對店鋪結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,低效店的關(guān)閉將影響存量總店數(shù)。
事實上近年來雖然公司的凈利潤一直在穩(wěn)步增長,但一直出現(xiàn)扣非凈利潤大幅下滑的情況,其中2016年和2018年公司的營業(yè)收入分別為22.71億元、27.33億元,分別同比增長0.65%、6.55%,但同期扣非凈利潤分別為3.65億元、3.61億元,分別同比下滑20.66%、17.98%,所以長期來看公司的扣非凈利潤是下滑的。
今年上半年存貨達7.12億元,存貨庫齡結(jié)構(gòu)上按賬面金額計算庫齡1 年以內(nèi)、1~2 年、2~3 年、3年以上貨品占比分別為66.16%、19.31%、8.67%、5.86%。
經(jīng)營性活動現(xiàn)金流驟減96.69%
九牧王賬面存貨居高不下,今年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額銳減。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額734.31萬元,較上年同期減少2.15億元,減幅 96.69%,而近三年公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額流入均在2億元左右,公司稱主要是報告期內(nèi)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。
但細看上半年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為6.93億元,而去年公司這一項為5.52億元,也僅比去年增加1.41億元。
九牧王僅在首次募資26.40億元,而公司已累計分紅37.40億元,分紅和股權(quán)融資比為141.65%,近三年公司的分紅一直超過凈利潤,2016-2018年公司的分紅金額均為5.75億元,而同期公司的凈利潤分別為4.23億元、4.94億元、5.34億元。通過九牧王國際投資控股有限公司持有公司53.73%,也就是說林聰穎近三年每年分紅得3.09億元,合計分紅9.27億元。
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