云南白藥：一個(gè)極具滲透力品牌蓄勢(shì)跨越

　　云南白藥2006年的調(diào)整和2007年的蓄勢(shì)是為了在2008年實(shí)現(xiàn)新的跨越，下一個(gè)增長(zhǎng)高峰將出現(xiàn)在2008-2009年。公司正在培育的增長(zhǎng)點(diǎn)有：

　　1、老產(chǎn)品深度開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)拓展

　　云南白藥散劑、酊劑、膠囊和宮血寧膠囊等老產(chǎn)品從靜態(tài)來(lái)看市場(chǎng)已飽和，但從動(dòng)態(tài)來(lái)看仍有一定增長(zhǎng)空間。首先是對(duì)老產(chǎn)品進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)，不斷挖掘新的適應(yīng)癥；其次是不斷拓展新市場(chǎng)。云南白藥的傳統(tǒng)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)便宜，又都進(jìn)入了醫(yī)保目錄，非常適合在農(nóng)村推廣。而國(guó)家對(duì)農(nóng)村醫(yī)療的投入又增加了患者的購(gòu)買(mǎi)力，這對(duì)云南白藥無(wú)疑是個(gè)不容錯(cuò)過(guò)的歷史機(jī)遇，公司正“招兵買(mǎi)馬”奔赴農(nóng)村市場(chǎng)。

　　2、透皮制劑醞釀新模式

　　云南白藥的透皮制劑有創(chuàng)可貼和白藥膏，主要在無(wú)錫基地生產(chǎn)。目前云南白藥已收購(gòu)無(wú)錫公司的全部股權(quán)，并已把母公司的生產(chǎn)批文轉(zhuǎn)移過(guò)去。公司還要推出高檔的水性白藥膏和無(wú)藥創(chuàng)可貼以供超市銷(xiāo)售，提高產(chǎn)品的滲透力。

　　3、云南白藥牙膏走族群化之路

　　公司遵循日用消費(fèi)品的營(yíng)銷(xiāo)規(guī)律，擬加快不同規(guī)格產(chǎn)品的上市速度，走族群化之路，目前已開(kāi)發(fā)出7個(gè)規(guī)格。公司新推出一款“金口健”牙膏，定位于普通牙膏，價(jià)格10多元。我們認(rèn)為其策略和推出無(wú)藥的創(chuàng)可貼同出一轍，就是測(cè)算云南白藥品牌的寬度。。我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品群日漸豐富，加上必要的消費(fèi)者教育，云南白藥系列牙膏有較好的銷(xiāo)售前景。

　　4、急救包先做示范市場(chǎng)

　　急救包項(xiàng)目是云南白藥新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，目前已在部隊(duì)、公安和110系統(tǒng)取得部分訂單。公司是把這幾塊作為示范運(yùn)作，真正盈利的部分在于未來(lái)的家庭和車(chē)用市場(chǎng)。

　　5、藥妝進(jìn)入管理層視野

　　公司目前正在研發(fā)藥用面膜等新產(chǎn)品，云南白藥對(duì)藥妝業(yè)務(wù)的定位是中高端，爭(zhēng)取做到中國(guó)第一的位置。

　　經(jīng)過(guò)2006年的調(diào)整和2007年的蓄勢(shì)，云南白藥將構(gòu)建一個(gè)效率更高、對(duì)市場(chǎng)反映更靈敏的營(yíng)銷(xiāo)體系；將組建新一輪增長(zhǎng)所需的新產(chǎn)品梯隊(duì)；將有一個(gè)留住人才、吸引人才的激勵(lì)機(jī)制。我們預(yù)測(cè)云南白藥2007年和2008年的EPS分別為0.63元和0.83元，維持“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。

　　關(guān)注資本市場(chǎng)對(duì)公司基本面的影響

　　醫(yī)藥行業(yè)上市公司的規(guī)模普遍不大，行業(yè)集中度遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的水平。因此，利用資本市場(chǎng)平臺(tái)進(jìn)行并購(gòu)重組是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，但并不是每個(gè)項(xiàng)目都會(huì)成功。在我們跟蹤的重點(diǎn)公司中，天壇生物對(duì)疫苗行業(yè)、上海醫(yī)藥對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)、恒瑞醫(yī)藥對(duì)抗腫瘤藥行業(yè)具有全局性的整合機(jī)會(huì)，我們比較看好，但應(yīng)關(guān)注收購(gòu)價(jià)格；馬應(yīng)龍對(duì)藥品零售和肛腸醫(yī)院的投資額將逐步加大、片仔癀對(duì)醫(yī)藥商業(yè)和普藥銷(xiāo)售的興趣也較大、東阿阿膠放棄了對(duì)阿膠行業(yè)的整合轉(zhuǎn)而進(jìn)軍驢肉加工領(lǐng)域，我們認(rèn)為這幾家公司均是在嘗試相對(duì)陌生的業(yè)務(wù)，其結(jié)果存在一定的不確定性。